coindesk.com
In den Wochen, in denen der Senat das CLARITY-Gesetz nicht verabschiedete, setzten die größten Institutionen des amerikanischen Finanzwesens ihre Aktivitäten Onchain fort. JPMorgan tokenisierte ETF-Bestände über den Produktionspiloten der Depository Trust & Clearing Corporation (DTCC), und mehr als 50 Unternehmen, darunter BlackRock und Goldman Sachs, haben sich verpflichtet, Aktien und Staatsanleihen über dieselbe Infrastruktur zu tokenisieren. Der CEO von BlackRock bezeichnet die Tokenisierung als eine Möglichkeit, die „Infrastruktur des Finanzsystems zu modernisieren“. Die Angelegenheit, die vor dem Kongress liegt, dreht sich nicht mehr um Krypto.
Wenn Sie eine traditionelle Handelsabteilung betreiben und CLARITY als ein Problem der digitalen Vermögensbranche und nicht als Ihr eigenes betrachten, denken Sie an 2008. Ein neues Instrument entwickelte sich schnell innerhalb des regulierten Systems, basierend auf Regeln, die nie auf Belastbarkeit geprüft worden waren, und als es zusammenbrach, verblieb der Verlust nicht dort, wo er begonnen hatte. Er erreichte Firmen, die nie mit Subprime-Hypotheken in Berührung gekommen waren, und hat etwa 17 Billionen US-Dollar an Haushaltsvermögen vernichtet.
Randi Abernethy ist Leiterin des Clearings und des gruppenweiten Risikomanagements bei Bullish Exchange. Sie sagte im Juli 2026 vor einem Unterausschuss des Finanzdienstleistungsausschusses des Repräsentantenhauses zum CLARITY Act aus. Lesen Sie hier ihre vollständige Kongressanhörung.
Die Parallele besteht nicht darin, dass tokenisierte Vermögenswerte die nächste Subprime-Krise sind; vielmehr ist es so, dass ein Schock durch gemeinsam genutzte Infrastruktur läuft, unabhängig davon, ob man selbst von dem Ausfall betroffen ist oder nicht. Die Vernetzung ist heute nicht anders: Stablecoins halten allein weit über 100 Milliarden Dollar in US-Staatsanleihen, und wenn ein großer Stablecoin zusammenbricht und zum Verkauf gezwungen ist, schlägt der Schock auf die Finanzierungsmärkte durch, auf die ein traditionelles Desk jeden Morgen angewiesen ist. Mitarbeiter der Federal Reserve haben hat das Risiko gekennzeichnet; Es geschah fast im Jahr 2023, als der USDC von Circle kurzzeitig seine Bindung verlor, weil seine Reserven bei einer insolventen Bank lagen. Internationale Institutionen wie der IWF warnen, dass ein solcher Schock nun reisen schneller als im Jahr 2008, da diese Märkte volatil sind, gibt es ohne Clearinganforderungen keine Clearingstelle, die einen Ausfall eindämmen könnte, bevor er sich ausbreitet. Die Finanzmechanik wird auf Regeln neu aufgebaut, die noch keine Gesetzeskraft haben, und wenn die erste Krise eintritt, wird der Verlust nicht fragen, ob Ihr Handelsschreibtisch onchain gegangen ist.
Der Gesetzentwurf findet Unterstützer weit über den Krypto-Bereich hinaus: Fidelity, Goldman Sachs und Franklin Templeton haben den Kongress alle dazu aufgerufen, ihn zu verabschieden, mit der Begründung, dass klare Regeln die Investoren schützen würden. Seine Kritiker entgegnen, dass die Regeln zu lasch seien, und dieses Argument verdient eine Anhörung. Ein Gesetzentwurf wie CLARITY schreibt den verbindlichen Rahmen, der für den landesweiten Anlegerschutz erforderlich ist, in Bundesrecht, stellt sicher, dass Unternehmen von den Bundesbehörden beaufsichtigt werden, legt wichtige Schutzmaßnahmen wie die Trennung von Kundenvermögen, das Management von Interessenkonflikten, die Kapitalausstattung und Transparenz fest und überlässt die Details der Regelsetzung – ähnlich wie Dodd-Frank die Architektur vorgab und die Behörden Jahre damit verbrachten, diese auszufüllen. Ob überhaupt etwas davon Gesetz werden soll, ist die Frage, die der Senat diese Woche unbeantwortet ließ, und von hier an wird der Kalender nur härter: ein schmales Zeitfenster im September, dann ein Wahljahr.