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Kalshi liquidó un mercado de Spotify por valor de 3,3 millones de dólares minutos después de una alerta de fraude
Kalshi recibió una advertencia de que los datos de streaming subyacentes a uno de sus mercados de predicción de Spotify parecían estar manipulados antes de que la plataforma liquidara contratos por valor de más de 3,3 millones de dólares, según la correspondencia publicada el domingo por el operador Caleb Davies. El mercado de junio preguntaba qué artistas alcanzarían el número 1 en la lista diaria de Spotify en EE. UU. y registró un volumen de negociación de 3 320 917 dólares.
Davies perdió 4.500 dólares en la liquidación, publicó él mismo el artículo de la bolsa como un artículo de opinión firmado y aparece identificado como «El denunciante» en un documental de Netflix sobre los mercados de predicción. La manipulación subyacente fue denunciada por primera vez por el Financial Times, y Wired obtuvo la confirmación de Spotify de que las reproducciones eran fraudulentas.
Davies afirmó que se puso en contacto por primera vez con el director ejecutivo de Kalshi, Tarek Mansour, tras detectar aumentos anómalos en las reproducciones, limitadas exclusivamente a EE. UU., de varias canciones a medida que se acercaba el final de junio. Mansour le remitió a Robert DeNault, responsable de cumplimiento normativo y asesor jurídico de Kalshi, y Davies envió a la empresa su análisis de la actividad de reproducción y las posiciones de negociación relacionadas.
Davies pidió a Kalshi que «aplazara el pago del mercado hasta que se hubiera completado una investigación». DeNault respondió que la plataforma estaba examinando la información e investigaría las operaciones sospechosas en su plataforma, pero señaló que «el principal punto de discordia es con Polymarket, no con Kalshi».
La última sorpresa del mercado tuvo que ver con «Earrings», de Malcolm Todd, que subió aproximadamente un 70 % en un día y alcanzó el número 1 en la lista de Spotify de EE. UU. del 29 de junio. Davies calculó que el salto registrado entre el domingo y el lunes constituía un evento de 11,24 sigmas, es decir, una probabilidad de que ocurriera de forma aleatoria de aproximadamente una entre 77 octillones. De las aproximadamente 200 canciones que figuraban en las listas ambos días, 195 bajaron y cuatro subieron; dos de ellas eran los temas que él ya había señalado. Los operadores habían valorado «Earrings» en torno al 2,5 % durante la semana anterior, lo que supone una rentabilidad de aproximadamente 20 veces para cualquiera que hubiera apostado por ese resultado.
Davies le dijo a DeNault que Polymarket no había ofrecido en absoluto un resultado para «Earrings» y que los registros privados de Kalshi podrían revelar quién había acumulado posiciones en Todd antes de la subida. DeNault respondió seis horas más tarde que «solo Spotify puede verificar» si los datos reflejaban una escucha genuina o una manipulación, y añadió que otros habían identificado «algunas razones plausibles» por las que las cifras podrían ser orgánicas. Kalshi cerró el mercado minutos después de enviar esa respuesta.
DeNault también escribió que Kalshi no veía pruebas de que los operadores se estuvieran beneficiando de forma sospechosa de las cifras. Davies replica que el interés abierto en la categoría «Earrings» subió de 2 000 dólares a más de 70 000 dólares en los días previos a las reproducciones en cuestión, mientras que en categorías comparables con pocas posibilidades de ganar no se observó ningún aumento. También señala que la plataforma no aplicó la misma urgencia a los resultados no controvertidos: la victoria de Olivia Rodrigo no se abonó hasta que él la señaló tres días después, y la de Michael Jackson tardó más de una semana.
Al día siguiente, Spotify eliminó 523 000 reproducciones de los totales acumulados de «Earrings», lo suficiente para que la canción ocupara el cuarto puesto en lugar del primero el 29 de junio. Sin embargo, Spotify no revisa con carácter retroactivo sus listas diarias publicadas, por lo que la lista original con la que Kalshi llegó a un acuerdo permanece inalterada —una distinción que varios medios han informado erróneamente como una corrección de la lista. Spotify no ha identificado quién generó las reproducciones artificiales ni ha establecido que la actividad tuviera por objeto manipular un mercado de predicción. No hay pruebas que impliquen a Todd ni a su equipo, por lo que cualquier afirmación de que un operador de Kalshi compró las reproducciones carece de fundamento. Según Bloomberg, Spotify solicitó posteriormente tanto a Kalshi como a Polymarket que retiraran su marca y declararan que ninguna de las dos empresas mantiene asociación alguna con el servicio de streaming. Kalshi retiró el logotipo y modificó el texto que daba a entender que Spotify había verificado sus mercados. La portavoz Elisabeth Diana afirmó que la empresa estaba «en contacto con Spotify» y investigando activamente; Kalshi no ha publicado ningún resultado de la investigación, ni ha revocado el acuerdo ni ha anunciado reembolsos. Davies afirma que nadie de la plataforma de intercambio se ha puesto en contacto con él desde que Spotify confirmó el fraude.
Kalshi ha dejado de cotizar nuevos mercados de Spotify, pero su contrato de julio para artistas que alcancen el número 1 en EE. UU. sigue abierto y se negocia activamente, habiendo atraído aproximadamente 894 000 dólares hasta el lunes.
La controversia se produce en un contexto de mayor escrutinio federal sobre cómo se liquidan los contratos de eventos. Una recomendación de la CFTC emitida en marzo ya exigía a las bolsas identificar las fuentes de datos específicas de las que depende la liquidación y evaluar su fiabilidad, objetividad y resistencia a la manipulación, advirtiendo de que los contratos liquidados en efectivo pueden crear incentivos para influir en los datos que determinan los pagos. Un segundo aviso publicado el viernes restringió aún más esta práctica, ordenando a las bolsas que dejaran de autocertificar contratos tipo generales que agruparan variantes con diferentes fuentes de liquidación en una única presentación. Ninguno de los dos avisos menciona a Kalshi, Spotify ni «Earrings».
Kalshi ha reforzado la vigilancia de su negocio deportivo mediante una colaboración con Sportradar, pero los mercados del entretenimiento pueden depender de fuentes de terceros que carecen de sistemas equivalentes de intercambio de información. Una vulnerabilidad similar salió a la luz cuando alguien supuestamente manipuló un sensor meteorológico de París utilizado para liquidar contratos de Polymarket.