Grayscale объяснила, как оценивать криптоактивы, и представила рейтинг доходности протоколов

• Grayscale Research предложила оценивать криптоактивы не только по рыночным нарративам, но и по экономическим показателям протоколов.
• Для анализа компания использует два показателя: Tokenholder Yield и Adjusted Earnings Yield.
• В рейтинге доходности для владельцев токенов лидируют $HYPE и $LIT, а по скорректированной доходности прибыли — $CAKE и $LIT.

Исследовательское подразделение Grayscale Research объяснило подход к оценке криптоактивов и представила рейтинг 10 криптопротоколов по двум показателям доходности. Методология предусматривает анализ того, как экономическая деятельность протоколов и изменения предложения токенов влияют на владельцев активов. По данным компании, такой подход помогает оценить криптопроекты не только по популярности или ожиданиям рынка, но и по их экономическим характеристикам.

Как Grayscale предлагает оценивать криптоактивы

В Grayscale разделяют подходы к оценке биткоина и других криптоактивов. Биткоин компания рассматривает как цифровой товар и децентрализованную альтернативу традиционным деньгам, которую часто сравнивают с цифровым золотом. Поэтому его оценка прежде всего связана со свойствами актива, ограниченным предложением и ролью в глобальной финансовой системе.

Для других криптоактивов, в частности токенов блокчейн-протоколов, аналитики предлагают учитывать экономическую деятельность сетей и приложений. Ончейн-платформы получают комиссии от торговли, кредитования и других финансовых операций. После вычета затрат на обеспечение работы протокола эти доходы можно анализировать как экономическую основу для оценки токена.

Важную роль играет механизм распределения стоимости между участниками экосистемы. Протоколы могут направлять часть доходов на выкуп токенов, сжигать их или распределять вознаграждения между владельцами активов, в частности через стейкинг.

В то же время увеличение предложения токенов и разблокировка активов могут нивелировать часть этого эффекта из-за размывания долей владельцев.

Для анализа Grayscale Research использует два показателя:

• tokenholder yield — соотношение выплат владельцам токенов и изменений предложения, в частности с учетом инфляционной эмиссии. Он помогает оценить, получают ли владельцы чистую доходность от механизмов распределения стоимости протокола;
• adjusted earnings yield — скорректированная доходность прибыли протокола относительно его рыночной капитализации с учетом инфляции предложения токенов. Показатель позволяет сопоставлять экономические результаты разных проектов с их рыночной оценкой.

Рейтинг криптопротоколов по доходности

Grayscale Research сравнила 10 криптопротоколов по указанным выше показателям. В первом рейтинге самые высокие показатели у $HYPE с 8% и $LIT с 7,9%. По скорректированной доходности прибыли лидируют $CAKE с 14,4% и $LIT с 14,1%, тогда как $HYPE занимает третье место с показателем 9,8%.

Результаты демонстрируют, что лидерство по одному показателю не обязательно означает первое место по другому. Например, $HYPE возглавляет рейтинг Tokenholder Yield, но занимает третью позицию по Adjusted Earnings Yield.

$CAKE, наоборот, имеет самую высокую скорректированную доходность прибыли, но по Tokenholder Yield находится на третьем месте. $LIT входит в число лидеров по обеим метрикам.