Crypto Long & Short: Schutz für die Menschen, die die DeFi-Infrastruktur aufbauen

Willkommen zu unserem institutionellen Newsletter, Crypto Long & Short. Diese Woche:

• Jennifer Rosenthal über die Notwendigkeit, die Menschen zu schützen, die tatsächlich die DeFi-Infrastruktur aufbauen.
• Alexis Sirkia darüber, wie Ethereums L2-Strategie aufgrund eines grundlegenden Konstruktionsfehlers scheitert.
• Top-Schlagzeilen, auf die Institutionen achten sollten, von Francisco Rodrigues.
• Der Marktanteil von Aave sinkt nach dem rsETH-Exploit – Chart der Woche.

-Alexandra Levis

Experteneinsichten

Den Schutz der Akteure, die die DeFi-Infrastruktur aufbauen, gewährleisten

Von Jennifer Rosenthal, Chief Communications Officer, DeFi Education Fund

Es gibt einen konstanten Aufwärtstrend bei traditionellen Finanzunternehmen, die DeFi-bezogene Initiativen ankündigen, und es ist erfreulich, dass diese Unternehmen technologische Innovationen annehmen, die als Infrastruktur für die Finanzwelt des 21. Jahrhunderts dienen werden. Es scheint auch ein wachsendes Verständnis dahingehend zu geben, dass Open-Source-, genehmigungsfreie, programmierbare, nicht-verwahrende, global zugängliche und interoperable Technologien erhebliche Verbesserungen für bestimmte Teile des Finanzsystems darstellen.

Wenn Sie neu im Bereich der dezentralen Finanzierung (DeFi) sind, beabsichtigen, sich auf DeFi zu verlassen, oder Ihre Kunden mit DeFi verbinden möchten, laden wir Sie beim DeFi Education Fund, einer unparteiischen, gemeinnützigen Organisation, ein, mit uns gemeinsam zum Schutz der Technologie und Infrastruktur beizutragen, die den Wert dieser Entwicklung ausmacht. Es gibt einige übergeordnete politische Ziele, deren Verteidigung wir für lohnenswert halten:

1. Schutz von Softwareentwicklern und Infrastruktur
2. Selbstverwahrung bewahren
3. Eintreten für offenen Zugang und Interoperabilität
4. Förderung von erlaubnisfreier Blockchain-Infrastruktur und DeFi-Märkten
5. Unterstützung klarer Gesetze und Richtlinien

Monatelang hat mein Team an produktiven, parteiübergreifenden und kamerübergreifenden Gesprächen mit Mitgliedern des Kongresses teilgenommen. Wir sind beeindruckt davon, wie viele Kongressführer sich konstruktiv und in gutem Glauben engagiert haben, um eine Gesetzgebung zu erarbeiten, die ein grundlegendes Verständnis für neutrale, dezentralisierte Technologie widerspiegelt. Der Schutz von Softwareentwicklern ist in den jüngsten Diskussionen zur Marktstruktur und zur umfassenderen Kryptopolitik als Thema aufgekommen. Warum? Die Mehrheit der Branchenakteure ist sich einig, dass wir, wenn wir DeFi nutzen wollen, die Menschen schützen müssen, die es entwickeln.

Zum Beispiel brachten die Abgeordneten Scott Fitzgerald (R-WI), Ben Cline (R-VA) und Zoe Lofgren (D-CA) am 26. Februar 2026 den parteiübergreifenden einFörderung von Innovationen im Bereich der Blockchain-Entwicklungsgesetz 2026 (PIBDA) zum Schutz von Softwareentwicklern — die Code schreiben, aber nicht über das Geld anderer Personen verfügen — vor einer unangemessenen Fehleinstufung unter dem Strafgesetzbuch Abschnitt 1960. PIBDA stellt klar, dass Abschnitt 1960 giltnur für diejenigen, die Kundenvermögen verwalten und Gelder im Auftrag von Kunden übertragen, und bringt das Gesetz in Einklang mit der Absicht des Kongresses sowie der langjährigen regulatorischen Auslegung des Finanzministeriums.

