forklog.com
Выход в лидеры протокола PancakeSwap на базе Binance Smart Chain (BSC) по объему стоимости заблокированных средств вызвал неоднозначную реакцию среди экспертов.
Аналитик Калвин Чу усомнился в достоверности всплеска роста числа уникальных адресов на BSC. Он увидел в этом влияние запущенного командой 1inch токена Chi (CHI) и его выпуском на BSC.
CHI позволяет «резервировать» низкую цену на газ и использовать ее, когда она возрастает, что лишает экономического смысла проведение различных операций, включая арбитражные.
В середине февраля агрегатор ликвидности с децентрализованных бирж 1inch открыл доступ к проектам на BSC, в том числе к PancakeSwap.
С середины февраля пользователи стали развертывать CHI на BSC, что совпало со скачком числа активных адресов в этой сети. Чу пояснил, что «активными» они становятся после получения или отправки монет. Аналитик предположил, что это и случилось с CHI — создание нового токена требует получения ETH для активации контракта.
4/n This roughly coincides with the incredibly high spike that users may see in this bscscan graph. Why? Because the metric «active addresses» means an address that receives or sends ETH (or in this case, BNB on bsc).
— Calvin Chu (@calchulus) March 7, 2021
Чу объяснил, что из-за разницы в стоимости газа могут возникать ситуации, когда CHI выгоднее приобрести на Uniswap/Mooniswap, нежели его накапливать в Ethereum.
В BSC токен CHI выпустить проще из-за низких комиссий. В результате активность естественным образом увеличится в Binance Smart Chain. Калвин Чу призвал не отталкиваться от метрики активных адресов в качестве подтверждения роста экосистемы BSC.
12/n the takeaways being:
1. stop looking at a mediocre metric to measure network growth or real adoption
2. stop trying to pin this on a chain or a specific ecosystem.— Calvin Chu (@calchulus) March 7, 2021
Другой аналитик Эндрю Канг обратил внимание, что после корректировки алгоритмов BSCscan на выпуск CHI наклон роста числа активных адресов принял более реалистичный вид. В треде он попытался опровергнуть доводы скептиков в отношении «фейковой» активности на BSC.
2/ The most commonly cited questionable activity we saw was that of unique addresses
The sudden uptick in unique addresses was mostly attributed to CHI tokens being minted. When BSCscan changed their algo to exclude addresses generated by the CHI contract, slope normalized pic.twitter.com/Vq24G0JtQs
— Andrew Køng (@Rewkang) March 15, 2021
Он отметил, что в отличие от централизованных платформ на DEX гораздо сложнее организовать «отмывочную торговлю» [wash trading]. Суть этой практики заключается в одновременной покупке и продаже активов с целью создания иллюзии высокой торговой активности.
По словам Канга, данные о транзакциях открыты и их можно проверить. Binance придется потратить в год около $730 млн в виде комиссий, исходя из их размера в 20 базисных пунктов от объема и суточного оборота в $1 млрд.
Исследователь дополнил анализ данными об объемах транзакций — показатель вырос по мере увеличения объема заблокированных средств (TVL). Он ввел термин DEX AMM Velocity (отношение объема транзакций к TVL), который характеризует скорость оборота капитала AMM.
10/ Now let’s introduce a concept called DEX AMM velocity (ratio of Tx volume vs TVL) which tracks the speed of turnover of AMM capital
Higher velocity means that capital is being turned over faster (higher flow). Flow can be segmented to:
— non-arbitrage flow
— arbitrage flow pic.twitter.com/CHirEzeec6— Andrew Køng (@Rewkang) March 15, 2021
Этот поток можно сегментировать на арбитражный и не связанную с ним составляющую. Первый лучше отражает активность реальных пользователей. Канг приводит данные DappRadar, которые демонстрируют сопоставимые показатели их числа на PancakeSwap и Uniswap.
Сравнив объем транзакций с количеством пользователей, эксперт пришел к следующим выводам:
- рост показателя «объем транзакций/число пользователей» отражает более высокие цены активов;
- Curve в основном используют для крупных транзакций;
- высокие показатели объема транзакций/числа пользователей на SushiSwap и Balancer говорят о доминировании крупных трейдеров и арбитражеров на этих DEX;
- низкое значение показателя у PancakeSwap и Uniswap свидетельствует о преобладании розничных инвесторов.
13/ Comparing volume to users:
— Volume/User is increasing across the board reflecting higher asset prices
— Curve sees mostly large tx trades
— Sushi+Balancer have high volume/user indicating skew towards larger traders+arb flow
— Uni+PCS indicate skew towards retail pic.twitter.com/aJ1hSBGZta— Andrew Køng (@Rewkang) March 15, 2021
Канг добавил, что активность в пабликах BSC подтверждает его выводы касательно роста вовлеченности пользователей. По оценкам эксперта, сейчас она выше, чем у ETH-проектов. Ничего экстраординарного не выявил и анализ ончейн-данных Binance Smart Chain.
Канг заявил, что его исследование не подтверждает «фейковую активность» и накрутку ботов в BSC, а скорее говорит о растущем интересе розничных инвесторов.
Аналитик The Block Ларри Чермак отметил, что работа Канга могла бы оказаться более полезной, если бы тот изучил активность адресов поставщиков ликвидности. Упомянутые в исследовании $730 млн не совсем корректны, поскольку Binance обеспечивает большую часть ликвидности, добавил Чермак.
You mention that Binance would need to pay $2M a day ($730M annualized) to wash trade but that’s not really correct if we assume that the vast majority of liquidity is being provided by Binance itself. The most convincing analysis here would be to focus on the addresses LPing
— Larry Cermak (@lawmaster) March 15, 2021
Глава Binance Чанпэн Чжао поблагодарил Канга и отметил, что почерпнул многое из треда.
Very interesting thread, with detailed analysis. Learned a lot. 🙏🙏🙏 https://t.co/W2tB1BvW5w
— CZ 🔶 Binance (@cz_binance) March 15, 2021
Напомним, в начале марте TVL в протоколе PancakeSwap на базе Binance Smart Chain превысил $4 млрд.
Подробнее о взлете BSC читайте в отчете за февраль.