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Die jüngsten makroökonomischen Warnungen des Internationalen Währungsfonds (IWF) zeichnen ein Bild, das zu den folgenreichsten und bullischsten Indikatoren für Bitcoin zählen könnte.
Im Kern der Warnung steht ein stetiger Anstieg der globalen Staatsschulden, die der IWF hat prognostiziert könnte bis 2029 unter den aktuellen Trends 100 % des globalen Bruttoinlandsprodukts (BIP) erreichen. Das bedeutet, dass jeder Dollar, Yuan, Pfund, Euro, Yen, Rupie und andere Währungen, die in einem Jahr verdient werden, verwendet werden, um die Staatsschulden zu begleichen.
Mit anderen Worten, bis 2029 wird die Schuldenlast so weit angewachsen sein, dass sie die gesamte globale Wirtschaftsleistung in Anspruch nimmt, ohne Raum für zusätzliche Investitionen in die Wirtschaft oder in nichtwirtschaftliche, aber gesellschaftlich wichtige Bereiche zu lassen. Laut IWF werden China und die USA weiterhin die Verschuldung erhöhen, wobei eine breite Palette von Ländern durch den globalen Anstieg der Verteidigungsausgaben ihren Anteil beiträgt.
Wenn das jährliche Wirtschaftswachstum gleich oder geringer ist als die durch die Ausgabe von Staatsanleihen aufgenommenen Schulden, könnten die Märkte beginnen, die fiskalische Zahlungsfähigkeit der Staaten in Frage zu stellen und dadurch eine höhere Rendite (Anleiherendite) für die Kreditvergabe an Regierungen verlangen.
Genau das ist ein Szenario, in dem ein Vermögenswert wie Bitcoin hervorstechen könnte. Dezentralisiert, zensurresistent und keiner Regierung oder Zentralbank unterworfen, befindet sich Bitcoin vollständig außerhalb der Architektur der traditionellen Finanzwelt (TradFi).
Es gibt historische Präzedenzfälle dafür, dass Bitcoin während Stressphasen im traditionellen Finanzwesen (TradFi) als sicherer Hafen nachgefragt wird. Im Jahr 2013, nach der Bankenkrise in Zypern, verhängten die Behörden Verluste für Einleger im Rahmen eines Rettungspakets. Bitcoin legte in den folgenden Monaten deutlich zu, erhebliche Gewinne erzielend von den Vorkrisenniveaus.
Eine ähnliche Dynamik wurde kürzlich während der regionalen Bankenkrise in den USA Anfang 2023 angeführt, als Stress bei mehreren Kreditgebern fiel zeitlich zusammen mit bitcoins Erholung von rund 25.000 $ und der Beginn einer breiteren Aufwärtsbewegung.
Steigende Renditen
Es gibt jedoch das Gegenargument, dass steigende Anleiherenditen für $BTC bearish sein könnten.
Anleihen zahlen eine feste Rendite, was bedeutet, dass jeder Dollar in Bitcoin ein Dollar ist, der keine garantierten Erträge aus Anleihen erzielt. Diese Differenz wird von Experten als Opportunitätskosten bezeichnet. Sie steigen, wenn die Anleiherenditen steigen, und entziehen Kapital von riskanteren Vermögenswerten wie Aktien und Bitcoin.
Wir haben dies von Ende 2021 bis 2022 beobachtet, als Bitcoin von knapp 70.000 auf etwa 16.000 US-Dollar abstürzte. Der Ausverkauf wurde zumindest teilweise durch die raschen Zinserhöhungen der Fed zur Eindämmung der Inflation ausgelöst, was die Renditen von Staatsanleihen steigen ließ. Damals löste sich das Narrativ des digitalen Goldes schnell auf, und $BTC fiel zusammen mit Technologiewerten.
Beachten Sie, dass der Anstieg der Renditen im Jahr 2022 auf Zinserhöhungen der Fed zurückzuführen war und nicht auf fiskalische Bedenken hinsichtlich der Zahlungsfähigkeit der Regierung.
Doch die jüngste Warnung des IWF ändert die Kalkulation. Sollte die globale Verschuldung auf 100 % des BIP oder mehr ansteigen, könnten die Anleihemärkte weltweit in Panik geraten und Bedenken hinsichtlich der Zahlungsfähigkeit einpreisen. Der daraus resultierende Renditeanstieg könnte daher, anders als gewöhnlich, kein Kapital von anderen Vermögenswerten abziehen.
Die Auswirkungen könnten umgekehrt sein, wobei Investoren Geld in alternative Vermögenswerte wie $BTC parken. Die verschiedenen Maßnahmen, mit denen Regierungen typischerweise reagieren, wenn die Verschuldung das Wachstum übersteigt – Schuldenabbau, Ausgabenkürzungen, Steuererhöhungen oder das Zulassen von Inflation, die den realen Wert der Schulden im Laufe der Zeit mindert – haben alle negative Auswirkungen auf reale oder inflationsbereinigte Renditen von festverzinslichen Anlagen.
Bitcoin ist strukturell gegen all diese Aspekte widerstandsfähig, da seine Versorgung auf 21 Millionen Einheiten begrenzt ist und keine Zentralbank existiert, die es entwerten oder abwerten könnte.
Die Warnung des IWF bedeutet nicht zwangsläufig einen sofortigen Kurssprung für $BTC, stärkt jedoch seine langfristige Attraktivität und bestätigt die zunehmenden institutionellen Bestände der Kryptowährung.
Es deutet darauf hin, dass der makroökonomische Hintergrund einer strukturell höheren öffentlichen Verschuldung, nicht nur in den USA, sondern weltweit, unmöglich zu ignorieren ist.