incrypted.com
- CoinGlass опубликовала ежегодный отчет.
- В нем аналитики определили, как 2025 год превратил криптодеривативы в часть глобальной финансовой системы.
- Главным драйвером считают институциональный капитал.
В 2025 году рынок криптовалютных деривативов вошел в фазу глубокой структурной трансформации, ставшей переломным моментом для всей индустрии. Об этом говорится в ежегодном отчете CoinGlass 2025 Crypto Derivatives Market.
Он зафиксировал переход рынка от доминирования высокорисковых розничных спекуляций к модели, где ключевую роль играют институциональный капитал, регулируемая инфраструктура и ончейн-технологии.
Как отметили аналитики CoinGlass, 2025 год ознаменовался «доминированием институционального капитала и параллельной эволюцией комплаенс-инфраструктуры и децентрализованных технологий».
Благодаря спотовым ETF на биткоин, регулируемым фьючерсам, опционам и M&A-интеграциям традиционный финансовый капитал получил четкие каналы входа на крипторынок. Это существенно изменило структуру спроса: хеджирование и базисные стратегии все чаще перемещались к биржевым продуктам, что обеспечило стремительный рост роли Чикагской товарной биржи (CME).
В 2025 году CME не только сохранила, но и усилила своё лидерство на рынке биткоин-деривативов после того, как еще в 2024 году обогнала Binance по открытому интересу.
Впервые CME почти сравнялась с розничными биржами по объемам торгов Ethereum-деривативами, что стало важным сигналом институционального принятия второй по капитализации криптовалюты.
Макроэкономика и волатильность
CoinGlass подчеркнула, что в 2024-2025 годах биткоин вел себя не как защита от инфляции, а как рисковый актив с высоким бета-коэффициентом. При смягчении монетарной политики Федеральной резервной системы (ФРС) и масштабных вливаниях ликвидности со стороны центральных банков первая криптовалюта выросла с $40 000 до $126 000. Этот рост, по оценке аналитиков, был обусловлен «бета-коэффициентом 2,5-3,0», то есть усиленной реакцией на глобальную ликвидность, а не самостоятельным открытием стоимости.
В то же время геополитические риски и политические решения стали ключевыми триггерами волатильности. Рынок испытал серьезный шок 10-11 октября 2025 года после заявления президента США Дональда Трампа о введении 100% пошлин на импорт из Китая.
В результате совокупные ликвидации лонг- и шорт-позиций превысили $19 млрд за сутки, а с учетом задержек отчетности реальный объем мог достигать $30–40 млрд. По данным CoinGlass, «около 85–90% ликвидаций пришлось на лонг-позиции», что свидетельствовало о чрезмерно сконцентрированном плече на рост.
Концентрация на CEX и системные риски
Общий объем торгов криптодеривативами в 2025 году достиг $85,7 трлн, а среднесуточный оборот — $264,5 млрд. При этом структура рынка стала крайне концентрированной.
Binance с долей около 29,3% оставалась бесспорным лидером, тогда как OKX, Bybit и Bitget вместе с ней контролировали более 62% глобального объема.
Аналогичная концентрация наблюдалась и в открытом интересе. Топ-5 бирж аккумулировали более 80% открытого интереса, а Binance фактически выполняла роль системной инфраструктуры.
Эксперты CoinGlass предупредили, что такая централизация «усиливает системные риски», поскольку проблемы с ликвидациями, ADL-механизмами или переводами средств на ключевых платформах могут иметь каскадный эффект для всего рынка.
ETF, CME и базисная торговля
2025 год стал переломным и для биржевых деривативов. CME окончательно закрепилась как глобальный центр ценообразования и трансфера рисков. Самым инновационным продуктом стали фьючерсы со спотовым котированием (QBTC и QETH), которые существенно снизили базисный риск.
В ноябре среднесуточный объем торгов криптокомплекса CME достиг рекордных 424 000 контрактов, или $13,2 млрд в номинальном выражении.
Аналитики подчеркнули, что рост активов под управлением спотовых ETF привел к нормализации cash-and-carry стратегий. Леверидж-фонды накопили около 14 000 коротких контрактов не как ставку на падение, а как хедж для длинных позиций в споте и ETF. На пике они контролировали нетто-шорт, эквивалентный 115 985 BTC.
DAT и новая роль корпоративных балансов
Отдельное внимание в отчете уделено Digital Asset Treasury (DAT) — публичным компаниям, которые системно держат биткоин, Ethereum (ETH) или Solana (SOL) на балансе.
В 2025 году их совокупные запасы биткоина выросли с почти 600 000 до около 1,05 млн монет, или на уровне 5% теоретического предложения. Лидером оставалась компания Strategy, хотя ее доля снизилась с 70% до чуть более 60%, что свидетельствует о расширении сегмента.
CoinGlass подчеркнула, что DAT превратились из «тематической сделки» в структурный уровень спроса, а ключевые риски сместились с цены токенов на финансовые структуры, корпоративное управление и регуляторные факторы.
Опционы: IBIT против Deribit
На рынке опционов 2025 год также стал переломным. Поглощение Deribit биржей Coinbase за $2,9 млрд и стремительный рост опционов ETF BlackRock IBIT изменили баланс сил.
Уже к концу III квартала IBIT обогнал Deribit по открытому интересу в биткоин-опционах, что означало переход контроля над волатильностью к традиционным финансовым институтам.
В то же время в сегменте Ethereum-опционов Deribit сохранил доминирование с долей более 90%.
DeFi, Perp DEX и кошельки
В децентрализованном сегменте 2025 год стал годом взрывного роста децентрализованных платформ (perp DEX). Месячные объемы торгов впервые превысили $1,2 трлн, а лидером первой половины года была платформа Hyperliquid. Однако во второй половине рынок перешёл к мультиполярной модели с появлением новых сильных игроков.
Параллельно Web3-кошельки эволюционировали из простых хранилищ ключей в полноценные финансовые хабы. Массовое внедрение абстракции счета и абстракции сети существенно снизило барьеры для пользователей, а конкуренция между OKX Wallet, Binance Wallet и Bitget Wallet сформировала новый уровень ончейн-дистрибуции.
Выводы
CoinGlass отметила, что в 2025 году рынок деривативов криптоактивов был переоценен под влиянием институционального капитала, регуляторной ясности и технологического прогресса.
Параллельно концентрация ликвидности и плеча создала асимметричные риски, которые особенно ярко проявились во время октябрьских ликвидаций.
На пороге 2026 года ключевым вызовом станет способность инфраструктуры выдерживать стресс в чрезвычайно плотных цепочках плеча и эффективно сочетать регулируемые и децентрализованные рынки.
Напомним, что Fortune провело анализ с помощью модели искусственного интеллекта Perplexity прогнозов 15 инвестбанков Уолл-стрит и выявило, что следующий 2026 год называют «нестабильным».