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Circle behauptet, $USDC sei der einzige der zehn größten Stablecoins weltweit, der derzeit die EU-Verordnung über Märkte für Krypto-Assets (MiCA) erfülle. Sollte diese Aussage zutreffen,dentdie rund 450 Millionen EU-Bürger keinen regulierten Zugang mehr zu den meisten wichtigen, an den US-Dollar gekoppelten Stablecoins, darunter auch $USDT von Tether.
Die Erklärung erfolgt zu einem Zeitpunkt, an dem Europa seine wegweisende Kryptogesetzgebung vollständig umsetzt. Dies verändert die Landschaft der in der Region handelbaren Stablecoins und führt zu Diskussionen darüber, ob MiCA tatsächlich das richtige Gleichgewicht zwischen Innovation und Finanzstabilität gefunden hat.
Nur zwei Circle-Tokens schafften es auf die Liste der konformen Tokens
Wie auf der europäischen Regulierungsseite von Circle, ist $USDC der einzige Stablecoin unter den Top 10 nach Marktkapitalisierung, der gemäß MiCA zugelassen wurde. $EURC, der durch den Euro gedeckt ist, wurde ebenfalls akzeptiert. Das Unternehmen gibt an, dass beide Token vollständig in Fiatwährung eingelöst werden können und die Reserven gesetzeskonform gehalten und der Öffentlichkeit zugänglich gemacht werden. Circle veröffentlichte seinen Reservenbericht am 3. August.
Im Rahmen des MiCA-Abkommensmüssen Emittenten von Stablecoins ihre Reserven trennen, regelmäßig Bestätigungen ausstellen, die Rücknahmerechte ihrer Kunden gewährleisten und Governance-Standards einhalten. Börsen, die sich an Kunden aus der EU richten, dürfen keine Stablecoins von Emittenten mehr anbieten, die diese Anforderungen nicht erfüllen.
Die Übergangsfrist endete am 1. Juli. Die Europäische Wertpapier- und Marktaufsichtsbehörde (ESMA) forderte alle nicht autorisierten Unternehmen zur Einstellung ihrer Geschäftstätigkeit auf. Darüber hinaus wies sie die Öffentlichkeit darauf hin, dass in der Europäischen Union und im Europäischen Wirtschaftsraum ausschließlich lizenzierte Unternehmen Krypto-Dienstleistungen anbieten dürfen.
Die verschärften Regulierungen spiegeln die zunehmende Besorgnis der Aufsichtsbehörden über die wachsende Bedeutung von Stablecoins im Finanzwesen wider. Der Europäische Ausschuss fürmatic Risiken (ESRB) warnte davor, dass die zunehmende Verknüpfung von Stablecoin-Reserven mit Banken und dem Finanzmarkt eine engmaschigere Überwachung und die Prävention umfassenderer Finanzrisiken erforderlich macht.
Die 60%-Reserveregel, die Tether ausschloss
Die größte Herausforderung für große Emittenten stellt die Reservepflicht gemäß MiCA dar. Stablecoins, die als „bedeutend“ eingestuft werden, müssen mindestens 60 % ihrer Reserven in Bankeinlagen innerhalb der EU halten. Diese Einstufung gilt für Emittenten, die mindestens drei der sieben folgenden Bedingungen erfüllen: mehr als 10 Millionen Token-Inhaber; Marktkapitalisierung über 5 Milliarden Euro; durchschnittlich mehr als 2,5 Millionen Transaktionen pro Tag mit einem Gesamtvolumen von über 500 Millionen Euro; Gatekeeper-Status; globale Bedeutung der Aktivitäten des Emittenten; finanzielle Vernetzung; und Multi-Token-Aktivität. $USDT erfüllt alle quantitativen Bedingungen.
Statt sich daran zu halten, beschloss Tether, den EU-Markt zu verlassen und seinen an den Euro gekoppelten Stablecoin EURT einzustellen.
