Cryptoquant предупреждает, что стратегия должна приостановить покупку биткоинов и пополнить запасы наличности, поскольку показатель STRC остается ниже нормы

Обвал коэффициента покрытия дивидендов

По мнению Cryptoquant — компании, занимающейся анализом ончейн-данных, чьи исследования тщательно отслеживают баланс компании — Strategy Inc. (Nasdaq: MSTR) следует приостановить накопление биткоинов и уделить приоритетное внимание восстановлению денежных резервов. Это предупреждение последовало за резким ухудшением показателей, обеспечивающих выплату дивидендов по привилегированным акциям компании.

Руководитель отдела исследований Cryptoquant Хулио Морено заявил, что покрытие дивидендов компании сократилось с более чем семи лет в начале 2026 года до всего 14 месяцев. За тот же период годовые обязательства по выплате дивидендов выросли с примерно 300 млн долларов до примерно 1,2 млрд долларов, поскольку компания выпустила больше привилегированных акций STRC для финансирования покупок биткоинов. Он также добавил:

«Поскольку Strategy продолжает выпускать привилегированные акции STRC для финансирования покупок биткоинов, ее годовые дивидендные обязательства резко выросли, в то время как запас наличности сократился».

Ситуация усугубилась решениями по управлению капиталом: Морено отметил, что Strategy недавно выкупила конвертируемые привилегированные облигации с нулевой ставкой и сроком погашения в 2029 году на сумму 1,5 млрд долларов, что привело к сокращению денежных средств, доступных для покрытия растущих дивидендных выплат.

STRC застряла ниже номинала

Напряженность проявилась в рыночной цене самих привилегированных акций. Акции Strategy STRC, привилегированные акции, обеспеченные биткойнами, с трудом возвращаются к своей номинальной стоимости в 100 долларов, временами даже опускаясь ниже 90 долларов, поскольку инвесторы переоценивают риски данного инструмента.

Восстановление курса биткоина не решило проблему: как отмечает журналистка Лора Шин в своём репортаже, STRC не смогла вернуться к номиналу даже после того, как компания перешла на двухмесячный цикл выплаты дивидендов и выделила 300 млн долларов для укрепления структуры, что свидетельствует о том, что дисконт отражает более глубокие опасения, чем краткосрочные колебания цен.

Bitcoin.com News сообщал на прошлой неделе, что Cryptoquant указал на риск того, что длительная стабилизация

цены биткоина сама по себе может привести к падению STRC — сценарий, при котором привилегированные акции ослабевают не из-за обвала, а из-за отсутствия восходящего импульса.

Что потребуется Strategy

При текущем годовом дивидендном бремени в размере около 1,2 млрд долларов Морено подсчитал, что Strategy потребуется примерно 2,8 млрд долларов денежных резервов для восстановления 24-месячного покрытия дивидендов, что почти вдвое превышает текущий уровень. Однако финансовое положение компании развивается в неблагоприятном направлении: с начала 2026 года резервы сократились на 38%, в то время как дивидендные обязательства выросли в разы, что привело к усугублению дисбаланса между обязательствами Strategy и объемом ликвидных средств, которыми она располагает.

Для компании, которая построила свой имидж на неустанном накоплении биткоинов, рекомендация приостановить покупки идет вразрез с её основной стратегией. В последние недели Майкл Сэйлор опровергал пессимистичные прогнозы, утверждая, что компания может продать биткоины в случае необходимости, и настаивая на том, что её стратегия по-прежнему работает.

Тем не менее, на повестке дня стоит вопрос: изменит ли Strategy свой курс, учитывая, что приостановка покупок и восстановление запасов до уровня примерно 2,8 млрд долларов, о котором сообщает Cryptoquant, с одной стороны, смягчили бы опасения по поводу покрытия дивидендов, но, с другой, ознаменовали бы заметный поворот для компании, которая ассоциируется с покупкой биткоинов при каждой возможности.

До тех пор, пока покрытие дивидендов не укрепится, а привилегированные акции не восстановятся, разрыв между амбициями Strategy в отношении биткоина и её денежными обязательствами, вероятно, останется главной проблемой, висящей над компанией.