crypto.ru
Замедленный рост стейблкоинов, не привязанных к доллару США (USD) часто объясняют отсутствием интереса со стороны рынка. Однако, по мнению экспертов, более точной причиной следует считать кризис предложения ликвидности. Объем трансграничных расчетов в валютах вне USD исторически превышает $320 млрд в день, что указывает на устойчивый спрос. Ключевая проблема заключается в том, что глобальная банковская система больше не заинтересована держать non-USD валютные запасы на балансе.
Основным фактором давления стали банковские регуляции, введенные после кризиса 2008 года, прежде всего нормативные требования Базельского комитета (Basel III). Они усилили контроль за капиталом и ликвидностью финучреждений, сделав валютный маркет-мейкинг вне доллара значительно менее привлекательным. «В результате банки постепенно сокращают присутствие в non-USD коридорах, усиливая фрагментацию и рост издержек», — пояснили эксперты.
По их словам, ключевую роль в этом процессе играет коэффициент Liquidity Coverage Ratio. Формально он направлен на повышение устойчивости банков, однако на практике создает системный перекос в пользу долларовых монет. Для выполнения нормативов учреждения вынуждены держать высоколиквидные активы, которые оцениваются по глубине рынка в стрессовых условиях, а не по реальному торговому спросу.
Такой подход фактически блокирует активное участие банков в обеспечении ликвидности для валют за пределами G7. Поддержание non-USD запасов становится капиталоемким и регуляторно невыгодным, что разрушает традиционную модель корреспондентского банкинга, десятилетиями служившую основой международных расчетов.
В этих условиях финансовые институты не способны эффективно выполнять роль глобального моста ликвидности. Это приводит к медленным расчетам, широким спредам и высоким скрытым издержкам для бизнеса. Автор видит выход в DeFi-нативных механизмах бутстрэпинга (метод привлечения) ликвидности.