bits.media
Банкротства FTX и его последствий оказалось мало, чтобы дискредитировать криповалютную индустрию, несмотря на массу апокалиптических прогнозов. За месяц рынок оправился и даже попытался наметить тенденцию к росту. Но события последней недели показывают, что таинственный враг не собирается останавливаться на достигнутом.
Сложно не заметить начала целенаправленной кампании против Binance — крупнейшей экосистемы криптовалютного рынка. Ежемесячно в ней обращаются сотни миллиардов долларов, а резервы самой биржи превышают стоимость активов многих корпораций. И при этом Binance до сих пор удавалось оставаться в «серой зоне», давая по крайней мере розничным клиентам возможность сохранения анонимности, и не передавая информацию регуляторам. Разумеется, это не могло продолжаться вечно.
Подходящий момент для уничтожения криптовалют
События 2022 года уже показали крушение многих глобальных рыночных механизмов. Даже иллюзии «свободного рынка» больше не существует, и международный бизнес вынужден лавировать между сохранением прибыли и соблюдением множества санкционных и прочих ограничений.
Блокировка активов, торговые ограничения и ручное регулирование цен уже становятся общепринятой практикой. Такого уровня противостояния на глобальном уровне не существовало со времен Второй Мировой войны.
Геополитические игры привели к росту инфляции по всему миру. И, несмотря на оптимистические заявления чиновников, центральные банки продолжают повышать ставки, а фондовые рынки продолжают снижаться. Это значит, что и правительства, и крупные игроки рынка не надеются на быстрое восстановление. До недавних пор криптовалюты еще можно было рассматривать как относительно «тихую гавань». Но такое положение перестало устраивать тех, кто скрывается за «невидимой рукой рынка».
Рост инвестиционной привлекательности криптовалют на фоне обесценивания фиатных денег вызовет перетекание в них больших капиталов, и трогать их станет попросту опасно. Сейчас же наступает самое подходящее время, чтобы устранить или хотя бы существенно ослабить слишком независимого конкурента для зарождающихся государственных криптовалют (CBDC). Общественное мнение уже достаточно подготовлено информационной кампанией вокруг краха FTX и Terra, и хватит небольшого толчка в нужном направлении.
В этом году все рынки находятся в неустойчивом равновесии, но криптовалютный наиболее уязвим. Он менее всего регламентируется, а ликвидность в ходе «криптозимы» упала во много раз по сравнению с прошлым годом. Кроме того, криптовалютные трейдеры привыкли к скачкам цен, мошенничеству и закрытию проектов, а значит их проще вывести из равновесия и заставить удариться в панику.
Три кита криптовалютного рынка
В индустрии криптовалют много крупных компаний и децентрализованных проектов с капитализацией в миллиарды долларов. Но основа ее стабильности для инвесторов — это три крупные биржи, по совместительству операторы трех крупнейших стейблкоинов. Именно они обеспечивают основной «мост» между крипто и фиатными валютами, ликвидность на децентрализованных биржах и возможность прямой работы с криптовалютами для крупных игроков из традиционных финансов.
Несложно догадаться, что речь идет о Bitfinex/Tether (оператор USDT), Coinbase/Circle (оператор USDC) и Binance (оператор BUSD). Суммарно эти три криптокорпорации держат только в обеспечении стейблкоинов более $130 млрд, а вместе с другими собственными средствами и депозитами клиентов они контролируют до четверти триллиона долларов. Это почти 30% «бумажной» капитализации криптовалютного рынка. Но в отличие от виртуальной капитализации, получаемой из стоимости всех выпущенных монет, все средства на биржах — «живые» деньги и другие ликвидные активы.
Крушение любого из этих трех китов нанесет мощнейший удар по отрасли криптовалют, от которого она будет оправляться много лет. Дело не столько в прямых убытках, сколько в репутационном ущербе. Институциональные инвесторы — банки, инвестиционные и пенсионные фонды, крупные управляющие активами — присвоят криптовалютам максимально рискованные рейтинги и выкинут их из инвестиционных портфелей. Биткоин выше $10 000 снова станет мечтой шифропанков, а для миллионов разорившихся мелких игроков криптовалюты станут синонимом пирамиды и мошенничества. Восстановить уничтоженную репутацию намного сложнее, чем заработать ее с нуля.
