Der Boom der RWA-Perpetuals von Hyperliquid greift in die Einnahmen ein, die HYPE untermauern

Hyperliquid hat noch nie mehr Kontrakte gehandelt, und es hat noch nie einen kleineren Anteil an den Einnahmen dieser Kontrakte behalten

Das Open Interest, der Gesamtwert der gehebelten Positionen, die Händler zu einem Zeitpunkt halten, stieg am 13. Juli auf etwas über 11 Milliarden US-Dollar, den höchsten Stand der Plattform im Jahr 2026. Das Handelsvolumen der unbefristeten Futures von Hyperliquid belief sich in den letzten 30 Tagen auf nahezu 178 Milliarden US-Dollar. Hyperliquid wickelt nun etwa 9 % aller offenen Perpetual-Positionen weltweit ab, einschließlich zentralisierter Börsen, nach unter 7 % Ende Mai.

Aber die Einnahmen der Plattform haben sich in die entgegengesetzte Richtung entwickelt. Die Bruttoerlöse des Protokolls erreichten im dritten Quartal 2025 mit etwa 357 Millionen US-Dollar ihren Höchststand und sind seitdem jedes Quartal gesunken, auf fast 295 Millionen US-Dollar, dann ungefähr 217 Millionen US-Dollar, schließlich etwa 202 Millionen US-Dollar im zweiten Quartal 2026, DefiLlama-Daten zeigt. Dies entspricht einem Rückgang von 43 % vom Höchststand, verzeichnet, während die Handelsanzahl zunahm.

Der Hyperliquid Improvement Proposal (HIP-3) trägt dazu bei, zu erklären, warum Hyperliquid einen geringeren Anteil der von ihm angezogenen Aktivität behält. Seit Oktober 2025, jeder, der 500.000 HYPE setzt, was bei den aktuellen Preisen einem Wert von etwa 28 Millionen US-Dollar entspricht, kann seinen eigenen unbefristeten Futures-Markt auf den Orderbüchern von Hyperliquid eröffnen und bis zu die Hälfte der Handelsgebühren behalten.

Zu Beginn des Jahres 2026 machten diese von Entwicklern bereitgestellten Märkte etwa 2 % des Perpetual-Volumens von Hyperliquid aus. Heute sind sie ungefähr die Hälfte davon.

Die Durchleitung wird in den Konten sichtbar. Die Umsatzkosten, der Teil der Gebühren, den Hyperliquid direkt an Entwickler, Market Maker und den eigenen Liquiditätstresor weitergibt, lagen im zweiten Quartal 2025 unter 6 % des Bruttoumsatzes. Ein Jahr später betrugen sie 18 %.

Builder-Code-Gebühren, die Front-Ends wie Phantom zusätzlich für die Weiterleitung einer Order berechnen, erreichten im zweiten Quartal einen Umsatz von etwa 16 Millionen US-Dollar und verursachten im selben Quartal Kosten von ebenfalls etwa 16 Millionen US-Dollar. Jeder Dollar davon wird vollständig weitergereicht.

Händler halten sich weiterhin auf der Plattform auf, weil es dort Märkte gibt, die sie interessieren. Real-Asset-Perpetuals, Kontrakte auf Dinge wie Rohöl, Gold, Nvidia, Tesla, einen Nasdaq-100-Tracker und Pre-IPO-Namen wie SpaceX erreichten in diesem Monat mit einem Open Interest von 3,6 Milliarden US-Dollar ein Rekordhoch und übertrafen damit Bitcoin als größten Markt der Plattform nach diesem Maßstab.

Zwischen dem 13. Juli und dem 19. Juli erzielten tokenisierte Aktien und Rohstoffe ein Volumen von 25 Milliarden US-Dollar, was 52 % des wöchentlichen Gesamtvolumens entspricht und damit zum ersten Mal die Crypto-Perpetuals übertraf. Die Kontrakte werden in Stablecoins abgerechnet, verfallen nie und werden auch am Wochenende gehandelt, wenn die New Yorker Börse geschlossen ist. Ein Produkt wie gehebelte Nvidia-Exponierung hat um 2 Uhr morgens an einem Sonntag nur wenige alternative Handelsmöglichkeiten.