Cripto Largo y Corto: De dónde provienen realmente los rendimientos de DeFi (y por qué se desplomaron esta primavera)

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Bienvenido a nuestro boletín institucional, Crypto Long & Short. Esta semana:

• La mayoría de las personas que perdieron dinero en DeFi esta primavera no fueron hackeadas, escribe David Plisek de Solstice Finance — estaban manteniendo un rendimiento que finalmente dejó de funcionar
• Principales titulares a los que las instituciones deberían prestar atención para Francisco Rodrigues
• “Los préstamos garantizados con criptomonedas disminuyen en línea con el mercado en general” en el Gráfico de la Semana

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- Kim Klemballa

De dónde proviene realmente el rendimiento de DeFi y por qué se desplomó esta primavera

por David Plisek, director de operaciones, Solstice Finance

La mayoría de las personas que perdieron dinero en DeFi esta primavera no lo hicieron porque alguien hackeara un contrato inteligente. Lo perdieron porque una narrativa que les habían vendido sobre el rendimiento finalmente dejó de funcionar.

Los números fueron difíciles de ignorar. En abril, el puente Kelp DAO fue se drenaron 292 millones de dólares. En un plazo de 48 horas, DeFi había perdió $13 mil millones en valor total bloqueado (TVL). Solo Aave perdió 8,45 mil millones de dólares. Dos semanas antes de eso, Drift en Solana fue afectado por 285 millones de dólares.

La mayoría de la cobertura trató estos eventos como contagios, lo cual fue así. Pero el contagio describe cómo se propagan las pérdidas, no por qué algunas posiciones estuvieron expuestas y otras no. Esa pregunta tiene una respuesta más útil, y comienza con la forma en que la industria habla sobre el rendimiento: como un producto, algo que se comercializa, empaqueta y vende como un plan telefónico, luego se compara con el número de su competidor y se deja que los usuarios ordenen por tamaño. Ese enfoque hace que el rendimiento sea fácil de comparar. También elimina casi todo lo que determina si un rendimiento dado se mantiene.

En cualquier interfaz de intercambio, el rendimiento aparece como una cifra en una lista: 8%, 24%, lo que sea que el siguiente protocolo necesite publicitar. La cifra suele ser precisa y casi carente de información. Detrás de ella se encuentra un sistema: dónde se despliega el capital, cómo se valora el riesgo, qué ocurre en el momento del rescate, quién tiene la custodia, qué perímetro regulatorio aplica y cuáles son los activos subyacentes. El rendimiento porcentual anual es el resultado de ese sistema. Leído de forma aislada, solo indica que el sistema funcionaba en el momento en que se generó el número, y nada sobre cómo se comporta bajo estrés.

Gráfico de la Semana

Los préstamos con garantía en criptomonedas disminuyen en línea con el mercado en general

Los préstamos respaldados por criptoactivos disminuyeron 11,3 mil millones de dólares en el segundo trimestre de 2026 (según la investigación de Galaxy), y aunque el líder del mercado Maple demostró resiliencia con una TVL (valor total bloqueado) que solo cayó un 2,5%, su token SYRUP$0.1570 ha caído un 55% en lo que va del año, reflejando las dificultades más amplias del mercado.

Escuche. Lea. Mire. Participe

• Escuchar: “"Los OGs de Bitcoin Obtuvieron Ganancias RÉCORD — Wall Street Se las Pagó.” David LaValle se une a Scott Melker en “El Lobo de Todas las Calles.”
• Lea: En Crypto para Asesores, Joyce Lai analiza por qué, con más clientes integrando criptomonedas en sus planes patrimoniales, los métodos tradicionales asesores corre el riesgo de perder relevancia al ignorar esta creciente clase de activos a largo plazo. Luego, en “Pregunte a un Experto,” Bryan Courchesne, CEO de DAiM, responde preguntas sobre el sentimiento del mercado y las tendencias de inversión.
• Ver: “"¿Quieres invertir en startups de YC? Robinhood tiene un nuevo fondo para eso.” Robinhood Director Financiero y Robinhood Ventures Presidente Shiv Verma se une a Jennifer Sanasie en CoinDeskClaves Públicas de de la NYSE piso.
• Involucrar: CoinDesk investigación publicó su último Informe sobre Exchanges, “Los volúmenes de CEX alcanzan su nivel más bajo en 32 meses mientras que la cuota de mercado spot de DEX alcanza un máximo histórico.” Descargue el informe hoy.

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