crypto.ru
Эксперты рассказали что за последние 18 месяцев в индустрии децентрализованных финансов (DeFi) сформировался новый класс посредников, которые управляют миллиардами долларов без лицензий, отчетности и реальной ответственности. Эти кураторы устанавливают параметры риска, выбирают залоги и направляют средства в стратегии доходности, собирая значительные комиссии.
По мнению исследователей, крах Stream Finance в ноябре 2025 года стал моментом истины, когда цепная реакция затронула $285 млн пользовательских средств разных протоколов. Аналитики заявили: в экосистеме появились признаки провала, который был предсказуем, но участники игнорировали факты. История выявила, что структура стимулов вознаграждает риск, а не осторожность.
Эксперты отметили, что архитектура Morpho и Euler, основанная на полных разрешениях, одновременно открыла путь к инновациям и сформировала фундаментальные слабости. Отсутствие отбора кураторов привело к тому, что управлять средствами могли анонимы без квалификации, истории или капитала.
«Недостаток требований к идентичности и опыту сделал неизбежными ситуации, когда один и тот же оператор может допустить провал и вернуться под новым именем. Стратегии высокого дохода, которые выбирали кураторы, формировали гонку, где выигрыш доставался тем, кто шел на максимальный риск. Именно эта конкуренция в доходностях и привела к катастрофическим убыткам после падения Stream», — отметили аналитики.
Они также описали конфликты интересов, которые встроены в кураторскую модель. Эксперты объяснили, что пользователи хотят безопасности, а кураторы получают вознаграждение за объемы и доходность, что прямо подталкивает к завышению рисков. Пример RE7 Labs особенно показателен: команда обнаружила критичный риск, но проигнорировала его ради спроса и комиссий. В итоге пользователи потеряли все активы, а кураторы понесли лишь репутационные потери.
Кроме того исследователи отметили отсутствие механизмов ответственности, которые давно существуют в традиционной финансовой системе. Они заявили, что анонимность кураторов и отсутствие раскрытия стратегий делают систему непрозрачной. По словам экспертов, необходима обязательная идентификация кураторов, требования к собственному капиталу, стандартизированное раскрытие стратегий, доказательства резервов и ограничение концентрации рисков.