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Bitcoin ($BTC) transita un momento de aparente fortaleza, pero con señales internas que invitan a la cautela.
Mientras los fondos cotizados en bolsa (ETF) al contado listados en Estados Unidos acumulan su racha de entradas más larga desde 2025 y grandes actores corporativos siguen comprando $BTC, algunos indicadores on-chain y de derivados sugieren que el rebote podría estar apoyado más en posiciones apalancadas que en una recuperación orgánica de la demanda.
La criptomoneda se ubicaba alrededor de USD $77.800 este lunes, luego de acercarse a la zona de USD $80.000 sin lograr superarla con claridad. En términos semanales, el movimiento sigue siendo positivo, pero la discusión entre analistas gira cada vez más en torno a la calidad de esa subida y no solo a su magnitud.
De acuerdo con datos citados por la cobertura original de Yahoo Finance, los ETF spot o al contado de Bitcoin completaron su noveno día consecutivo de entradas el 24 de abril, con otros USD $14,45 millones incorporados en la jornada. Con ello, la racha acumuló cerca de USD $2.100 millones, su secuencia positiva más larga desde septiembre de 2025.
En la lectura semanal, el panorama también luce robusto. Los productos registraron entradas por USD $823,7 millones en la semana cerrada el 24 de abril, luego de dos semanas previas con USD $996,4 millones y USD $786,3 millones, respectivamente. Dentro de ese conjunto, el IBIT de BlackRock lideró con USD $983 millones en entradas semanales, su mejor desempeño en seis meses.
ETF fuertes, pero la demanda al contado es débil
Pese a ese flujo institucional, Ki Young Ju, fundador y CEO de CryptoQuant, lanzó una advertencia clara. Según explicó, el mercado de Bitcoin está siendo impulsado actualmente por los futuros, mientras la demanda aparente on-chain sigue siendo netamente negativa incluso con el apoyo de los ETF y las compras corporativas encabezadas por empresas como la de Michael Saylor.
“Bitcoin actualmente está impulsado por futuros. El interés abierto está aumentando, pero la demanda aparente en cadena sigue siendo netamente negativa a pesar de los flujos de ETF y las compras de Saylor. Históricamente, los mercados bajistas terminan cuando tanto la demanda spot como la de futuros se recuperan“, escribió Ju.
Bitcoin is currently futures-driven.
Open interest is rising, but on-chain apparent demand remains net negative despite ETF inflows and Saylor buys.
Historically, bear markets end when both spot and futures demand recover. pic.twitter.com/HcCjBQTniL
— Ki Young Ju (@ki_young_ju) April 27, 2026
El punto central de su diagnóstico está en la divergencia entre dos motores de precio. Por un lado, los futuros perpetuos muestran una recuperación del apetito especulativo. Por otro, la compra spot, que implica absorber oferta con capital fresco en el mercado, continúa sin dar la misma señal de fortaleza.
Un gráfico compartido por CryptoQuant sobre el crecimiento de la demanda al contado y de futuros perpetuos a 30 días reflejó justamente esa brecha. Las barras asociadas a futuros regresaron a terreno positivo durante abril de 2026, mientras las barras ligadas al mercado spot se mantuvieron por debajo de cero durante buena parte del mes.
La diferencia es relevante porque una posición en futuros puede abrirse con apalancamiento y desmontarse rápidamente si cambia el sentimiento del mercado. En contraste, la compra spot suele considerarse una señal más sólida porque exige entrada real de capital para absorber la oferta disponible a los precios de venta.
CryptoQuant también mostró que la demanda aparente de Bitcoin a 30 días rondó los $BTC 87.600 negativos a comienzos de abril. Esa lectura sugiere que, a pesar del dinero que ingresa vía ETF y de las adquisiciones empresariales, las ventas provenientes de holders existentes y mineros estarían compensando e incluso superando esas compras.
El papel de Strategy, los cortos y el apalancamiento
En paralelo a los ETF, la firma Strategy, liderada por Michael Saylor, ejecutó una de sus compras más grandes. La empresa adquirió la semana anterior 34.164 $BTC por unos USD $2.540 millones, a un precio promedio de USD $74.395 por unidad. Este lunes anunció una nueva compra de
Tras esa operación, sus tenencias totales ascendieron a 815.061. Aun así, ni ese movimiento ni la racha de entradas en ETF lograron revertir la señal negativa de demanda aparente que observa CryptoQuant en la cadena.
Illia Otychenko, analista principal de CEX.IO, coincidió con el tono prudente al señalar que la acción reciente del precio sugiere un papel importante de las liquidaciones de posiciones cortas. Según su explicación a Decrypt, el interés abierto ha aumentado junto con el precio, una combinación que suele apuntar a que el apalancamiento está contribuyendo al movimiento alcista.
