block-chain24.com
Биткоин, когда-то считавшийся антисистемным активом и анти-Уолл-стрит, теперь может поддаться влиянию опытных трейдеров с этих бирж.
Торговля ведущей криптовалютой неуклонно смещается в сторону CME Group, и в конце этого года переход биржи на круглосуточную торговлю деривативами может укрепить ее роль как доминирующей площадки для институциональных рисков криптовалют.
Это изменение устраняет одно из последних преимуществ криптовалютных бирж: круглосуточный доступ к рынку.
«Вы увидите, как все больше традиционных управляющих хедж-фондами будут вкладываться в этот класс активов, потому что они смогут торговать им на знакомых им инструментах, не обновляя свои технологии и не меняя сигналы, - сказал Карл Наим, коммерческий директор XBTO. - Зачем им брать на себя контрагентский риск, связанный с организацией, которую они не знают?»
CME уже лидирует на регулируемых рынках фьючерсов на биткоин по открытому интересу, и ее контракты лежат в основе большей части хеджирующей деятельности, связанной с американскими спотовыми ETF. Однако до сих пор торговля приостанавливалась на выходные, что приводило к известным «крахам CME» и не позволяло институциональным инвесторам корректировать позиции, в то время как офшорные биржи продолжали работать.
Круглосуточная торговля снимает это ограничение. Институции, которые ранее полагались исключительно на биржевые фонды (ETF) или избегали операций в выходные дни, смогут постоянно хеджировать риски, сужая арбитражные окна между ценами регулируемых фьючерсов и офшорных бессрочных свопов.
По мере исчезновения этих пробелов исчезает и необходимость для крупных инвесторов поддерживать позиции на криптовалютных биржах просто ради доступа. Для институций, которые отдают приоритет ясности регулирования и наличию налаженных клиринговых палат, CME начинает выглядеть не столько как альтернатива, сколько как вариант по умолчанию.
Даже руководители криптовалютных бирж это понимают. В январе президент OKX Хонг Фан написал в статье, что торговля криптовалютными деривативами однажды может сравняться или даже превзойти объемы спотовой торговли на крупнейших мировых биржах, что сделает регулируемые рынки волатильности США еще более сильным якорем для определения цены биткоина по всему миру.
Институциональные инвесторы диктуют условия
По мнению Наима, этот сдвиг отражает более широкую эволюцию в том, как капитал поступает в биткоин. То, что начиналось как низовая активность розничных трейдеров, стремившихся к BTC как альтернативе Уолл-стрит, перевернулось с ног на голову, и теперь традиционные институциональные инвесторы диктуют условия.
«Сегодня мы общаемся со многими суверенными государствами, со многими институциональными инвесторами. Они выбирают то, что им знакомо», - сказал он, описывая инвесторов, которые сначала получили доступ к активу через спотовые ETF, прежде чем рассматривать более сложные стратегии.
Поскольку институциональные позиции приобретают все больший вес, краткосрочное направление биткоина все больше отражает глобальные настроения в отношении риска.
«Если Трамп нападет на Иран, очевидно, что мы увидим снижение уровня риска, - сказал Наим, имея в виду потенциальную принудительную смену режима в Иране со стороны США. - Золото уже начало расти. Акции упадут. Биткоин упадет».
В этой концепции биткоин ведет себя не столько как самостоятельная криптовалютная сделка, сколько как макроинструмент, цена которого устанавливается наравне с акциями и товарами, а не отдельно от них.
Наим признал иронию ситуации.
«Биткоин изначально был создан с целью децентрализации», - сказал он.
Но по мере роста институционального капитала и консолидации ликвидности в рамках регулируемых клиринговых палат, инфраструктура, окружающая этот актив, становится все более централизованной - потому что институциональные деньги гонятся за рисковыми активами, а не за рискованными платформами.