В то время как ведущие аналитики начинают занимать медвежью позицию по отношению к биткоину, генеральный директор Cryptoquant остается практически в одиночестве

• Основные выводы:

• Ки Ён Джу из Cryptoquant отмечает, что ведущие аналитики стали настроены пессимистично по отношению к биткоину, в результате чего он остался одним из немногих оптимистов, прогнозирующих, что в ближайшем будущем цена BTC приблизится к отметке в 70 000 долларов.
• Он предупреждает, что падение курса биткоина может продлиться до начала 2027 года, причем стагнация представляет собой больший риск, чем обвал.
• Cryptoquant рассматривает этот медвежий консенсус как индикатор настроений, который может вновь измениться в 2026 году.

Смена настроений среди профессионалов

Основатель компании Cryptoquant, занимающейся ончейн-аналитикой, Ки Ён Джу, сообщил своим подписчикам на этой неделе, что «консенсус аналитиков по биткоину в настоящее время склоняется к медвежьему настрою», что является откровенной оценкой настроения в профессиональных торговых отделах после нескольких месяцев изнурительной динамики цен. В последующем посте он охарактеризовал этот сигнал не столько как прогноз, сколько как отражение настроений рынка, добавив:

«В совокупности это, вероятно, лучше рассматривать как индикатор рыночного настроения. Даже когда мы пытаемся отобрать лучших аналитиков, результат по-прежнему имеет тенденцию соответствовать общему настроению рынка. Чтобы превратить это в реальную альфу, нам нужно отфильтровать лучших аналитиков с убедительной историей успехов».

Ки Ён Джу не скрывал, в каком положении это его поставило, позиционируя себя как одного из последних, кто по-прежнему склоняется к идее восстановления, в то время как профессионалы вокруг него, похоже, готовятся к дальнейшему падению.

Фон года, прошедшего в убытках

Медвежья тенденция не возникла на пустом месте, учитывая, что с 1 января биткоин потерял примерно 25 000 долларов, опустившись ниже отметки в 70 000 долларов и снизив свою долю рынка до 58%. Этот спад стёр большую часть оптимизма, который характеризовал предыдущий цикл, и заставил даже давних «быков» задаваться вопросом, когда наступит следующий этап роста.

Глава Cryptoquant уже несколько недель предупреждает, что эта напряженная ситуация может затянуться, утверждая, что спад биткоина может продлиться до начала 2027 года, ссылаясь на каскад фиксации прибыли, который исторически снижает доходность инвесторов примерно на 18 месяцев, прежде чем формируется устойчивое дно. Этот прогноз основан на том, что рынок ещё не восстановил запас нереализованной прибыли, который обычно необходим для поддержания устойчивого роста.

По его мнению, пока эта основа не будет восстановлена, отскоки, скорее всего, будут затухать, а не укрепляться — и именно эта динамика помогает объяснить, почему так много аналитиков сменили свою позицию с осторожной на откровенно оборонительную.

Скука, а не крах, представляет собой более серьезную угрозу

Для Ки Ён Джу настоящая опасность заключается не в резком обвале, а в медленном скатывании в неактуальность. В этом отношении он неоднократно указывал на «рыночную скуку», то есть затяжную стагнацию, которая отвлекает внимание и оттекает капитал, как на условие, способное нанести наиболее долгосрочный ущерб истории биткоина.

Эта формулировка предполагает два совершенно разных вида медвежьих сценариев. Один из них — резкое падение, которое вытесняет леверидж и быстро перенастраивает позиции, часто создавая почву для резкого восстановления. Другой — длительный период бокового движения, при котором цены ни падают, ни восстанавливаются, а трейдеры просто уходят с рынка. По его мнению, второй сценарий сложнее преодолеть, поскольку в нём отсутствует явный катализатор, способный заставить капитал вернуться на рынок.

Эта проблема имеет практическое значение для экономики цифровых активов в целом, где объёмы торгов, комиссии и запуск новых проектов, как правило, сокращаются, когда цены на протяжении длительного времени остаются стабильными.

Одинокий «бык» читает настроения рынка

Готовность Ки Ён Джу выделяться среди своих коллег — это, в некотором смысле, и есть весь смысл наблюдения за настроениями. Показатели, подобные тому, который он описывает, наиболее полезны в экстремальных ситуациях, то есть когда почти все настроены пессимистично: сам консенсус может стать сигналом для контртренда, поскольку продавцы в основном уже продали свои активы.

Оправдается ли такая оценка, зависит от факторов, в значительной степени не поддающихся контролю отдельного аналитика, включая макроэкономическую ликвидность, аппетит институциональных инвесторов и то, сможет ли биткоин вернуть себе доминирующее положение, утраченное в последние месяцы.