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Wenn das zweite Quartal für Bitcoin-Exchange-Traded Funds (ETFs) mit Rekordabflüssen von fast 5 Milliarden US-Dollar bereits schlecht war, dann war es für Private Credit noch deutlich härter.
Investoren zogen im Juni allein bei in den USA gelisteten Spot-Bitcoin-ETFs, angeführt von BlackRocks IBIT, 4 Milliarden US-Dollar ab, so die Datenquelle SoSoValue. Der Markt spürte den Druck, da der Bitcoin-Preis BTC$63.296,09 im zweiten Quartal um etwa 14 % fiel und unter 60.000 US-Dollar sank, was den dritten Quartalsverlust in Folge markierte.
Allerdings wurden diese Abflüsse von Anzeichen für Liquiditätsstress auf dem 2-Billionen-Dollar-Privatkreditmarkt in den Schatten gestellt, wo Investoren im zweiten Quartal Rücknahmen in Höhe von insgesamt 15,6 Milliarden Dollar beantragten und nur teilweise bedient wurden. Laut Daten verfolgt von Fitch, die Rücknahmeanträge überschritten bei 10 der 16 Business Development Companies (BDCs) die standardmäßige vierteljährliche Obergrenze von 5 %, was bedeutet, dass viele Anleger nur einen Teil ihres Geldes erhalten haben und weiterhin für zukünftige Quartale in der Warteschlange stehen.
Analysten boten unterschiedliche Erklärungen für die ETF-Abflüsse und die Schwäche im Kryptomarkt an, wobei die meisten auf Kapitalrotation in den KI-Handel und andere hochkarätige Chancen. Das bahnbrechende IPO von SpaceX, das am 12. Juni an der Nasdaq gehandelt wurde, wurde häufig als Magnet für institutionelle Gelder genannt.
Andere verfolgten eine eher makroökonomische Sichtweise. Unter anderem Strive-CEO Jack Mallers, beschrieben Bitcoins Verkaufswelle als Warnung vor einer makroökonomischen Fiat-Liquiditätskrise. Bitcoin hat eine Geschichte, Veränderungen in der Liquidität frühzeitig und aggressiv zu antizipieren, und wird häufig als einer der sensibelsten Vermögenswerte gegenüber Veränderungen im Geldmengenwachstum, den Operationen des Finanzministeriums und den allgemeinen Finanzierungsbedingungen angesehen.
Die durchschnittlichen Anfragen stiegen von 9,7 % im ersten Quartal auf 10,3 % der Anteile, variierten jedoch stark (1,3 %–38,1 % bei Blue Owls OTIC). Viele Anfragen waren Folgeanfragen von Investoren, die im letzten Quartal nur teilweise zufrieden waren. Die neuen Zuflüsse fielen im Durchschnitt um etwa 56 %, sodass die meisten Fonds Nettoabflüsse von ungefähr 3 % des Nettoinventarwerts des Vorquartals verzeichneten.
Fitch erwartet daher in den kommenden Monaten weiterhin Rücknahmen.
"Mit BDCs, die Rücknahmen vierteljährlich auf 5 % begrenzen, werden nicht erfüllte Anfragen in den kommenden Quartalen für viele Unternehmen zu anhaltend erhöhten Rücknahmen führen, warnte die Ratingagentur Fitch," sagte die Ratingagentur.