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Los activos del mundo real que se utilizan activamente en DeFi están a punto de alcanzar los 4.000 millones de dólares. Al 18 de agosto, DefiLlama indicaba que esta cifra se situaba en 3.980 millones de dólares. Hace apenas un año, esta misma cifra era de 650,88 millones de dólares, y hace tres años rondaba los 12 millones. Esto supone un aumento de seis veces en doce meses y de más de 300 veces en tres años.
Fuente: DefiLlama
Lo que hace útil esta cifra es precisamente lo que excluye. DefiLlama solo contabiliza un activo tokenizado cuando se utiliza en la cadena de bloques. Esto incluye las garantías depositadas en un mercado de préstamos, la liquidez en un pool de DEX o un depósito bloqueado en una bóveda. En cambio, los tokens en una billetera que simplemente generan rendimientos de fondos no se tienen en cuenta.
La emisión total de tokens en el sector asciende a 34.550 millones de dólares. Haciendo los cálculos, esto equivale a aproximadamente el 11,5% del total de activos ponderados por riesgo (RWA) que se invierten en la cadena de bloques.
Los bonos del Tesoro tokenizados lideran la emisión y luego permanecen inactivos
El producto BUIDL de BlackRock tiene una emisión de 2740 millones de dólares, de los cuales aproximadamente 18 millones se encuentran en DeFi. Esto representa una tasa de utilización del 0,66 % a día de hoy. Por su parte, el producto BENJI de Franklin Templeton tiene una tasa de utilización del 0 %. En total, entre estos dos productos, existe una exposición al mercado monetario tokenizado de más de 3000 millones de dólares que nunca llega a utilizarse para préstamos.
El diseño de estos fondos explica por qué los porcentajes de utilización en la cadena de bloques son bajos. Estos fondos se crearon para la gestión institucional cash con transferencias autorizadas, donde los compradores buscaban el rendimiento de los bonos del Tesoro en lugar de cualquier tipo de capacidad de endeudamiento. La tokenización les proporcionó una liquidación mucho más rápida, pero no los convirtió en garantía.
El crédito privado y el reaseguro son donde realmente se mueve la garantía
El crédito privado representa 2.130 millones de dólares del total activo de 3.980 millones de dólares, más de la mitad por sí solo. Los bonos aportan 799,88 millones de dólares y el reaseguro otros 406,45 millones de dólares.
El fondo Anemoy AAA CLO de Janus Henderson tiene una utilización del 97,53 % sobre 421,88 millones de dólares. reUSD de Re Protocol se sitúa en el 97,03 % sobre 184,67 millones de dólares. syrupUSDT de Maple alcanza el 91 %. Syrup USDG encabeza la clasificación general con una utilización del 153,37 % sobre 181,32 millones de dólares de TVL DeFi , lo que indica que el mismo token se contabiliza en múltiples plataformas al prestarse, pedirse prestado y volver a depositarse.
Se trata de activos que los prestamistas DeFi valorarán y aceptarán. Un fondo CLO con una calificación crediticia defiy un token de reaseguro con un flujo de rendimiento se ajustan a los marcos de garantía existentes de una manera que un fondo de tesorería autorizado no lo hace.
Más abajo en la lista, las categorías más pequeñas parecen experimentales en lugar de estructurales. Los metales preciosos representan 311,96 millones de dólares en valor total pagado (TVL) activo, las acciones cotizadas 150,5 millones de dólares y los índices bursátiles 31,95 millones de dólares. El petróleo registra 1,42 millones de dólares. El gas natural se sitúa en 315 millones de dólares.
La utilización es el indicador clave a tener en cuenta a medida que aumenta la emisión
Las noticias sobre emisiones han marcado la pauta en la cobertura de los activos ponderados por riesgo durante dos años, y 34.550 millones de dólares es una cifra real. La pregunta ahora es si los próximos 34.000 millones de dólares se comportarán como BUIDL o como JAAA.
Si la emisión se duplica mientras que la utilización se mantiene cerca del 11,5 %, la tokenización habrá proporcionado principalmente mejores mecanismos de custodia para las instituciones que ya compraban bonos del Tesoro. Si la utilización aumenta a la par de la emisión, los activos ponderados por riesgo (APR) se convierten en garantía operativa dentro de los mercados de crédito de criptomonedas, y la marca de los 4.000 millones de dólares deja de ser el techo que parece ser actualmente.