coindesk.com
Strategie (MSTR), der größte institutionelle Bitcoin-Inhaber, hat einen neuen Rahmen für Marktkriterien geschaffen, der die Brutto-$BTC-basierten Kennzahlen durch Nettoäquivalente ersetzt, welche die wachsenden Vorzugsaktien und wandelbaren Schuldenverpflichtungen des Unternehmens herausrechnen. Ziel des neuen Rahmens ist es, den Aktionären des Stammkapitals eine transparentere Übersicht über die Position des Unternehmens zu bieten.
Die Überarbeitung der Kennzahlen ist Teil eines umfassenderen Musters, wobei Strategy seine Prognosen im vergangenen Jahr mehrfach angepasst hat, während es mit einem Bärenmarkt kämpft, der im Oktober begann. Die Vorzugsaktie des Unternehmens, STRC, notiert nahe 85 USD und hat seit Mitte Mai nicht mehr zu ihrem angestrebten Nennwert von 100 USD zurückgefunden.
Bitcoin wird derzeit bei etwa 65.000 USD gehandelt, was 50 % unter seinem Allzeithoch liegt, während MSTR 84 % unter seinem Höchststand vom November 2024 notiert.
Die erste Kennzahl ist die neue „Netto-Reserve“, die derzeit bei 36,6 Milliarden US-Dollar liegt. Diese Zahl nimmt die $BTC-Reserve von Strategy in Höhe von 55,6 Milliarden US-Dollar (843.775 $BTC), addiert 3,2 Milliarden US-Dollar in USD-Reserven und zieht anschließend 6,8 Milliarden US-Dollar an aus dem Geld liegenden wandelbaren Schuldtiteln sowie 15,5 Milliarden US-Dollar an nominalen Vorzugsrechten ab – insgesamt 22,3 Milliarden US-Dollar an vorrangigen Forderungen, die im Liquidationsfall vor den Stammaktionären rangieren.
Das Unternehmen hat zudem seine Multiplikatorformel zum Nettovermögenswert (mNAV) aktualisiert. Nach der alten Bilanzierungsmethode hätte die Hinzurechnungsgrenze das mNAV des Unternehmens üblicherweise über 1,0x gehalten, was es zunehmend erschwerte zu erkennen, ob die Ausgabe neuer Aktien tatsächlich vorteilhaft für bestehende Anteilseigner war. Die neue Formel verankert diese Schwelle dauerhaft bei 1,0x – wenn MSTR darüber gehandelt wird, erhöht die Ausgabe neuer Aktien den $BTC-Anteil pro Aktie für alle Investoren.
Laut dem Unternehmen lautet die Formel: MSTR-Preis, dividiert durch den Netto-Bitcoin pro Aktie, was angibt, ob MSTR über oder unter dem Netto-Bitcoin pro Aktie nach Abzug von Schulden und Vorzugsansprüchen gehandelt wird.
Der $BTC Floor ARR ist die minimale nachhaltige $BTC-Wachstumsrate über die Dauer der Kreditstruktur, bevor eine Umstrukturierung für das Unternehmen in Betracht gezogen wird. Derzeit liegt der $BTC Breakeven ARR bei 3,22 %, was bedeutet, dass Bitcoin nur schneller als diese Rate jährlich an Wert steigen muss, damit Strategy allein durch $BTC-Gewinne alle Zins- und Dividendenverpflichtungen dauerhaft finanzieren kann.
Strategy hat außerdem neue Bitcoin-Marktmessgrößen eingeführt, wie den Aufschlag auf den 200-Wochen-Durchschnitt und der Fear and Greed Index.