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Bitcoin fallend unter 60.000 USD bis zu einem frischen Zyklustief hat Anleger auf die Suche nach einem Schuldigen geschickt. Laut Greg Cipolaro, globaler Forschungsleiter bei NYDIG, gibt es wahrscheinlich nicht nur einen einzigen.
In einem Bericht Letzte Woche argumentierte er, dass Bitcoin und der breitere Kryptomarkt mit mehreren sich überschneidenden Gegenwinden konfrontiert sind, die die Preise belasten.
Der AI-Handel steht auf seiner Liste ganz oben, da Bitcoin zunehmend um Kapital mit einem Sektor konkurriert, der zur dominierenden Wachstumsgeschichte des Marktes geworden ist.
Die Überschneidung zwischen KI- und Krypto-Investoren ist größer als viele annehmen, argumentierte er. Beide ziehen Investoren an, die auf der Suche nach Zugang zu aufstrebenden Technologien und überdurchschnittlichen Renditen sind. Da KI-bezogene Aktien weiterhin outperformen, folgte Kapital nach und wurde von Krypto abgezogen, schrieb er.
Investoren bereiten sich zudem auf den womöglich größten Börsengang (IPO)-Zyklus im Technologiesektor seit Jahren vor. Unternehmen wie SpaceX, OpenAI und Anthropic werden allgemein erwartet, letztendlich an die Börse zu gehen, wobei sich SpaceX bereits tief im Prozess seiner Premiere befindet. Große Börsengänge veranlassen institutionelle Anleger häufig dazu, Liquidität zu schaffen und bestehende Positionen vor neuen Angeboten abzubauen, was laut seiner Aussage eine potenzielle Gegenbewegung für die Kryptowährungsnachfrage darstellen könnte.
Krypto hat auch mit einer Reihe von branchenspezifischen Herausforderungen zu kämpfen.
Der Anspruch von Finanzminister Scott Bessent, dass die US-Behörden beschlagnahmt Ungefähr 1 Milliarde US-Dollar an mit dem Iran verbundenen Krypto-Vermögenswerten warfen Fragen zur Reichweite der Regierung in den digitalen Asset-Märkten auf. Die Details bleiben begrenzt, doch die Episode stellte für einige Investoren eine der zentralen Narrative der Kryptowährungen infrage, sagte Cipolaro.
Die Bedrohung durch Quantencomputing kehrte ebenfalls in die Diskussion zurück, nachdem Forscher neue Arbeiten veröffentlicht hatten, die zeigen, dass die zur Attacke auf weit verbreitete kryptografische Systeme erforderlichen Rechenressourcen möglicherweise schneller schrumpfen als bisher angenommen.
Dann gibt es Strategy (MSTR) Bitcoin-Verkauf.
Der Verkauf von 32 BTC im Wert von damals 2,5 Millionen US-Dollar war aus Angebotssicht unbedeutend, hatte jedoch psychologisch mehr Gewicht. Strategy agiert seit Jahren als einer der beständigsten Käufer auf dem Markt, sagte Cipolaro. Jeder Hinweis darauf, dass es zu einer Angebotsquelle werden könnte, zwingt Investoren, einen wichtigen Pfeiler des Bullenmarkts neu zu überdenken, argumentierte er.
Insgesamt könnten diese Entwicklungen erklären, warum Bitcoin trotz fehlender offensichtlicher Verschlechterung der zugrunde liegenden Netzwerkaktivität oder der Adoptions-trends Schwierigkeiten hatte.
"Unabhängig betrachtet erscheint keine dieser Entwicklungen ausreichend, um eine bedeutende Korrektur bei Bitcoin auszulösen," schrieb Cipolaro. "Im Kollektiv betrachtet helfen sie zu erklären, warum die Kursentwicklung trotz des Fehlens einer klaren Verschlechterung der zugrunde liegenden Adoptionskennzahlen nachgelassen hat."
Hat Bitcoin einen Boden gefunden?
Cipolaros On-Chain-Analyse liefert eine gemischte Antwort.
Mehrere Indikatoren nähern sich Niveaus, die historisch mit bedeutenden Tiefpunkten zusammenfielen, bemerkte er. Das MVRV-Verhältnis von Bitcoin ist auf 1,2 gefallen, nahe dem Niveau, bei dem der Marktwert mit der aggregierten Kostenbasis der Investoren konvergiert. Der Prozentsatz des sich im Gewinn befindenden Angebots ist kürzlich unter 50 % gefallen, ein weiterer häufig mit Kapitulation assoziierter Indikator.
Dennoch bleibt der Rückgang an sich im historischen Vergleich relativ gering.
Bitcoin fiel von seinem Höchststand (126.000 $ im Oktober) um etwa 53 % zurück, ein deutlich geringerer Rückgang als die 75 %-90 %-Einbrüche, die in früheren Zyklen beobachtet wurden, wie er hervorhob.
Es gibt auch ein zeitliches Element: Die vorherigen drei Bitcoin-Bärenmärkte dauerten mehr oder weniger ein Jahr vom Höchst- bis zum Tiefpunkt, mit Ausnahme des allerersten Bärenmarktes, der im Jahr 2011 nach 163 Tagen endete.
Der Absturz unter 60.000 US-Dollar am Freitag erfolgte nur 242 Tage nach dem Höchststand.
Das bedeutet entweder, dass die institutionelle Adoption das Zyklusverhalten von Bitcoin grundlegend verändert hat – oder dass der Markt einfach noch keine wahre Kapitulationsphase erreicht hat.
"Die Onchain-Daten deuten darauf hin, dass der Markt eine bedeutende Neubewertung durchlaufen hat," schrieb Cipolaro.
Ob das Tief bereits erreicht ist, „hängt wahrscheinlich davon ab, ob die institutionelle Nachfrage den Zyklus strukturell verändert oder nur eine tiefere Korrektur verzögert hat“, fügte er hinzu.