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Federal Reserve Vorsitzender Kevin Warsh leitet das zweitägige geldpolitische Treffen der Zentralbank, das heute Nachmittag endet, wobei Anleger über die eigentliche Zinsentscheidungen hinaus nach Hinweisen suchen, wie er die Zentralbank neu gestalten will.
Die Märkte gehen fest davon aus, dass die Fed ihren Leitzins im Bereich von 3,50 % bis 3,75 % unverändert lässt.
Die Bank of America erwartet jedoch, dass Warsh und der Rest der Fed einen härteren Ton anschlagen werden, was stärkere als erwartete Wirtschaftsdaten und anhaltenden Inflationsdruck widerspiegelt.
Die Bank prognostiziert, dass die politischen Entscheidungsträger Formulierungen entfernen werden, die auf eine Voreingenommenheit zugunsten künftiger Zinssenkungen hinweisen, und ihre Einschätzung des Arbeitsmarktes nach den jüngsten, positiv überraschten Beschäftigungsberichten anheben werden. Die Märkte sind dieser Einschätzung bereits deutlich voraus und haben sehr hohe Chancen für eine oder mehrere Zinserhöhungen in diesem Jahr eingepreist.
Doch die größere Geschichte könnte Warsh selbst sein.
Seit Jahren argumentiert Warsh, dass die Fed sich zu sehr auf Prognosen, Reden und Forward Guidance verlässt. Laut einem Profil im Wall Street Journal veröffentlicht am Sonntag, Warshs Rat an die Zentralbank im vergangenen Jahr war simpel: „Weniger reden. Mehr nachdenken.“
Diese Philosophie könnte das Treffen am Mittwoch beeinflussen. Die Bank of America erklärte, es gebe eine Möglichkeit, dass Warsh seine eigenen Prognosen nicht im Summary of Economic Projections (SEP) der Fed einreicht, eine Maßnahme, die seine langjährige Kritik am Prognoseprozess der Zentralbank hervorheben würde.
"Wenn man in etwas nicht sehr gut ist, sollte man es weniger tun," sagte Warsh auf einer State Street-Konferenz im letzten Jahr, berichtet das Journal. "Diese Prognosen waren katastrophal. Meine Markierungen wären auch nicht perfekt, daher würde ich sie nicht abgeben."
Der "Dot Plot" des SEP, der zeigt, wohin die politischen Entscheidungsträger die Zinssätze bewegen sehen, ist zu einem der meistbeachteten Kommunikationsmittel der Fed geworden. Die Bank of America erwartet, im Einklang mit dem Markt, dass die Projektionen dieser Woche eine unveränderte Zinslage bis 2026 zeigen, gefolgt von moderaten Senkungen in 2027 und 2028.
Die Investmentbank erwartet außerdem, dass die politischen Entscheidungsträger die steigenden Inflationsrisiken anerkennen und gleichzeitig eine geringere Bereitschaft signalisieren, Preisschocks als in den letzten Jahren zu relativieren.
Warshs erste Pressekonferenz als Vorsitzender wird voraussichtlich die größte Aufmerksamkeit auf sich ziehen. Die Bank of America erwartet von ihm einen geduldigen Tonfall und die Argumentation, dass die jüngsten inflationsbedingten Belastungen, die mit geopolitischen Ereignissen wie dem Konflikt mit Iran zusammenhängen, vorübergehend sein könnten, während sie jegliche Signale für bevorstehende Zinssenkungen vermeidet.