„Nach sorgfältiger Überlegung haben wir beschlossen, die Unterstützung für EUR₮ einzustellen. Daher hat Tether die Ausgabe von EUR₮ eingestellt; der letzte Antrag auf Ausgabe wurde 2022 bearbeitet, und neue Anträge auf EUR₮-Ausgabe werden nicht mehr angenommen.“
Diese Entscheidung steht im Einklang mit unserer übergeordneten strategischen Ausrichtung angesichts der sich entwickelnden regulatorischen Rahmenbedingungen für Stablecoins auf dem europäischen Markt. Bis ein risikobewussteres Umfeld geschaffen ist, das Innovationen fördert und die Stabilität und den Schutz bietet, die unsere Nutzer verdienen, haben wir uns entschieden, andere Initiativen zu priorisieren. – Tether informiert Nutzer über den strategischen Übergang zu einer besseren Unterstützung des Community-basierten Produktsupports
Der CEO von Tether, Paolo Ardoino, wies darauf hin, dass die Verpflichtung für Emittenten, ihre Vermögenswerte von kurzfristigen US-Staatsanleihen in Einlagen bei Geschäftsbanken umzuschichten, die Stabilität von Stablecoins, insbesondere in Zeiten finanzieller Anspannung, beeinträchtigen könnte. In einer Stellungnahme nach einem Interview mit dem italienischen Fernsehen erklärte Ardoino, dass MiCA „ein systemisches Risiko für die Stabilität des europäischen Bankensektors darstellt“ und fügte hinzu, dass Tethers Austritt aus der EU damit begründet sei, „dass wir unsere bestehenden Nutzer schützen wollten, für die Tether USDt die einzige Stablecoin-Option ist“
Die Kritik beschränkt sich nicht nur auf Tether. Der Branchenverband Blockchain for Europe hat die Europäische Kommission aufgefordert, bestimmte Abschnitte der Stablecoin-Regulierung von MiCA zu überprüfen, da einige Bestimmungen die Wettbewerbsfähigkeit Europas beeinträchtigen könnten.
Börsenrücknahmen, die das Gesamtvolumen nahezu unverändert ließen
Die Börsen reagierten umgehend auf den Vorfall. Binance, Coinbase, Kraken und OKX beschlossen, $USDT-Handelspaare von den Handelsplattformen ihrer europäischen Kunden zu entfernen, um mögliche Verstöße gegen den MiCA zu vermeiden.
Dennoch blieben die von vielen erwarteten gravierenden Veränderungen auf dem gesamten Kryptowährungsmarkt aus.
Wie eine im Juli 2026 veröffentlichte Studie der LUISS-Ökonomin Nicola Borri und des Forschers Kirill Shakhnov von der Universität Surrey zeigt, veränderten sich die Gesamtanteile von $USDT und $USDC am Markt nach dem Delisting kaum. In Europa stieg der Anteil von $USDC am $USDT-zu-$USDC-Handel um etwa sechs Prozent, was hauptsächlich auf den Rückgang des $USDT-Handelsvolumens um rund 20 Prozent nach dessen Delisting zurückzuführen ist und weniger auf ein gestiegenes Interesse an $USDC.
Zudem ergeben sich durch den Übergang neue Sicherheitsrisiken. Laut aktuellen Meldungen von Cryptopolitandeutlich zugenommen Identitätsdiebstähle , die es auf Kunden abgesehen haben, die ihre Vermögenswerte auf MiCA-konforme Systeme übertragen wollen,
Euro-Stablecoins erreichen Rekordhoch, da immer mehr Emittenten einsteigen
MiCA hat auch einen transformierenden Einfluss auf den an den Euro gekoppelten Stablecoin-Sektor in Europa.
Laut Daten DefiLlama erreichten MiCA-konforme Euro-Stablecoins Mitte 2026 einen Wert von fast 900 Millionen US-Dollar – ein Rekordwert für die Branche. CoinGecko stuft Circles $EURC nach dem Auslaufen von EURT als den größten Euro-gedeckten Stablecoin ein, während Daten von Token Terminal zeigen, dass Euro-Stablecoins weiterhin deutlich unter 1 % des globalen Stablecoin-Marktes mit einem Volumen von rund 300 Milliarden US-Dollar ausmachen.
🇪🇺 Zwei Dinge treffen gleichzeitig auf den Status quo von Stablecoins unter MICA in der EU zu:
— Patrick Hansen (@paddi_hansen) 28. Juli 2026
1️⃣ Es gibt derzeit rund 35 regulierte E-Geld-Token von 21 Emittenten, darunter Banken und E-Geld-Institute. Reale Institutionen investieren in diesen Bereich, und viele große EU-Unternehmen werden in Kürze einsteigen… pic.twitter.com/t6LlwtWvUR
Die Regulierungsbehörden genehmigen weiterhin neue Emittenten. Die ESMA hat 19 Emittenten von E-Geld-Token in 11 EU-Mitgliedstaaten zugelassen, während der Politikanalyst Patrick Hansen schätzt, dass es Ende Juli etwa 35 regulierte E-Geld-Token von 21 Unternehmen gab.
Auch traditionelle Banken wagen sich in diesen Sektor. Ein Konsortium aus neun europäischen Banken, darunter BBVA, ING und UniCredit, wird einen Euro-Stablecoin herausgeben, der den MiCA-Vorschriften entspricht. Dies zeigt, dass regulierte Banken tokenisiertes Geld als einen wesentlichen Bestandteil der zukünftigen Zahlungssysteme in Europa betrachten.
Trotzdem sind Euro-Stablecoins auf dem internationalen Markt nur begrenzt vertreten. MiCA fördert die regulierte Ausgabe von auf Euro lautenden Stablecoins, doch dollarbasierte Stablecoins sind weiterhin führend im Kryptohandel, bei Zahlungen und der Liquidität.