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Ether bei 250.000 US-Dollar würde Ethereum zu einem Netzwerk im Wert von 30 Billionen US-Dollar machen, größer als der US-Staatsanleihemarkt und vergleichbar mit dem gesamten je geförderten Gold.
Doch genau das ist das Ziel, das Bitmine-Vorsitzender Tom Lee diese Woche auf der Proof of Talk in Paris vorgestellt hat, wobei dieser Schritt als eine 50-fache Steigerung gegenüber dem aktuellen Niveau angesichts KI-gesteuerter Zahlungen und einer Übernahme des Netzwerks durch Unternehmensvalidatoren präsentiert wurde.
Lassen Sie uns die Mathematik dahinter betrachten, wie dieses Ziel erreicht werden könnte, beginnend mit dem Angebot. Die zirkulierende Versorgung von Ethereum liegt bei 121,75 Millionen $ETH und wächst mit einer Rate von 0,82 % pro Jahr, da seit dem Dencun-Upgrade im Jahr 2024 die meisten Gebührenaktivitäten auf günstigere Layer-2-Netzwerke verlagert wurden und der Verbrennungsmechanismus auf etwa 29.000 $ETH pro Jahr eingebrochen ist, im Vergleich zu einer Ausgabe von 1,03 Millionen $ETH.
Bei 250.000 Dollar pro Coin entspricht die Drift von 0,82 % jährlich 250 Milliarden Dollar an neu ausgegebenem Ether.
Das Angebot wächst für sich genommen nicht erheblich. Das Goldangebot wächst in einem ähnlichen Tempo, und der US-Schuldenmarkt wächst deutlich schneller. Große Vermögenswerte können neue Emissionen aufnehmen, wenn die Nachfrage stark genug ist.
Es beendet jedoch den alten „Ultraschallgeld“-Trade, der auf der Idee basierte, dass Ethereum zu einem schrumpfenden monetären Vermögenswert werden könnte, während die Nutzung weiter zunahm. Dieses Szenario liegt derzeit nicht vor. Das $ETH-Angebot wächst langsam, aber stetig, sodass eine 50-fache Kursbewegung nahezu vollständig durch die Nachfrage getragen werden müsste.
Um ein Gefühl dafür zu bekommen, wie weit Lee's Ziel entfernt ist, betrachten Sie das Ether-Bitcoin-Verhältnis, das verfolgt, wie Ether im Vergleich zu Bitcoin gehandelt wird. Das Verhältnis hat die Marke von 0,15 nie überschritten, ein Niveau, das es kurzzeitig beim Höchststand 2017 erreichte. Bei dem heutigen Bitcoin-Preis von 63.872 USD würde ein Ether-Preis von 250.000 USD dieses Verhältnis auf 3,91 anheben, mehr als das 25-fache dieses Allzeithochs.
Damit das Verhältnis irgendwo in seinem historischen Bereich bleibt, während Ether 250.000 $ erreicht, müsste Bitcoin gleichzeitig auf etwa 1,67 Millionen bis 2,94 Millionen $ steigen. Lees Prognose erfordert daher entweder, dass Bitcoin zusammen mit Ether auf ähnlichen Vielfachen läuft, oder dass das Paar die historischen Grenzen massiv durchbricht. Beides ist derzeit nicht im Gange.
Lee argumentierte weiterhin, dass die Ethereum Foundation auf etwa 0,1 % der Gesamtmenge gefallen ist, während Unternehmen wie Bitmine und SharpLink nun gemeinsam 7 % des umlaufenden Ethers kontrollieren.
Börsennotierte Unternehmen und Regierungen halten 7,43 Millionen $ETH über 32 Einheiten, bzw. 6,16 % des Angebots, wobei Bitmine allein 5,42 Millionen $ETH und SharpLink 869.000 hält.
Aber das Halten von Ether und das Validieren des Netzwerks sind unterschiedliche Aufgaben. Validatoren sind die Betreiber, die tatsächlich die Software zur Sicherung von Ethereum betreiben und die Staking-Erträge erzielen.
Von den derzeit 39,25 Millionen gestakten Ether kontrolliert Lido, ein dezentralisiertes Staking-Protokoll, das von einer DAO der Token-Inhaber verwaltet wird, 19,4 %, gefolgt von Binance, ether.fi, Coinbase und Figment.
Die wichtigsten Unternehmensschatzämter betreiben Validatoren bei weitem nicht in dem Umfang, den Lees Übernahmethese impliziert. Lido validiert allein mehr Ether als alle börsennotierten Unternehmen zusammen.
Insgesamt muss Ether einen Anteil am globalen Finanzdurchsatz erobern, den kein Vermögenswert zuvor erreicht hat, das Verbrennen muss die Ausgabe erneut übertreffen, das $ETH-Bitcoin-Paar muss sich steiler erholen als zu jedem anderen Zeitpunkt seiner Geschichte, und die These der Unternehmensvalidatoren muss sich tatsächlich in Validierungskraft niederschlagen.
Das $ETH-zu-Bitcoin-Paar, das einen echten Trend und keine einwöchige Gegenbewegung zeigt, wäre das erste Anzeichen dafür, dass sich tatsächlich etwas ändert. Derzeit jedoch vermitteln die Daten ein anderes Bild.