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Perpetual Futures, die 1993 vom Ökonomen Robert Shiller vorgeschlagen und von der Kryptoindustrie kommerzialisiert wurden, werden nun von Wall Street für Produkte wie den VIX, den sogenannten Angstindex des Aktienmarktes, in Betracht gezogen.
Cboe prüft unbefristete Futures auf den VIX, befindet sich noch in einem frühen Stadium, ohne Vertragsdetails oder Einreichungen, laut Bloomberg.
Der VIX-Index misst die erwartete 30-Tage-Volatilität des S&P 500 basierend auf den Optionspreisen. Da Investoren Optionen kaufen, um sich gegen schnelle Marktrückgänge abzusichern, steigt die Nachfrage nach diesen Kontrakten während Abschwüngen stark an, was den Index in die Höhe treibt. Folglich ist der VIX weithin als „Angstbarometer“ der Wall Street bekannt.
Der VIX verfügt bereits über eine florierende Derivateindustrie mit Futures, Optionen und börsengehandelten Produkten, die den Index abbilden. Doch mit Futures kommt das Verfallsdatum, der Tag, an dem die Kontrakte nicht mehr bestehen und Händler ihre Wetten daher auf den nächstverfügbaren Kontrakt rollen oder verschieben müssen. Diese Rollovers sind kostspielig und belasten die Renditen – eine Kritik, mit der $BTC-Futures-ETFs bei ihrem Debüt Ende 2021 konfrontiert waren.
Im Gegensatz dazu haben Perpetual Swaps kein Ablaufdatum. Stattdessen verwenden sie einen Finanzierungszinssatz-Mechanismus, um den Vertragskurs am Spot-Index zu verankern, und bieten Anlegern theoretisch den nächstmöglichen Proxy, um den tatsächlichen VIX-Spotpreis zu handeln.
„Händler müssen sich keine Sorgen um Verfallstermine und Wertverlust machen und können sich ganz auf die Richtung konzentrieren, in die sie glauben, dass sich der Basiswert bewegt. Der VIX ist nur einer von vielen weiteren Indizes, Vermögenswerten und Kennzahlen, die perpetuiert werden. Wir erwarten, dass in den kommenden Monaten eine starke Welle der Perpetuierung stattfinden wird“, sagte Martin Lee, Leiter Marktanalysen bei DWF Labs, gegenüber CoinDesk.
Einige Krypto-Börsen wie Gate bereits Bieten VIX/USDT Perpetuals an, aber der Markt ist äußerst illiquide mit geringem sichtbarem Volumen. Kürzlich Hyperliquid gelistet Futures, die an den VIX von Bitcoin gekoppelt sind – Volmex’ impliziter Volatilitätsindex für Bitcoin.
Ein möglicher Start von VIX-Futures könnte mehr Händler auf die Volatilitätsmärkte bringen. Mehr Käufer und Verkäufer sowie mehr Absicherungen durch Market Maker über VIX-Futures und andere S&P-500-Derivate hinweg könnten die verschiedenen VIX-Produkte zu einer stärkeren Übereinstimmung führen.
Es entstehen jedoch weiterhin Kosten in Form von Finanzierungskosten. Außerdem ist der Index im Grunde nur eine mathematische Berechnung und existiert nicht wie Bitcoin, was eine Herausforderung für Market Maker darstellt, die den „Spot“ nicht einfach kaufen und verkaufen können, um ihre Risiken abzusichern, wie es $BTC-Market-Maker tun.
„Für uns stellt sich die interessante Frage, wie die Finanzierung einen Index verankern würde, der nicht als Barwert gekauft werden kann. Die Abschaffung des Verfallstags beseitigt weder Absicherungskosten noch Basisrisiken. Solange keine Vertragsbedingungen bestehen, handelt es sich um einen potenziell neuen Volatilitätsmarkt und nicht um einen günstigeren Ersatz für Optionskonvexität“, erklärten Analysten von Marex Solutions in einer E-Mail.
Für den Moment zeigt der Plan von Cboe, wie schnell sich traditionelle und Krypto-Marktstrukturen angleichen, um fortschrittliche Volatilitätsprodukte zu unterstützen. Bleiben Sie wachsam!
Mehr erfahren: Für eine Analyse der heutigen Aktivitäten bei Altcoins und Derivaten, siehe Krypto-Märkte heute . Für eine umfassende Liste der Ereignisse dieser Woche, siehe CoinDesk's Krypto-Woche im Überblick.
