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Die Investmentgesellschaft Strategy (MSTR) sollte aufhören, Bitcoin $BTC$62.656,47 zu kaufen, ihre Barreserven wieder aufbauen und wesentlich disziplinierter bei ihren Kaufentscheidungen vorgehen, erklärte das On-Chain-Analyseunternehmen CryptoQuant in einem am Mittwoch mit CoinDesk geteilten Bericht.
Die Belastungen, die sich bei den STRC-Vorzugsaktien des Unternehmens zeigen, sind ein Anzeichen dafür, dass sich die Firma überdehnt hat, so wurde ergänzt. STRC, die Vorzugsaktie der Strategie, fiel letzte Woche auf etwa 82,50 USD, ein Rekord von 17,5 % unter dem Niveau von 100 $, um das es gehandelt werden soll.
Eine Vorzugsaktie ist eine Aktienklasse, die eine feste Dividende zahlt; STRC bietet derzeit eine Rendite von 11,5 %. Der Kursrückgang ereignete sich, als die Korrektur von Bitcoin und der gleichzeitig schrumpfende Barkassenbestand zusammenfielen.
Ein wesentlicher Punkt ist die Liquidität hinter diesen Dividenden. Die US-Dollar-Reserve von Strategy ist seit Beginn des Jahres 2026 um 38 % gesunken, so CryptoQuant, während sich die jährlichen Dividendenverpflichtungen nahezu vervierfacht haben und nun 1,2 Milliarden US-Dollar betragen.
Die Dividendenabdeckung, ein Maß dafür, wie lange die Reserve die Auszahlungen weiterhin finanzieren könnte, ist von über sieben Jahren auf etwa 14 Monate eingebrochen. Ein wesentlicher Grund dafür war, dass Strategy im Mai 1,5 Milliarden Dollar für den Rückkauf seiner Wandelanleihen ausgegeben hat, Schulden, die später in Aktien umgewandelt werden können, wodurch der Puffer, der STRC stützt, erheblich geschmälert wurde.
Der Druck kommt aus beiden Richtungen. Da Strategy mehr STRC ausgegeben hat, um Bitcoin-Käufe zu finanzieren, sind ihre jährlichen Dividendenverpflichtungen von etwa 300 Millionen US-Dollar zu Beginn des Jahres 2026 auf jetzt 1,2 Milliarden US-Dollar gestiegen – eine fast vervierfachte Steigerung in weniger als sechs Monaten.
CryptoQuant vermerkte, dass die Reserve etwa 2,8 Milliarden US-Dollar oder eine Absicherung für 24 Monate erreichen müsse, damit sich STRC erholen könne. Dementsprechend meldete Strategy Mitte Juni eine Reserve von 1,1 Milliarden US-Dollar.
Bitcoin bietet also weniger Rückhalt, als seine Größe vermuten lässt.
Das Unternehmen verzeichnet einen nicht realisierten Verlust von 10,6 Milliarden US-Dollar, wobei alle in den Jahren 2024, 2025 und 2026 gekauften Bitcoin im Minus liegen", sagte CryptoQuant. "Jeder erzwungene Verkauf von $BTC zu den aktuellen Preisen würde große Verluste realisieren und den Aktionärswert zerstören.
Ein erzwungener Verkauf ist jedoch in nächster Zeit unwahrscheinlich. Es ist keine Strategie erforderlich, um Bitcoin zu verkaufen, um STRC zu verteidigen; stattdessen kann die Dividende erhöht oder neue Aktien verkauft werden, um zu signalisieren, dass weiterhin gezahlt werden kann – Instrumente, die bereits genutzt werden.
CryptoQuant empfiehlt, dass Strategy den Kauf von Bitcoin vorübergehend aussetzt und zunächst die Reserven wieder aufbaut, um anschließend einen systematischen Ansatz für den Zeitpunkt der Käufe zu verfolgen, anstatt bei jeder Kapitalerhöhung zu kaufen.