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Jahrelang hat Bitcoin $BTC$64.196,50 Aktien und die meisten anderen Vermögenswerte deutlich übertroffen, und Befürworter führten diese Outperformance als Beweis dafür an, dass es der beste Wertspeicher ist. Nun deutet ein Chart darauf hin, dass dieser Vorteil möglicherweise nachlässt.
Diese Grafik zeigt das Verhältnis von S&P 500 zu Bitcoin. Sie misst, wie viel Bitcoin benötigt wird, um den Index zu kaufen. Heute sind es ungefähr 0,12 $BTC, gegenüber mehr als 300 $BTC im Jahr 2012. Das Verhältnis bewegte sich seit der Einführung von $BTC im Jahr 2010 größtenteils in einem steilen Abwärtstrend, wobei der 200-Wochen-Durchschnitt als Barometer des langfristigen Trends wie eine Decke wirkte, die einen Ball unter Wasser hält. Es gab kurze Phasen, in denen Aktien $BTC übertrafen und das Verhältnis anstiegen ließ, jedoch niemals über diesen Durchschnitt hinaus.
Bis jetzt.
In den letzten Wochen hat das Verhältnis nicht nur die 200-Wochen-Durchschnittslinie überschritten, sondern sich auch fest darüber etabliert, was auf der ganz rechten Seite der obigen Grafik deutlich sichtbar ist. Dies beschränkt sich auch nicht nur auf den S&P. Das Nasdaq/$BTC-Verhältnis zeigt denselben erstmaligen Durchbruch über den 200-Wochen-Durchschnitt.
Genau aus diesem Grund könnte diese Grafik für Bullen schmerzhaft sein. Die Tatsache, dass der Ausbruch über den wichtigen Durchschnitt gehalten hat und sich nicht schnell umgekehrt hat, deutet darauf hin, dass die Ära der überdurchschnittlichen Rallyes von Bitcoin im Vergleich zu Aktien wahrscheinlich vorbei ist. Sollte sich dies bestätigen, könnte die Erzählung vom „überlegenen Wertspeicher“ an Bedeutung verlieren.
Für Makrohändler untergräbt das Aktien-zu-Bitcoin-Verhältnis, das sich nicht mehr eindeutig zugunsten von $BTC bewegt, die Attraktivität der Kryptowährung als eine Anlageklasse, die ein Portfolio eigenständig nach oben treiben kann. Dies steht auch im Widerspruch zu den aggressiveren optimistischen Prognosen für den nächsten Bullenzyklus, Prognose der Preise bei 300.000 US-Dollar oder höher. Diese Werte werden hauptsächlich aus früheren Zyklen extrapoliert, als die geringe Größe von Bitcoin es ermöglichte, sich innerhalb von Monaten vielfach zu multiplizieren.
Das führt uns zu einer konstruktiveren Einschätzung der Lage, und zwar hinsichtlich der Reifung von Bitcoin. Moonshot-Rallyes sind ein Phänomen junger Vermögenswerte, wenn die Liquidität gering ist und eine Handvoll Käufer den kleinen Markt innerhalb eines Jahres um das 10-fache bewegen kann. Das ist schwerer zu wiederholen, sobald ein Vermögenswert über eine Billion Dollar wert ist und neben Spot-ETFs, Optionen, Futures und strukturierten Produkten gehandelt wird.
Mit anderen Worten, dieselbe Infrastruktur, die den Kauf von Bitcoin erleichtert hat, hat es auch erschwert, sich heftig zu bewegen.