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Perpetual Futures, oder „Perps“, sind der größte Markt, den die Kryptowelt geschaffen hat, und sie ändern stillschweigend die Geschichte, die alle über die Konvergenz erzählen. Kryptowährungen werden als reif werdend in Richtung der traditionellen Finanzwelt beschrieben, indem sie deren Disziplin in Bezug auf Umsatz, Aktienrückkäufe und Offenlegung übernehmen. Bei Perps verläuft die Entwicklung entgegengesetzt: Traditionelle Vermögenswerte migrieren auf eine Struktur, die von der Kryptobranche erfunden wurde.
Das Ausmaß wird leicht unterschätzt. Perps sind die tiefstes und liquidestes Instrument im Kryptobereich, mit täglichen Handelsvolumina, die sich der Dreiviertel-Billion-Dollar-Marke annähern und routinemäßig mehrere Male so groß sind wie die zugrunde liegenden Kassamärkte, auf die sie sich beziehen. Ihr Design eliminierte die beiden Merkmale, die einen traditionellen Future ausmachen, nämlich das Ablaufdatum und den Abrechnungstermin, und ersetzte sie durch eine Finanzierungsrate, die den Kontrakt an den Kassamarkt bindet. Über weite Teile ihrer Geschichte wurden sie als ein crypto-eigenes Produkt behandelt, das darüber hinaus nur geringe Relevanz besaß.
Das hat sich geändert. Die gleiche Struktur wird nun weit außerhalb des Krypto-Bereichs angewendet. Händler können unbefristete Positionen auf halten.Gold, wichtige Währungspaare sowie Aktien und Aktienindizes, onchain abgewickelt, auf Handelsplätzen, die es vor drei Jahren noch nicht gab. Dezentrale Plattformen listen synthetische Exponierung gegenüber einzelnen Large-Cap-Aktien neben Bitcoin und Ether, und Zentralisierte Börsen erweitern ihr Angebot an perpetualen Produkten in Rohstoffe und Indizes. Das Wachstum ist nicht inkrementell.
Laut CoinDesk Research erreichten die Volumina von Perpetual-Kontrakten auf reale Vermögenswerte ein Rekord von 211 Milliarden US-Dollar im Mai 2026, etwa sechzehnfach so hoch wie ihr Niveau von etwa 12 Milliarden US-Dollar im vierten Quartal 2025, wobei allein die Equity-Perpetuals um 121 % im Monatsvergleich auf 54 Milliarden Dollar stiegen. CoinDesk hat Analysten berichtet, die erwarten, dass Aktien-Perpetuals schließlich Kryptowährungs-Perpetuals übertreffen im Volumen. Die Richtung ist klar zu benennen: Während gesagt wird, dass sich Krypto in Richtung traditioneller Finanzen bewegt, dringen traditionelle Vermögenswerte in die Marktstruktur vor, die Krypto geschaffen hat.
Der Grund ist pragmatisch. Perpetual-Märkte sind kontinuierlich, global zugänglich und werden auf einer Infrastruktur abgewickelt, die an Wochenenden oder am Ende einer Sitzung nicht schließt. Für ein Asset wie Gold oder eine Large-Cap-Aktie stellt dies eine wesentlich andere Situation dar als die, die etablierte Handelsplätze bieten: kein Kreditvermittlungsdesk zur Absicherung einer Short-Position, kein Vertrag, der vor Ablauf verlängert werden muss, kein Abwicklungsfenster, das durchlaufen werden muss. Das Instrument verbreitet sich, weil es sich besser zum Handel eignet und nicht, weil es vermarktet wurde.