forklog.com
Echoes of Early 2022
— glassnode (@glassnode) December 3, 2025
Bitcoin stabilizes above the True Market Mean, but market structure now mirrors Q1 2022 with over 25% of supply underwater. Demand is weakening across ETFs, spot, and futures, while options show compressed volatility & cautious positioning.
Read the full… pic.twitter.com/DYxi9c9zWe
Сходство подтверждает модель квантилей себестоимости, которая отслеживает цену входа крупнейших кластеров монет. С середины ноября цена биткоина опустилась ниже 0,75-квантиля (около $96 100), в результате чего около четверти всего предложения криптовалюты оказалось в зоне убытка.
Такая ситуация создала крайне нестабильное равновесие. С одной стороны, существует риск капитуляции крупных держателей, с другой — шанс истощения продавцов и формирование дна.
Устойчивость рынка останется под вопросом, пока курс цифрового золота не сможет закрепиться выше уровня 0,85-го квантиля (~$106 200), который теперь выступает критическим рубежом сопротивления. До этого момента любое негативное макроэкономическое событие может легко нарушить «хрупкий баланс».
Давление растет, но есть опора
Доля монет в убытке указала на серьезное давление на рынок. Семидневная скользящая средняя показателя на прошлой неделе достигла 7,1 млн BTC — максимума с сентября 2023 года. Объем нереализованных потерь инвесторов сейчас находится на самом высоком уровне за два года бычьего рынка.
Текущий диапазон убыточного предложения (5-7 млн BTC) практически идентичен показателям начала 2022 года, когда рынок вошел в затяжную боковую динамику.
Несмотря на мрачную параллель, важное отличие — сохранение положительного притока капитала. Чистое изменение реализованной капитализации зафиксировало прирост на $8,69 млрд в месяц.
Хотя показатель ниже летнего пика в $64,3 млрд, это объясняет, почему цена первой криптовалюты находит поддержку на ключевых уровнях и держится выше $90 000, подчеркнули эксперты.
Активность долгосрочных инвесторов подтверждает смешанную картину. Индекс SOPR (30-дневное среднее) снизился, но остается выше 1 (1,43). Это означает, что они по-прежнему фиксируют прибыль.
Однако маржа прибыли сокращается, что в точности повторяет динамику начала 2022 года, предшествующую длительному боковику.
«Хотя моментум спроса относительно сильнее, чем в начале 2022 года, ликвидность продолжает снижаться, поэтому для быков крайне важно удерживать уровень выше истинной рыночной средней до поступления новой волны спроса», — отметили аналитики.
Непопулярное мнение
На фоне активного участия институциональных инвесторов многие участники криптосообщества усомнились в актуальности теории о циклах биткоина. Согласно ей, криптовалюта растет три года и один — падает.
Аналитик Аксель Адлер — младший по-прежнему считает этот паттерн самым надежным.
We’ve spent the last three years rising from $16K to $125K without COVID-level shocks, Luna/FTX-scale collapses and yet the talk about the death of the four-year cycle keeps getting louder. It’s amusing how easily people ignore Bitcoin’s most reliable pattern: three years up, one… pic.twitter.com/OXIAc8lsFi
— Axel 💎🙌 Adler Jr (@AxelAdlerJr) December 3, 2025
«Мы потратили последние три года на рост с $16 000 до $125 000 без потрясений уровня COVID, коллапсов масштаба Luna/FTX, и все же разговоры о смерти четырехлетнего цикла становятся все громче. Забавно, как легко люди игнорируют самый надежный паттерн биткоина: три года вверх, один год вниз, неизменно с 2009 года», — написал он.
По его словам, институциональный спрос остается важным аспектом, но не меняет фундаментального ритма цифрового золота.
«Клиенты BlackRock не покупают по любой цене, они проходят через те же эмоции: FOMO, страх и капитуляцию, что и все остальные. И чем раньше рынок примет это, тем меньше шансов будет пропустить следующее крупное движение», — отметил эксперт.
Факторы роста
Аналитики K33 выделили три основных «нарратива страха», которые в последнее время доминируют в медиапространстве. По мнению главы отдела исследований компании Ветле Лунде, эти проблемы либо преждевременны, либо их риски преувеличены.
- Квантовая угроза. Теоретически около 6,8 млн BTC могут стать уязвимыми при появлении достаточно мощных квантовых компьютеров. Однако сроки создания таких технологий до сих пор не определены.
- Вынужденные продажи Strategy. Хотя руководство компании не исключило возможность реализации биткоинов, нет никаких признаков подготовки к продажам.
- Проблемы резервов Tether. Финансовые показатели эмитента говорят об обратном.
В противовес краткосрочным опасениям эксперты указали на ряд формирующихся среднесрочных факторов, которые могут стать мощным фундаментом для роста.
В частности, к февралю 2026 года регуляторы США должны выпустить новые правила для пенсионных сбережений 401(k), которые потенциально откроют для биткоина рынок объемом $9 трлн.
Ожидается, что в ближайшие месяцы Конгресс также примет закон о структуре крипторынка — CLARITY Act. Это ускорит процессы токенизации активов и может легализовать использование первой криптовалюты в качестве залога в банковской системе.
Благоприятствовать цифровым активам может смена риторики ФРС. Главный кандидат на пост нового председателя Федрезерва — сторонник криптовалют Кевин Хассетт.
На момент написания биткоин торгуется около $93 100. За последние сутки цена актива выросла на 0,6%, а за неделю — на 2,1%.
Напомним, аналитики Glassnode и Fanara Digital зафиксировали снижение волатильности первой криптовалюты.