Ese fenómeno suele aparecer cuando parte de la subida se explica por un short squeeze y no por una demanda spot amplia y sostenida. En términos simples, los vendedores en corto se ven forzados a cerrar posiciones al alza, comprando Bitcoin de forma acelerada y reforzando temporalmente el impulso del precio.
Los datos de CoinGlass citados en la segunda historia refuerzan esa lectura. Desde el 13 de abril, las liquidaciones de cortos sumaron cerca de USD $2.800 millones, frente a unos USD $1.800 millones en liquidaciones de largos. La diferencia muestra que muchos operadores bajistas fueron sorprendidos por el repunte.
Otychenko añadió que, mientras los traders sigan agregando exposición bajista, todavía podría existir espacio para nuevas subidas si más cortos se ven obligados a cubrirse. Sin embargo, insistió en que para convertir este repunte en una tendencia más sostenible harían falta mayor demanda spot, más actividad on-chain y una participación más amplia del mercado.
Por qué no todas las entradas a ETF son necesariamente alcistas
Uno de los matices más importantes de la lectura actual es que no todas las entradas a ETF deben interpretarse como una apuesta netamente alcista. Según Otychenko, una parte relevante de la demanda reciente puede estar vinculada a estrategias de cash-and-carry, utilizadas por instituciones para capturar diferenciales entre mercados.
En este esquema, una firma compra participaciones de un ETF spot de Bitcoin y, al mismo tiempo, abre una posición corta en futuros de $BTC en CME. El objetivo no es necesariamente beneficiarse de una subida del activo, sino aprovechar la diferencia de precio entre ambos instrumentos con una estrategia cercana a la neutralidad de mercado.
Ese detalle es importante porque ayuda a explicar por qué el crecimiento de los ETF no siempre se traduce en una mejora equivalente de la demanda spot en exchanges. Aunque los ETF absorben oferta, la operativa institucional detrás de algunos flujos puede no representar convicción alcista direccional.
La misma desconexión aparece en otros segmentos del mercado. La tasa de financiación se ha movido apenas al alza en algunos momentos, pero en la segunda historia también se señaló que sigue cerca de mínimos históricos y que, en varios tramos, ha permanecido negativa.
Una tasa de financiación negativa suele indicar predominio de posiciones cortas o una inclinación bajista entre los participantes de derivados. A esto se suma una inclinación delta-25 negativa en el mercado de opciones, dentro de un rango de entre -2% y -5%, lo que sugiere que los inversores están pagando una prima por protección a la baja.
Para Otychenko, el mercado exhibe ahora una tensión difícil de sostener por mucho tiempo. Por un lado, las tasas de financiación están deprimidas. Por otro, los holders de largo plazo muestran niveles récord de acumulación. En su visión, uno de esos grupos terminará estando muy equivocado y el ajuste podría ser rápido.
Qué vigilan ahora los analistas de Bitcoin
La advertencia de Ki Young Ju no se limita al momento actual, sino que conecta con una lectura histórica de los ciclos de Bitcoin. Según su planteamiento reciente, los suelos sostenibles del mercado suelen aparecer cuando la demanda spot y la demanda de futuros se recuperan al mismo tiempo, no cuando solo mejora la actividad especulativa apalancada.
En episodios anteriores, los rebotes liderados por futuros sin confirmación del mercado spot terminaron resolviéndose con nuevas caídas una vez que el apalancamiento se deshizo. La cobertura recuerda que repuntes de mitad de ciclo registrados en 2025 se desarmaron justamente bajo ese patrón, más por liquidaciones forzadas que por nuevas entradas de dólares.
Eso no significa que el mercado esté condenado a caer de inmediato. De hecho, el precio todavía podría intentar un avance adicional si continúan las entradas a ETF y persiste la presión sobre posiciones cortas. En la cobertura también se mencionó que usuarios del mercado de predicción Myriad asignaban una probabilidad del 75% a que el próximo movimiento llevara primero a Bitcoin hasta USD $84.000.
Sin embargo, el sentimiento a corto plazo seguía siendo reservado en ese mismo ámbito. Los participantes daban una probabilidad del 42% a que Bitcoin cerrara por encima de USD $78.000 el lunes, lo que muestra que el mercado aún no mantiene una convicción alcista uniforme.
Para los operadores y analistas, la variable clave de las próximas semanas será si la demanda spot medida por CryptoQuant logra volver a terreno positivo. Un giro de ese tipo sugeriría que el capital fresco finalmente está absorbiendo la presión vendedora detectada en abril y que el mercado puede apoyarse sobre bases más sólidas.
Hasta que eso ocurra, el repunte de Bitcoin convive con una contradicción central. Los flujos institucionales son contundentes y el precio ha mejorado, pero la actividad subyacente todavía no termina de validar que se trate de una recuperación firme y sostenible en el tiempo.
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Este artículo fue escrito por un redactor de contenido de IA
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