Crypto Long & Short: Die Krypto-Frage lautet nicht, was man besitzen sollte – sondern was man überleben kann zu halten

Willkommen zu unserem institutionellen Newsletter, Crypto Long & Short. Diese Woche:

• Die schwierigste Allokationsfrage ist nicht, was man besitzen sollte, sondern was man langfristig halten kann, schreibt Gregory Mall.
• Top-Schlagzeilen, auf die Institutionen achten sollten, von Francisco Rodrigues.
• „BTC-ETF-Zuflüsse drehen nach 8-wöchigem Rückgang ins Positive“ in der Chart der Woche.

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Konvexität oder Überleben: Was Allokatoren über die Größenbestimmung von Krypto-Risiken wissen sollten

- Von Gregory Mall, Chief Investment Officer, Lionsoul Global

Die meisten Debatten über die Krypto-Allokation konzentrieren sich darauf, was man besitzen sollte. Die schwierigere Frage und oft die nützlichere ist jedoch, was ein Investor tatsächlich langfristig halten kann.

Die Kryptowährungen befanden sich während der größten Zeit ihrer Geschichte außerhalb des Finanzsystems, doch das hat sich geändert. Spot-Bitcoin- und Ether-Exchange-Traded-Products eröffneten einen regulierten Vertriebskanal, der institutionelles Kapital in die Anlageklasse zog und es gleichzeitig ermöglichte, das Kapital schnell abzuziehen, wenn sich die Stimmung ändert. Stablecoin-Flüsse reichen nun bis in kurzfristige Staatsanleihenmärkte. Kryptowährungen sind mittlerweile in dieselbe makroökonomische Infrastruktur eingebunden wie traditionelle Anlageklassen.

Diese Vernetzung birgt eine Konsequenz, die Allokatoren tendenziell unterschätzen. Diversifikation leistet in ruhigen Märkten mehr Arbeit als in angespannten. In Risiko-averse-Phasen steigen die Korrelationen zwischen Token, und der Schutz, von dem Anleger annahmen, dass sie ihn besitzen, schwindet. Entgegen der Intuition führt das Halten von mehr Coins selten dazu, weniger Risiko zu halten. Nachhaltiges Risikomanagement entsteht durch die Kontrolle der Exponierung. Das Verlängern der Liste der Bestände bewirkt allein wenig.

Warum Regeln Emotionen schlagen können

Der teuerste Fehler im Kryptobereich ist meist verhaltensbedingt: Eine solide Strategie im schlechtesten Moment aufzugeben und während eines Rückgangs zu verkaufen, den das Portfolio ursprünglich nicht verkraften sollte. Hier zeigt sich der Wert systematischer Disziplin. Jahrzehntelange Evidenz aus der Zeitreihen-Momentumforschung belegt, dass regelbasierte, trendfolgende Ansätze Rückschläge reduzieren können, ohne dass jemand die nächste Kursbewegung vorhersagen muss. In einem so reflexiven Markt wie Krypto kann diese Disziplin genauso entscheidend sein wie die Position selbst.

Drei Wege, dieselbe Überzeugung auszudrücken

Die meisten Portfolios lassen sich auf drei Archetypen reduzieren:

1. Bitcoin als Einzelanlage. Maximale Konvexität und maximales Drawdown-Risiko.
2. Ein Large-Cap-Korb. Teilweise Diversifikation, allerdings häufig mit höherer Volatilität und einem raueren Verlauf.
3. Ein dynamisch verwalteter Sleeve. Bargeld und Bitcoin, basierend auf Signalen neu gewichtet, tauschen etwas Aufwärtspotenzial gegen eine ruhigere Fahrt ein.