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Si cree que la caída de junio de bitcoin $BTC$64.641,06 es una bajada rutinaria en un mercado bajista, observe más de cerca el mercado de opciones en Deribit. La caída del 11 % ha dejado opciones de $BTC por un valor asombroso de 8.600 millones de dólares fuera del dinero y en camino de expirar sin valor.
Esa cantidad representa aproximadamente el 80 % de las opciones por un valor de 10.6 mil millones de dólares que vencen el 26 de junio, según la fuente de datos Deribit. Estas cifras en dólares representan el interés abierto nocional, o el valor en dólares del número de contratos activos al momento de la publicación.
Las opciones son contratos derivados que permiten a los traders apostar por el movimiento del precio de bitcoin en una dirección determinada antes de una fecha específica. Una opción de “compra” (call) apuesta a que el precio subirá, mientras que una opción de “venta” (put) apuesta a que bajará.
Estar en el dinero significa que la opción, ya sea call o put, ya es rentable si se ejerce hoy. Estar fuera del dinero significa que la opción no es rentable en este momento y no tendría valor si expirara hoy.
Los vencimientos trimestrales como el del 26 de junio son fundamentales porque desencadenan una reestructuración a gran escala por parte de traders y creadores de mercado en los últimos días. Esta reestructuración suele generar una volatilidad aumentada, y el efecto se amplifica cuando el posicionamiento es tan desequilibrado como lo está en este momento.
Con solo aproximadamente el 20 % de los 10.6 mil millones de dólares en interés abierto estando en el dinero (ITM) y el 80 % restante fuera del dinero (OTM), el mercado presenta un fuerte desequilibrio que podría impulsar movimientos bruscos en los precios mientras los participantes se apresuran a ajustar sus posiciones.
La historia no termina ahí.
Dolor máximo y ratio put-call
Otro factor que indica una posible volatilidad es el precio de máximo dolor para el vencimiento del 26 de junio, que actualmente se sitúa en $74,000, aproximadamente un 14% por encima del precio spot actual de bitcoin cerca de $65,000.
El máximo dolor es el nivel de precio en el cual la mayor cantidad de contratos de opciones expiraría completamente sin valor. La teoría sugiere que, a medida que se acerca el vencimiento, el activo subyacente (en este caso bitcoin) tiende a gravitar hacia ese nivel de máximo dolor, mientras los creadores de mercado y los operadores ajustan sus posiciones.