Сокрушить любого из криптовалютных китов не так просто, как обанкротить «бумажную» FTX с искусственной капитализацией из собственных токенов. Их основные капиталы находятся во вполне надежных «кубышках», размещенных в традиционных финансовых активах, не подверженных резким скачкам цен. Поэтому при отсутствии возможности прямого и быстрого обрушения хорошо работает тактика расшатывания — в первую очередь, методами информационной войны, которые почти ничего не стоят, но часто эффективнее грубой силы. Именно такая кампания и началась против Binance.
Почему атакуют Binance
Почему жертвой была выбрана именно Binance? Из трех упомянутых выше бирж юридически наиболее уязвима Bitfinex — это офшорная компания с достаточно темным прошлым. Но после взлома 2016 года она стала скорее нишевым игроком. Ее обороты и клиентская база меньше, собственной экосистемы практически нет, а большая часть собственных активов находится в обеспечении стейблкоина USDT (на сегодня $66 млрд). Таким образом, обанкротить ее сложнее, а информационно-политический эффект будет меньшим.
Coinbase же, напротив, изначально позиционировалась как «белая» биржа. Это публичная компания, ориентированная на американский рынок. Она зарегистрирована в SEC, торгуется на фондовом рынке в США, публикует полную отчетность, передает данные о клиентах в Налоговую службу и соблюдает все санкции. Таким образом, Coinbase только выиграет от крушения конкурентов и поможет регуляторам в усилении контроля над криптовалютным рынком.
Binance же — идеальная жертва. У нее самые большие обороты, самое большое сообщество и при этом много трений с регуляторами разных стран из-за «серой» политики и частичного отказа от соблюдения санкций. Поэтому бирже приходится сидеть сразу на многих стульях, вокруг нее бродит множество слухов и найти нарушения значительно проще. Резервы Binance в обеспечении BUSD минимальны из «большой тройки» — сейчас там «всего» $18 млрд.
Сгущающиеся тучи не могли остаться без внимания. Binance уже ранее много сделала, чтобы упрочить свое положение. Первым логичным шагом было разделение рынка: самый рискованный с точки зрения регулирования американский рынок был выделен в отдельную компанию Binance.US, работающую с рядом ограничений, а на Binance Global был закрыт доступ для клиентов из США и ряда других стран. В конце ноября такой же маневр был проведен в Японии.
Кроме того, были наняты бывшие сотрудники регулирующих органов и существенно расширено юридическое подразделение. Впрочем, по этому пути пошли и другие криптовалютные проекты, что даже вызвало озабоченность американских сенаторов. Однако среди публичных персон в штате Binance начались потери: 20 декабря биржу покинул Джо Джонсон (Jo Johnson), брат экс-премьера Великобритании.
В последние месяцы биржа стремилась публично доказать свою финансовую стабильность. Международной аудиторской компанией Mazars был проведен внешний аудит, а сама Binance разработала механизм доказательства наличия криптовалютных резервов — Proof-of-Reserves (PoR). Но технология еще не доработана и не успела приобрести доверия инвесторов, а для регуляторов она в любом случае не будет иметь юридической силы.
В конце ноября Binance стала главным инициатором создания «фонда восстановления» индустрии и сразу же перевела в него 1 млрд BUSD. И последний штрих — вчера Binance вошла в состав Палаты цифровой торговли США, лоббирующей интересы криптовалютного бизнеса. Впрочем, о реальных достижениях этой организации ничего не известно.
Информационная война против Binance
Первым прямым действием информационной кампании против Binance стала статья Reuters, согласно которой Минюст США уже несколько лет ведет расследование. Однако министерство «не может определиться» с конкретными обвинениями против биржи, за которой уже давно тянется хвост из «множества нарушений» американского законодательства. Никаких официальных обвинений против Binance так и не выдвинуто, а информация происходит от «анонимных источников в Минюсте».