Bei der Diskussion über den Gesetzentwurf sagte Abgeordneter Scott Fitzgerald (WI-05): „Jahrelang waren Innovatoren und Softwareentwickler im Fadenkreuz eines aggressiven regulatorischen Ansatzes, der sie wie Kriminelle behandelt. Der Promoting Innovation in Blockchain Development Act zieht eine klare Trennlinie zwischen denen, die Blockchain-Software entwickeln und bereitstellen, und denen, die tatsächlich Gelder bewegen oder verwalten. Er schafft längst überfällige rechtliche Klarheit, schützt Innovationen hierzulande und ermöglicht es den Strafverfolgungsbehörden, sich auf echte kriminelle Aktivitäten zu konzentrieren, anstatt die technologische Führungsrolle Amerikas zu behindern.“

Wie das frühe Internet in den 1990er Jahren ist die Blockchain-Technologie eine neuartige Innovation, die sich schneller entwickelt als die bestehende Regulierung. Ingenieure, die offene, vermittlungsfreie Systeme entwickeln, passen nicht genau in die Finanzregulierungen, die für ein System konzipiert wurden, das die Existenz von Vermittlern voraussetzt.

Da immer mehr Einzelpersonen und Unternehmen mit dezentraler Infrastruktur interagieren, kann unsere gemeinsame Stimme eine konstruktive Rolle bei der Gestaltung durchdachter und nachhaltiger politischer Ergebnisse spielen. Wir sollten legislative und regulatorische Initiativen kollektiv unterstützen, die Klarheit fördern, Unsicherheiten verringern und eine verantwortungsbewusste Teilnahme sowohl an zentralisierten als auch dezentralisierten Märkten ermöglichen.

Vielen Dank, dass Sie die Werkzeuge und Technologien von DeFi ernst nehmen. Ich hoffe, Sie werden sich uns anschließen, um die politischen Grundsätze zu verteidigen, die den Aufbau und die Nutzung von DeFi ermöglichen.

Prinzipienorientierte Perspektiven

Das Skalierungsproblem von Ethereum bestand niemals in der Durchsatzkapazität

Von Alexis Sirkia, Vorsitzender und Mitbegründer, Yellow Network

Vitalik Buterin gab kürzlich zu, dass die meisten Layer-2-Netzwerke Ethereum eher fragmentieren, als es zu skalieren. Er hat Recht, doch die Diagnose greift nicht tief genug. Das Rollup-Modell konnte nie eine einheitliche Skalierung erreichen, da es auf einer falschen Annahme basierte: dass die Begrenzung von Ethereum der Durchsatz sei, während die eigentliche Beschränkung immer darin lag, wie Werte zwischen den Teilnehmern bewegt werden.

Rollups lösen die Überlastung, indem sie parallele Ausführungsumgebungen schaffen, die jeweils Transaktionen unabhängig verarbeiten und komprimierte Nachweise zurück an die Basisschicht senden. Theoretisch erhöht dies die Kapazität. In der Praxis führte dies jedoch zu Dutzenden isolierter Liquiditätspools, die ohne die Umleitung von Vermögenswerten über Brückeninfrastrukturen nicht miteinander interagieren können. Die Konzentration ist deutlich: Base und Arbitrum erfassen nun 77 % des gesamten dezentralen Finanzwesens (DeFi) der Layer-2 (L2) mit gesperrtem Gesamtwert (TVL), während die Nutzung bei kleineren Rollups zunimmt seit Juni 2025 um 61 % gefallen. Die lange Talfahrt bricht zusammen, und das verbleibende Kapital fragmentiert sich weiter. Die Brückeninfrastruktur hat 2,5 Milliarden US-Dollar seit 2021 aus einem einfachen Grund: Jedes Mal, wenn Wert zwischen Rollups verschoben wird, passiert er einen verwahrenden Engpass. Angreifer müssen die Ketten auf keiner Seite knacken, sie müssen nur das kompromittieren, was dazwischen liegt.

