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Die globale Liquidität wird sich laut Russell Thompson, Chief Investment Officer beim Kryptoverwaltungsunternehmen Hilbert Group (HILB), erheblich verschlechtern. Er erklärte, dass selbst eine rasche geopolitische Lösung im Iran ohne politische Unterstützung eine Rallye bei Risikoanlagen kaum aufrechterhalten kann.
Die Liquiditätsbedingungen haben sich in Teilen des Finanzsektors nach der Einführung des Reserve-Maturity-Programms (RMP) stabilisiert, sagte Thompson, doch eine breitere Straffung von 20 %–25 % steht bevor, ein erheblicher Belastungsfaktor, der Bitcoin kurzfristig zu schaffen machen könnte.
"Selbst bei einer schnellen Lösung in Iran glaube ich nicht, dass Risikoanlagen ohne externe Unterstützung für eine nachhaltige Zeit ansteigen werden", sagte Thompson in dem Bericht, der letzte Woche veröffentlicht wurde.
Thompson erklärte, er erwarte eine Reaktion der US-Politik. Er verwies auf wahrscheinliche Maßnahmen wie eine Reform der ergänzenden Verschuldungsquote (Supplementary Leverage Ratio, SLR), eine erhebliche Reduzierung des Treasury General Account (TGA) ohne ausgleichende Ausgabe von Fed-Bills sowie eine Reihe von Zinssenkungen unter einem möglichen neuen Fed-Vorsitzenden.
Die SLR ist eine bankaufsichtsrechtliche Vorschrift, die festlegt, wie viel Kapital große Banken im Verhältnis zu ihrer gesamten Verschuldung halten müssen. Die TGA ist das Hauptbarguthabenkonto des US-Finanzministeriums bei der Federal Reserve.
Wenn das Finanzministerium den TGA abbaut (Gelder daraus ausgibt), wird dem Finanzsystem effektiv Liquidität zugeführt; wenn es den TGA aufbaut, wird Liquidität entzogen.
Die Entwicklung von Bitcoin in den letzten sechs Monaten war von starker Volatilität geprägt, ein deutlicher Wandel von der Euphorie Ende 2025 hin zu einem fragileren, von makroökonomischen Faktoren geprägten Markt.
Nach dem Erreichen eines Allzeithochs von über 126.000 $ im Oktober 2025 durchlief Bitcoin bis Ende des Jahres und bis Anfang 2026 einen anhaltenden Rückgang. Im Februar waren die Preise auf etwa 63.000 $ gefallen, ein Rückgang von rund 50 % gegenüber dem Höchststand, vor dem Hintergrund eines breiteren Ausverkaufs am Kryptomarkt und verschärfter finanzieller Bedingungen. Diese Periode war geprägt von schwächerer Nachfrage, Abflüssen aus börsengehandelten Fonds (ETFs) und einem makroökonomischen Umfeld mit erhöhter Risikoaversion, wobei BTC in einigen Phasen hinter den Aktienmärkten zurückblieb.
Bitcoin notiert derzeit bei rund 75.600 US-Dollar, was einen erheblichen Abstand zu seinem Höchststand bedeutet, jedoch keinen freien Fall mehr darstellt. Die letzten sechs Monate haben kurz gesagt einen vollständigen Zyklus durchlaufen: von euphorischem Höhepunkt über eine tiefe Korrektur bis hin zu einer vorsichtigen Stabilisierungsphase, wobei makroökonomische Liquidität, politische Erwartungen und Anlegerpositionierungen nun die dominierenden Treiber sind.
Fortschritte in der Kryptoregulierung könnten ebenfalls Unterstützung bieten. Thompson erklärte, er erwarte vor der Sommerpause rechtliche Klarheit zu wichtigen Maßnahmen und eine schneller als erwartete Ausweitung der Bilanzsumme der Fed, da die disinflationären Kräfte zunehmen.
Höhere Ölpreise könnten seiner Ansicht nach letztlich das Wachstum belasten, während ein sich abschwächender Arbeitsmarkt und aufkommender Stress im privaten Kreditwesen die disinflationären Rahmenbedingungen verstärken könnten.
Die Märkte bleiben laut Thompson zu sehr auf die Federal Reserve als primäre Liquiditätsquelle fokussiert, doch das US-Finanzministerium verfügt über erhebliche Kapazitäten, Mittel sowohl in die Realwirtschaft als auch in die Finanzmärkte zu injizieren. Da die Führung des Finanzministeriums über Erfahrung im Einsatz solcher Instrumente verfügt, erwartet er einen proaktiveren Ansatz.
Das Ergebnis: kurzfristiger Druck auf Bitcoin, aber verbesserte Bedingungen mittelfristig.
Thompson erklärte, er erwarte, dass Bitcoin bis zum Jahresende „deutlich höher“ notieren werde, da sich die Liquiditätsdynamik weiterentwickelt. Selbst in einem längeren Szenario sieht er die Liquidität etwa um 2027 ihren Tiefpunkt erreichen, ein Zeitrahmen, der mit neuen Allzeithochs zusammenfallen könnte.
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