Кроме того, 12 декабря было объявлено об аресте на Багамах основателя FTX Сэма Бэнкмана-Фрида. Его не трогали больше месяца, но на следующий день после ареста ему уже предъявила обвинение прокуратура Нью-Йорка при поддержке CFTC и SEC. Теперь опальному создателю разорившейся биржи грозит до 115 лет тюрьмы. Очень оперативная работа. Такого прецедента в криптовалютной индустрии не было после осуждения создателя Silk Road Росса Ульбрихта, отбывающего два с половиной пожизненных срока. Даже такой явный мошенник, как основатель Onecoin, укравший около $4 млрд, может «отделаться» 60 годами заключения. А владелец MtGOX Марк Карпелес, отсидевший около трех лет, уже давно на свободе.
Сэм Бэнкман-Фрид оказался действительно талантлив в плане привлечения инвестиций, и в его биржу прямо или косвенно вложились многие криптовалютные компании и венчурные фонды. Поэтому обрушение FTX, не нанесшее критических убытков, финансово и психологически затронуло почти каждого, причастного к криптовалютам. Проснулись многие старые криптоскептики и, пиная труп FTX, не преминули в очередной раз назвать криптовалюты мошенничеством и предсказать их полный крах. В целом это создало негативный фон вокруг всей индустрии. И регуляторы получили все основания усилить и углубить «расследования».
На следующий день, 13 декабря, последовало странное ограничение транзакций со стейблкоином USDC. Стейблкоин принадлежит Coinbase — регулируемой американской компании и по совместительству одному из главных конкурентов Binance. Технически ограничение было якобы вызвано «закрытыми банками» в США, хотя до сих пор ничего подобного не наблюдалось. Оно не причинило серьезных неудобств трейдерам, но еще больше усилило негативный информационный фон.
Оборот в USDC на Binance меньше, чем в других основных стейблкоинах, а ввести и вывести деньги можно в USDT или BUSD без дополнительных расходов. Почему вдруг так резко появилось огромное количество запросов на вывод именно USDC, и в самый неподходящий для этого момент? Это ограничение и его неожиданное объявление сделало трейдеров еще более нервными и возбудило подозрения. Ведь крах проектов чаще всего начинался с ограничений вывода по некоторым инструментам, а потом их количество постепенно расширялось.
Нагнетание паники принесло плоды. Сразу же после этих негативных новостей появилась информация, что клиенты Binance активно выводят биткоины, до 30 000 BTC в сутки, а на следующий день — еще более панические сообщения о том, что биржа стремительно теряет депозиты в основных криптовалютах и стейблкоинах. Всего за двое суток с биржи могло быть выведено до $3 млрд. На конец недели эта цифра, вероятно, выросла еще. Сопоставимыми могут быть и выводы в фиатных валютах, но их невозможно отследить так же просто.
Одновременно с этим 14 декабря резко, сразу на $3 млрд, упала капитализация стейблкоина BUSD. Это одновременно и плохой, и хороший знак. С одной стороны, Binance действительно столкнулась с кризисом ликвидности и была вынуждена задействовать свою главную «кубышку». Хорошая новость в том, что биржа работает честно и действительно выводит из оборота токены, оставшиеся без обеспечения. И этих средств пока хватает, тогда как месяцем ранее меньшая по масштабам паника полностью разорила FTX. Дальнейшие изменения капитализации BUSD могут дать дополнительную информацию о положении дел на Binance.
Подлил масла в огонь и популярный американский телеведущий Кевин О’Лири, приглашенный выступить в Конгрессе США по делу FTX. Он обвинил Binance в нечестной конкуренции, «убийстве FTX» и попытках монополизации рынка. При этом сам О'Лири не отрицает, что ранее получил от FTX $15 млн за продвижение биржи в своем шоу.
Призрак аудита
Но самая интересная часть истории разыгралась с аудитом резервов Binance, проведенным аудиторской фирмой Mazars. Это достаточно известная бухгалтерская и аудиторская компания со штаб-квартирой в Париже, существующая почти 80 лет. Хотя она и не принадлежит к «большой четверке», тем не менее у нее достаточно большой опыт аудита, консалтинга и других услуг для бизнеса, чтобы выдать авторитетное заключение.
