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Etwas hat sich auf dem Anleihenmarkt drastisch verändert, und dies sendet negative Signale für Risikowerte, einschließlich Bitcoin BTC$64.010,98.
Die Differenz zwischen den US-Renditen von zehn und zwei Jahren ist auf nur noch 28 Basispunkte geschrumpft – der engste Spread seit April 2025, wie aus Daten von TradingView hervorgeht.
Das ist das, was als Abflachung der Zinsstrukturkurve bekannt ist, und es sendet „das klarste Marktsignal, dass die Fed eine strengere Geldpolitik verfolgt“, so Skanda Amarnath, Geschäftsführer von EmployAmerica, einer auf geld-, fiskal- und industriepolitische Maßnahmen spezialisierten Forschungsorganisation.
Eine restriktivere Fed bedeutet in der Regel längere Zeit höhere Zinssätze, was schlechte Nachrichten für Bitcoin und andere Vermögenswerte ohne inhärente Rendite ist. Wenn die Erwartungen an höhere Zinssätze zunehmen, werden festverzinsliche Anlagen im Vergleich zu renditelosen Risikoinvestitionen wie Kryptowährungen attraktiver, was häufig zu Kapitalabflüssen führt.
Die Abflachung beschränkt sich nicht nur auf die 10-Jahres-/2-Jahres-Spanne. Auch die Differenz zwischen den Renditen von 30-jährigen und 5-jährigen Anleihen hat sich auf den niedrigsten Stand seit April letzten Jahres verringert, was die breitere Verschiebung untermauert.
Die Entwicklung markiert eine bemerkenswerte Kehrtwende gegenüber dem Jahresbeginn, als sich die Zinsstrukturkurve verflachte, was als Anzeichen dafür galt, dass die Märkte Zinssenkungen einpreisten, die damals als Rückenwind für Risikoinvestitionen, einschließlich Kryptowährungen, angesehen wurden. Dieser Rückenwind scheint nun nachzulassen.
Hier ist der Grund, warum die Kurve wichtig ist
Anleihen dienen als einer der Kanäle, durch die Geld- und Fiskalpolitik in Märkte und Wirtschaft übertragen werden. Daher sind Verschiebungen in der Anleihemarkt-Kurve oder bei Spreads oft klarere und zuverlässigere Signale für bevorstehende Politikänderungen als einzelne Analystenkommentare.
Die Rendite der zweijährigen Anleihen bewegt sich eng im Einklang mit den Erwartungen an die kurzfristige Fed-Politik, während die Rendite der zehnjährigen Anleihen widerspiegelt, wie die Märkte das Wachstum und die Inflation über einen längeren Zeitraum einschätzen.
Unter normalen Bedingungen steigt die Kurve (die Differenz zwischen beiden) an, da Investoren eine zusätzliche Vergütung oder Prämie verlangen, um ihr Kapital für längere Zeiträume zu binden, wodurch die Rendite der 10-Jahres-Anleihe über die der 2-Jahres-Anleihe steigt.
Wenn sich diese Spanne verengt, bedeutet dies in der Regel eines von zwei Dingen: Die Investoren rechnen mit längeren Phasen höherer Zinssätze, was die Rendite für zwei Jahre auf einem höheren Niveau hält, oder sie werden pessimistischer hinsichtlich des langfristigen Wachstums, was die Rendite für zehn Jahre nach unten zieht.