Die Branche reagierte auf jeden Brückenangriff, indem sie bessere Brücken baute. Dieser Instinkt war, obwohl er damals logisch erschien, falsch. Die Schwachstelle liegt nicht in der Brückenimplementierung. Sie liegt in der Annahme, dass Werte überhaupt durch einen Vermittler fließen müssen. State-Channels eliminieren diese Prämisse vollständig, indem es den Teilnehmern ermöglicht, Peer-to-Peer außerhalb der Chain zu transagieren, wobei die Basisschicht als Durchsetzungsmechanismus und nicht als Transaktionsverarbeiter fungiert. Die Abwicklung berührt die Blockchain erst, wenn die Transaktion im State-Channel abgeschlossen ist, und jede Partei kann jederzeit die On-Chain-Durchsetzung anrufen, falls die Gegenpartei sich fehlverhält.

Dies ist keine inkrementelle Verbesserung des Rollup-Modells, sondern vielmehr eine Ablehnung der Annahme, die ursprünglich die Fragmentierung verursacht hat. Während Rollups die Ausführungsumgebungen vervielfachen und anschließend versuchen, diese wieder zu verbinden, halten State Channels die Teilnehmer von Anfang an verbunden und ziehen die Basisschicht nur dann hinzu, wenn Finalität erforderlich ist.

Die CFTC bereitet die Genehmigung des ersten US-Rahmenwerks für unbefristete Futures vor, die einen bedeutenden Anteil von 14 Billionen US-Dollar an Offshore-Derivatvolumen in regulierte Handelsplätze verlagern wird. Um das Ausmaß dieses Wandels in einen Kontext zu setzen: Von den globalen Handelsvolumina im Kryptoderivatebereich werden derzeit lediglich 1,6 % über US-regulierte Plattformen abgewickelt. Die Infrastruktur, die auch nur einen Bruchteil der übrigen 98,4 % aufnehmen soll, muss plattformübergreifend in Echtzeit abwickeln, ohne dabei durch die Engpässe von Verwahrstellen zu laufen. Rollups sind per Konstruktion nicht für diese Aufgabe geeignet.

Die 21Shares Prognose Die Aussage, dass die meisten L2s das Jahr 2026 nicht überleben werden, erscheint pessimistisch, doch der Grund ist wichtiger als der Zeitrahmen. Rollups konnten keine einheitliche Skalierung erreichen, da sie die Beschränkung von Ethereum als Durchsatzproblem betrachteten. Der Markt beginnt zu erkennen, dass die eigentliche Beschränkung stets das Vertrauen in der Vermittlerschicht war, und die Infrastruktur, die diese Schicht vollständig eliminiert, ist der Bereich, in den Kapital und Entwickler wandern werden.

Schlagzeilen der Woche

Von Francisco Rodrigues

Die Schlagzeilen dieser Woche verdeutlichen, dass sich die Brücken zwischen traditioneller Finanzwelt und dem Kryptosektor weiterhin ausdehnen, während die durch Smart-Contract-Schwachstellen verursachten Schäden den Markt belasten.