После заключения договора 1 декабря Mazars в течение недели провела аудит резервов Binance, подтвердив наличие у биржи 582 485 BTC, что на 1% превышало клиентские средства, причем без учета собственных резервов биржи. Заключение Mazars было воспринято положительно, несмотря на некоторые выпады скептиков, кстати, ранее причастных к регулирующим органам США. Еще через несколько дней, 15 декабря, независимая аналитическая платформа CryptoQuant подтвердила актуальность отчета Mazars.
И вдруг 17 декабря Mazars без объяснений неожиданно удалила со своего сайта результаты аудита Binance и демонстративно отказалась от сотрудничества с другими криптовалютными компаниями, включая Crypto.com и KuCoin. Такие действия сложно объяснить, ведь Mazars в первую очередь нанесла ущерб своей же репутации. Вряд ли это могло произойти без сильного внешнего давления, и вряд ли мы когда-нибудь узнаем, что побудило руководство компании к поступкам, необъяснимым с точки зрения бизнеса и этики.
В тот же день Binance заявила, что обращалась к представителям «большой четверки» международных аудиторских фирм для проведения проверки, но ни одна из них не захотела сотрудничать.
После всего этого вряд ли стоит удивляться нервному выступлению Чанпэна Чжао, в котором он обвиняет Кевина О’Лири в прямой лжи, а аудиторов «большой четверки» в непонимании работы криптовалютного рынка. Чжао уже начинает понимать, что за его биржу взялись всерьез, и средств противодействия такому мощному давлению у него немного.
Binance уже потеряла депозиты пользователей на миллиарды. В недалеком будущем это ведет к падению оборотов, а значит и прибыли, и влияния. Даже если бирже удастся устоять, ей будет очень сложно сохранить позицию крупнейшего игрока рынка. А ведь регуляторы США до сих пор не предпринимали реальных действий, только погрозив пальчиком через прессу.
Кому выгодно падение Binance
Чтобы понять, что происходит, в первую очередь нужно определить, кто больше всего заинтересован в негативном развитии событий. С учетом того, что практически все вербальные атаки на Binance происходят в США, можно предположить, что вся кампания задумана в кругах американской финансовой олигархии, независимо от их партийной принадлежности. А некоторые функционеры Демократической партии прямо заинтересованы в том, чтобы замять скандал с FTX или заслонить его чем-то более значительным. Прямых действий в таких случаях традиционно не предпринимается, зато широко используются рычаги в прессе и регулирующих ведомствах.
Но кампания против Binance — не самоцель, а самое удобное средство для ослабления позиций криптовалют в целом. Продолжаются вербальные атаки и на всю криптовалютную индустрию. Сенатор от Демократической партии и председатель Банковского комитета Шеррод Браун призвал полностью запретить криптовалюты, так как они «угрожают национальной безопасности» США. А действующий председатель SEC Гэри Генслер заявил, что криптовалютный рынок должен быть прозрачен и регулироваться аналогично рынку ценных бумаг. Это значит, что криптовалютные компании должны будут передавать регулятору сведения о депозитах и операциях своих клиентов, а также периодически публиковать финансовую отчетность.
Есть и более скромные интересанты. Из трех китов криптовалютного рынка только Coinbase с самого начала работает в США и весьма лояльна к требованиям регуляторов. На американском и европейском рынках у нее уже нет равных соперников. Теперь же у нее появляется шанс занять место Binance и значительно усилить позиции на международном рынке как максимально надежной регулируемой платформы. При этом продолжая докладывать об операциях клиентов куда положено.
Последствия краха Binance для рынка
Может быть, близится давно предсказанный криптоанархистами момент истины, когда противостояние централизованных и децентрализованных валют перейдет в стадию открытого конфликта? И атака на Binance — один из первых ударов в этой войне?
