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Einer der größten Börsengänge der Geschichte steht in sechs Wochen bevor, und Kryptowährungen befinden sich im selben Liquiditätspool, aus dem Aufmerksamkeit gezogen wird.
SpaceX reichte Anfang dieses Monats eine vertrauliche S-1 bei der SEC ein, mit dem Ziel, eine Kapitalaufnahme in Höhe von 75 Milliarden USD zu erreichen bei einer Bewertung von 1,75 Billionen US-Dollar.
Sollte der Preis bei der im Juni erwarteten Notierung annähernd dieses Niveau erreichen, wird das Angebot mehr als das 2,5-Fache des 29-Milliarden-Dollar-Rekords von Saudi Aramco aus dem Jahr 2019 betragen und damit den größten Börsengang der Geschichte darstellen. Polymarket-Händler schätzen die Wahrscheinlichkeit einer Notierung im Juni auf 65 % und die Wahrscheinlichkeit, dass die Marktkapitalisierung zum Handelsschluss am ersten Tag 2 Billionen Dollar übersteigt, auf 53 %.
SpaceX ist nicht allein. Der Hersteller von ChatGPT, OpenAI, peilt einen Börsengang im vierten Quartal mit einer Bewertung nahe 1 Billion US-Dollar an. Anthropic plant Berichten zufolge ein Debüt im Oktober, das mehr als 60 Milliarden US-Dollar einbringen könnte.
Sollten alle drei planmäßig an den öffentlichen Markt gelangen, würden sie von Juni bis zum Jahresende mehr als 240 Milliarden US-Dollar einbringen – eine Zahl, die PitchBook zufolge alle durch Risikokapital finanzierten US-Börsengänge seit 2000 zusammen übertrifft.
"Nach dem SpaceX-Börsengang denke ich, dass man sehr pessimistisch gegenüber Aktien wird. Das ist der Solana-$300-Moment“, sagte Alex Good, Gründer des Krypto-AI-Projekts Post Fiat, kürzlich CounterParty TV Interview.
"Im Moment befinden wir uns in einem Maximalgebotsmoment, jede Investmentbank wird jede KI-Aktie aufwerten, weil sie an diesen Börsengängen so viele Gebühren verdienen wird."
Goods Darstellung erfasst die mechanische Struktur, bei der die drei größten Listings innerhalb eines sechsmonatigen Zeitraums konzentriert sein könnten, vorausgegangen von koordiniertem Verkaufsoptimismus seitens der Banken, die die Transaktionen betreuen, und gefolgt von der anschließenden Rotation.
MSCI, das Unternehmen, das viele der Benchmark-Aktienindizes erstellt, denen institutionelle Portfolios folgen, modellierte im Februar ein Szenario , die darauf hinwiesen, dass Megacap-Börsengänge im Jahr 2026 indexgetriebene Kapitalflüsse in Milliardenhöhe auslösen, sektorale Rotationswirkungen über globale Benchmarks hinweg bewirken und eine Verknappung der Liquidität in allem außer den neuen Titeln zur Folge haben könnten.
Krypto befindet sich im selben risikofreudigen Liquiditätspool, der Technologie- und KI-Aktien finanziert.
Bitcoin, Ether und die übrigen führenden Kryptowährungen haben in den vergangenen zwei Zyklen eine zunehmend engere Korrelation mit dem Nasdaq und dem S&P 500 gezeigt. Wenn spekulatives Kapital Aktien für eine IPO-Allokation verlässt, handelt es sich dabei teilweise um dasselbe Kapital, das andernfalls höher gewichtete Assets, einschließlich Kryptowährungen, nach oben treiben würde.
Der historische Vergleich ist jedoch ein besorgniserregender Punkt. Coinbase wurde am 14. April 2021, dem Höhepunkt des letzten Bitcoin-Zyklus, an die Börse gebracht. Bitcoin erreichte am gleichen Tag sein Allzeithoch von etwa 64.800 US-Dollar und begann ein 50%iger Rückgang innerhalb von sechs Wochen.
Händler, die den Börsengang von Coinbase als Signal dafür interpretierten, dass Krypto in den Mainstream eintrete, verbrachten die folgenden sechs Monate damit, zuzusehen, wie Mainstream-Kapital abgezogen wurde. Die Lehre daraus ist, dass institutionelle Meilensteine häufig Gipfel markieren und nicht Startlinien, da das Kapital, das dem Meilenstein folgt, dasselbe Kapital ist, das zuvor den Vermögenswert getragen hat.
SpaceX ist kein Krypto-Unternehmen, aber zwei Merkmale des Börsengangs stehen in direktem Zusammenhang mit Krypto-Strömen. Erstens beträgt die Einzelhandelsallokation 30 %, was etwa 22 Milliarden US-Dollar des 75-Milliarden-US-Dollar-Angebots entspricht und damit dreimal so hoch ist wie der übliche Anteil des Einzelhandels bei einem Deal dieser Größenordnung.
Eine solche Einzelhandelsallokation in SpaceX sind Gelder, die nicht auf Memecoins, Altcoins oder Bitcoin selbst bieten.
Zweitens hält SpaceX selbst 8.285 BTC wert von rund 600 Millionen US-Dollar in der Coinbase Prime Verwahrung, womit der Börsengang das erste Debüt an den öffentlichen Märkten eines Unternehmens darstellt, das eine bedeutende Bitcoin-Position offenlegt, gemäß den neuen Fair-Value-Bilanzierungsregeln, die Ende 2024 in Kraft getreten sind.
Das künftig überprüfbare Signal wird sein, ob Kryptowährungen den Zeitraum der Roadshow im Mai und Juni bestehen oder beginnen, nach unten abzurutschen, während Anleger Kapazitäten für das SpaceX-Abonnement schaffen.
Ein Bitcoin-Rallye, die sich über die Roadshow erstreckt, deutet jedoch darauf hin, dass die Spot-ETF-Nachfrage die Kryptowährung von den allgemeinen Risikoanlagenflüssen entkoppelt hat.
Der Höhepunkt von Coinbase im April 2021 war ein einzelnes Unternehmen und 86 Milliarden Dollar Marktwert, die an einem einzigen Tag absorbiert wurden. SpaceX mit 75 Milliarden Dollar ist kein hochskaliertes Coinbase. Es ist eine andere Art von Ereignis, eingepreist in einen Markt, der fünf Jahre Zeit hatte, aus dem letzten zu lernen.
Ob die Kryptowelt die Lektion als gelernt betrachtet oder sie erneut lernen muss, wird ab etwa sechs Wochen ab jetzt im Verlauf sichtbar sein.