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Für die meisten Menschen lässt sich der Handel mit Kryptowährungen wie Bitcoin auf eine einfache Frage reduzieren: Werden die Preise steigen oder fallen?
Doch es gibt eine weitere Dimension im Handel, nämlich die Volatilität, ein Maß dafür, wie stark die Preise unabhängig von der Richtung schwanken können. Sie ist bereits ein äußerst beliebter Handelsgegenstand an den Aktienmärkten, und nun möchte die CME sie auf Bitcoin übertragen.
Der weltweit führende Terminmarkt für Derivate kündigte diese Woche seinen Plan an, am 1. Juni Bitcoin-Volatilitäts-Futures auf den Markt zu bringen, vorbehaltlich der behördlichen Genehmigung.
Anders als bei traditionellen Bitcoin-Futures werden sich die neuen Kontrakte nicht direkt am Preis der Kryptowährung orientieren. Stattdessen beziehen sie sich auf den CME CF Bitcoin Volatility Index (BVX), der die Markterwartungen für die Volatilität von Bitcoin in den nächsten 4 Wochen widerspiegelt.
Einfach ausgedrückt werden Händler in der Lage sein, darauf zu setzen, ob die Bitcoin-Märkte in naher Zukunft chaotischer oder stabiler werden, ohne dabei zwangsläufig eine Meinung darüber zu vertreten, ob die Preise selbst steigen oder fallen.
"Teilnehmer am Kryptomarkt suchen nach regulierten Produkten, die Möglichkeiten bieten, sich bei Marktbewegungen digitale Vermögenswerte zu sichern", sagte Giovanni Vicioso, Global Head of Cryptocurrency Products bei der CME Group, in der Pressemitteilung. "Mit unseren neuen Bitcoin-Volatilitäts-Futures können Händler in die künftige Volatilität von Bitcoin investieren oder sich dagegen absichern, wodurch sie Zugang zu einer entscheidenden neuen Ebene des Risikomanagements erhalten.
Beachten Sie, dass Offshore-Börsen wie Deribit Futures anbieten, die an ihre eigenen Bitcoin-Volatilitätsindizes gebunden sind, diese Volatilitätsmärkte jedoch relativ klein bleiben und für die meisten US-Institutionen außerhalb des Teilnahmebereichs liegen. Darüber hinaus fehlt dem Onshore-Krypto-Markt nach wie vor ein ausgereiftes, CME-ähnliches Bitcoin-Volatilitäts-Futures-Produkt, sodass Volatilitätsrisiken und Absicherungen hauptsächlich durch Optionen und andere synthetische Konstruktionen erreicht werden.
Das neueste Angebot der CME wird das bestehende Produktsortiment der Börse erweitern, zu dem bereits Bitcoin-Futures und Optionen gehören. Futures wurden im Dezember 2017 eingeführt und sind seitdem das bevorzugte Instrument für Institutionen, die eine gerichtete Marktexposition und Arbitragemöglichkeiten suchen. Sie haben ein Handelsvolumen und offene Zinspositionen in Milliardenhöhe generiert und haben im vergangenen Jahr zeitweise sogar den Offshore-Riesen Binance übertroffen.
Dieser Trend der Institutionalisierung von Bitcoin beschleunigte sich mit dem Debüt von 11 spot-gelisteten Bitcoin-ETFs im Januar 2024 sowie dem anschließenden Debüt und dem schnellen Anstieg der Beliebtheit von Optionen, die an BlackRocks IBIT gebunden sind.
Die Volatilitäts-Futures der CME scheinen somit der nächste logische Schritt zu sein, um Institutionen dabei zu unterstützen, das Risiko über die Preisrichtung hinaus bis hin zur Volatilität selbst zu steuern, so Sam Gaer, Chief Investment Officer des Directional Fund von Monarq Asset Management.
"Die offene Zinsposition der IBIT-Optionen, die die von Deribit übersteigt, ist ein klares Signal für institutionelle Nachfrage, und Volatilitäts-Futures sind der natürliche nächste Schritt", sagte Gaer in einer Telegram-Nachricht gegenüber CoinDesk.
Gaer verwies auf die Entwicklung des Volatilitätshandels in traditionellen Märkten und stellte fest, dass der CBOE Volatilitätsindex, VIX, auch bekannt als der Angstindikator, nicht von allein zu einer hoch liquiden Anlageklasse wurde. Vielmehr beschleunigte sich die Liquidität erst, nachdem börsengehandelte Fonds und breiter gefächerte strukturierte Produkte, die auf VIX-Futures basieren, ein sich selbst verstärkendes Ökosystem geschaffen hatten.
Mit anderen Worten wurde das Wachstum im Volatilitätshandel durch Derivate getrieben, die mit dem Spot-VIX-Index verbunden sind. Sobald diese Produkte existierten, zog das Volumen weiteres Volumen an, wodurch die Volatilität schließlich zu einem eigenständigen Markt für sich wurde.
"VIX-Futures erreichten keine Fluchtgeschwindigkeit, bis sich das ETF-Ökosystem rund um die Futures (und nicht den Spot-Index, bemerkenswerterweise) entwickelte, und dieselbe Schwungrad-Dynamik gilt hier. Volumen erzeugt Volumen. Wenn die Produktkonstruktion und -zusammensetzung der CME klar definiert und leicht verbreitet wird, könnte dies ein Wendepunkt für die Bitcoin-Volatilität als Anlageklasse sein", sagte Gaer.