У Binance, как и у любого крупного проекта, хватает недоброжелателей. Это не только конкуренты и регуляторы, но и неудачливые трейдеры, создатели проектов и токенов, которым не удалось договориться с биржей, противники криптовалют в целом, шортисты по BNB и многие другие категории. Но большинство из этих любителей сенсаций не задумываются о будущем и о том, что крах Binance может ударить по ним самим. Резкое падение криптовалют вызовет небывалый до сих пор кризис ликвидности. Даже самые отчаянные шортисты рискуют остаться с миллионами бумажной прибыли, но без реальных денег.
Как уже было сказано в начале статьи, Binance — один из системообразующих игроков криптовалютной индустрии. Бирже принадлежит и стейблкоин первой тройки, и один из крупнейших блокчейнов, на котором работают сотни проектов. На нее завязаны операции многих крупных компаний в отрасли и за ее пределами. Поэтому последствия краха Binance значительно усилят волну, уже запущенную банкротствами Terra и FTX. Более того, может начаться неконтролируемое обрушение всей криптовалютной инфраструктуры, построенной за последние десять лет.
Что произойдет в случае объявления банкротства Binance?
Первое и самое очевидное — все активы клиентов Binance будут заморожены на неопределенный срок, даже если на день объявления их будет достаточно для полного покрытия выплат. А это десятки миллиардов долларов. Но уже на следующий день они могут стоить в несколько раз меньше. Ведь криптовалютная биржа держит большую часть активов в криптовалютах и токенах, а их обвал неизбежен.
Ликвидность BUSD сразу же упадет до нуля, даже если они полностью обеспечены, а сами активы скорее всего также будут заморожены до конца процесса. О его продолжительности вполне можно судить по делу MtGOX, тянущемуся почти девять лет. Недостаток ликвидности накроет большинство централизованных и децентрализованных бирж, многие из них будут вынуждены ограничить операции вывода, что только подхлестнет панику.
Цена BNB и подавляющего большинства токенов на BNB Chain обрушится за считанные часы. А затем падение неизбежно увлечет весь рынок. Общая просадка будет многократно сильнее, чем после объявления банкротства FTX. Трейдеры ринутся продавать криптовалюты и выводить деньги со всех бирж, многие из них не выдержат такого шторма. Взлетят комиссии и на децентрализованных биржах, особенно работающих на BNB Chain. Потеряют стабильность алгоритмические стейблкоины.
Цепочка банкротств может привести к эффекту домино и разрушить даже надежные проекты, хранящие средства в BTC, ETH и стейблкоинах. Майнинг надолго станет нерентабельным, а стейкерам придется списать «бумажные» убытки или продавать монеты по низким ценам.
Еще больший урон получат криптовалютные проекты на традиционных рынках. Акции многих криптовалютных компаний и фондов уже торгуются с существенным дисконтом, новая волна распродаж может вынудить их операторов к ликвидации и уходу с традиционных бирж. Только держатели паев Grayscale потеряют миллиарды. Обрушатся криптовалютные фьючерсные контракты и ETF на CME и других фондовых и товарных биржах. Вполне возможно, что операторы откажутся от продления и открытия новых контрактов. Таким образом, криптовалютная индустрия будет отброшена в 2016 год.
Неизбежны и политические последствия. Посыплются тысячи жалоб от «обиженных» инвесторов, начнутся повальные проверки всех компаний, любым образом причастных к криптовалютам. И хотя бы часть их неизбежно выявит, что не все в порядке. Это означает новую волну публичных процессов, штрафов, банкротств и новое падение курсов криптовалют.
После такого полнейшего доказательства несостоятельности у регуляторов будут полностью развязаны руки. Криптовалютные компании будут еще больше зарегулированы, а все операции с криптовалютами будут жестко контролироваться. Таким образом, на их фоне государственные цифровые валюты будут казаться более надежным, быстрым и безопасным инструментом. Возможно именно в этом стратегическая цель всей кампании против криптовалют?
Но пока всего этого еще не случилось, каждому криптовалютному инвестору стоит задуматься, нужно ли своими руками помогать раскачивать лодку.