• Deutsche Börse erwirbt 1,5 % Beteiligung an Kraken für 200 Millionen US-Dollar: Der größte deutsche Börsenbetreiber hat 200 Millionen US-Dollar in das Mutterunternehmen von Kraken bei einer Bewertung von 13,3 Milliarden US-Dollar investiert und vertieft damit seine kommerzielle Partnerschaft, während die Krypto-Börse vertraulich einen Börsengang in den USA beantragt.
• Britischer Vermögensverwalter bringt 68 Milliarden US-Dollar Liquiditätsfonds über das Calastone-Token-Netzwerk auf die Blockchain: Legal & General Asset Management hat seine Liquiditätsfonds in Höhe von £50 Milliarden (68 Milliarden US-Dollar) mithilfe des tokenisierten Vertriebsnetzwerks von Calastone auf Blockchain-Basis transferiert.
• Kelp DAO wurde mit 292 Millionen US-Dollar getroffen, wobei Wrapped Ether auf 20 verschiedene Chains blockiert ist: Das Liquid-Restaking-Protokoll Kelp DAO erlitt den größten Hack des Jahres, bei dem ein Angreifer 292 Millionen Dollar entwendete und dabei enorme Mengen an gebündeltem Ether auf 20 verschiedenen Blockchain-Netzwerken zurückließ, die nun unzugänglich sind.
• Drift erhält 148 Millionen US-Dollar Finanzierung von Tether und Partnern, während Circle-Stablecoin nach massivem Exploit durch $USDT ersetzt wird: Im Zuge eines verheerenden Hacks in Höhe von 270 Millionen US-Dollar hat das Solana-basierte Protokoll Drift 148 Millionen US-Dollar neues Kapital von Tether und Partnern erhalten. Gleichzeitig wurde ein strategischer Schritt angekündigt, Circles USDC durch Tethers $USDT als primäre Stablecoin zu ersetzen.
• Bitcoin-Entwickler versuchen, Quantenabwehrmechanismen zu entwickeln, doch Ihre Coins könnten den Preis dafür zahlen: Während die Bitcoin-Kernentwickler daran arbeiten, quantenresistente Kryptographie zu implementieren, um das Netzwerk gegen zukünftige Rechenbedrohungen abzusichern, könnten die erforderlichen Netzwerk-Upgrades zu deutlich größeren Transaktionsgrößen führen, was die Nutzer dazu zwingt, wesentlich höhere Gebühren zu zahlen, und möglicherweise ungenutzte, nicht migrierte Verwahrungsschlüssel einfrieren könnte.

Chart der Woche

Aaves Marktanteil sinkt nach rsETH-Exploit

Der Marktanteil von Aaves TVL ist nach dem rsETH-Exploit von KelpDAO am 18. April, der die rsETH-Märkte einfrierte und Auszahlungen von Einlagen auslöste, von etwa 51,5 % im Februar auf heute rund 39 % stark gesunken. Der Anteil aktiver Kredite erwies sich hingegen als widerstandsfähiger und fiel nur um etwa 2 % (von 54 % auf rund 52 %), da bestehende Kreditnehmer ihre Positionen nicht ohne Weiteres auflösen konnten. Der AAVE-Token ist seit seinem Höchststand im Januar um etwa 50 % gefallen, was sowohl das Risiko von faulen Krediten als auch die reputationsbedingten Kosten widerspiegelt, als größter DeFi-Kreditmarktplatz betroffen zu sein, als ein Sicherheiten-Asset versagte.

Hören. Lesen. Schauen. Engagieren.

• Listen: Vom Parkett der NYSE berichtet Jennifer Sanasie von CoinDesk wird begleitet von Patrick Witt, Executive Director des Präsidentenrates für digitale Vermögenswerte im Weißen Haus, mit den neuesten Informationen zum Clarity Act.
• Lesen: Im Bereich Krypto für Berater, Marcin Kaźmierczak von RedStone führt uns durch die Entwicklung der Tokenisierung, während sie sich vom „Konzept zur Allokation“ entwickelt.
• Beobachten: David LaValle, Präsident von CoinDesk Data & Indices, spricht mit Remy Blaire über den aktuellen Zustand des Kryptowährungsmarktes.
• Engagieren: Nehmen Sie an der Consensus Miami teil? Sichern Sie sich 20 % Rabatt auf Ihr Ticket!

Hinweis: Die in dieser Kolumne geäußerten Ansichten sind die des Autors und spiegeln nicht unbedingt die Ansichten von CoinDesk, Inc., CoinDesk Indices oder deren Eigentümern und verbundenen Unternehmen wider.