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Die strukturelle Zusammensetzung privater Stablecoins steht unter verstärkter institutioneller Beobachtung, da Aufsichtsbehörden in den Ländern des europäischen Blocks gegen nicht autorisierte digitale Vermögenswerte vorgehen, wie Experten für digitale Vermögenswerte am Dienstag auf dem Digital Money Summit 2026 in London erläuterten.
Christoph Hock, Leiter Tokenisierung und digitale Vermögenswerte bei Union Investment, einem der größten institutionellen Vermögensverwalter Deutschlands mit nahezu 620 Milliarden US-Dollar im verwalteten Vermögen hob hervor, dass die Reserveunterlegung, die häufig von Tether und Circle für ihre dollar-gestützten Stablecoins verwendet wird, strukturell eher einem spekulativen Fonds als einer echten Fiat-Peg-Anbindung entspricht.
"Um ehrlich zu sein, ist ein Stablecoin aus meiner Sicht kein Stablecoin“, sagte Hock. „Wir haben über Tether gesprochen, wir haben Circles $USDC diskutiert, und wenn man sich die investierten Vermögenswerte, zum Beispiel von Tether, ansieht, haben sie massive Bestände an Gold, sie haben massive Bestände an Bitcoin.“
Hock, dessen Aufgabe es ist, die Strategien der Vermögensverwalter für Token-Ökonomien, digitale Zahlungsmethoden und Rahmenwerke zur Tokenisierung von Fonds auszubauen, erklärte, dass $USDT und $USDC aus diesem Grund eher wie Hedgefonds wirken und warnte, dass die Tokenomics dieser Stablecoins anfällig sind und die finanziellen Interessen der Inhaber beeinträchtigen können.
„Und dann wird wahrscheinlich, wie bei $USDC zu beobachten war, erneut Steuergeld benötigt, um sie zu retten“, bemerkte er und erinnerte dabei an das 13%-ige Entkoppelungsereignis von Circle sowie das „katastrophale Risiko, das es für institutionelle Investoren darstellt.“
Im März 2024, $USDC fiel an drei getrennten Gelegenheiten auf 0,74 US-Dollar nach einem marktweiten Ausverkauf. Die Entkopplung soll dann erfolgen, wenn ein Händler $USDC gegen $USDT verkauft und nicht genügend Liquidität vorhanden ist, um die Bindung an 1 $ aufrechtzuerhalten. Ein Jahr zuvor, Der sonst stabile Preis von $USDC ist eingebrochen 13 % auf 87 Cent, während die Ethereum-Gebühren Stunden nach dem Scheitern der Krypto-gebundenen Bank in die Höhe schnellten.
Hock kritisierte ebenfalls Tethers Entscheidung, erhebliche Mittel in Gold und Bitcoin zu investieren. Er argumentierte, dass diese Asset-Auswahl die Unternehmensschatzkammern Marktvolatilitäten aussetzt und das Risiko von einem Stablecoin zu einem verdeckten Hedgefonds verlagert.
Tether’s Goldreserven Stand Januar 2026 werden auf 148 Tonnen geschätzt, mit einem Wert von etwa 23 Milliarden US-Dollar, und gehören damit zu den 30 größten Eigentümern des Metalls weltweit, wobei sie mehrere souveräne Staaten übertreffen.
Hock betonte, dass für Unternehmensschatzmeister und Vermögensverwalter, die auf Stablecoins als sicheres Vehikel ausschließlich für die Übernacht-Abrechnung von Barmitteln angewiesen sind, ein plötzlicher mark-to-market-Verlust von 13 % bei Barbeständen katastrophal ist. Er fügte hinzu, dass institutionelle Akteure sich dieses Risikoniveau absolut nicht leisten können und kritisierte Stablecoins scharf dafür, ihr grundlegendes Versprechen als an Fiat-Währungen gekoppelte digitale Vermögenswerte zu untergraben.