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Más de 10 mil millones de dólares han salido de Aave tras la explotación de Kelp DAO, pero el capital no se ha dirigido a un solo lugar.
Después de aproximadamente $292 explotación de millones rompió el respaldo cross-chain de rsETH, los usuarios han distribuido capital en plataformas más seguras y sencillas en lugar de rotar hacia un reemplazo directo. El valor total bloqueado de Aave ha caído aproximadamente un 40%, según los datos de DeFiLlama, ya que el colateral deteriorado provocó congelamientos del mercado, detuvo las liquidaciones y forzó el desapalancamiento, impulsando a los usuarios a retirar fondos o cerrar posiciones.
Parte de ese capital se ha movido hacia Spark vinculado a Maker, que se ha convertido en el claro ganador relativo. Su TVL ha aumentado alrededor del 10 % a medida que los usuarios se inclinan hacia infraestructuras respaldadas por las reservas de stablecoins de Sky por 6.5 mil millones de dólares, prefiriendo controles de riesgo más estrictos frente a mercados de préstamos abiertos expuestos a garantías complejas.
En otros lugares, grandes líquidos proveedores de staking como Lido se han mantenido relativamente estables. Esa estabilidad sugiere que los usuarios no están abandonando la exposición a ETH, sino eliminando capas de riesgo vinculadas a la reutilización, la rehypotecación y los puentes cruzados de cadenas.
Un tercer flujo de entradas está apareciendo en los protocolos de activos del mundo real, como Centrifuge y Spiko, que ambos ofrecen exposición a activos tokenizados como los bonos y letras del Tesoro.
Al mismo tiempo, una parte significativa de los fondos se ha movido hacia las stablecoins, en particular USDC, ya que los usuarios salen del riesgo y esperan al margen en lugar de redistribuir capital de inmediato.
No toda la caída de Aave refleja una rotación de capital. Parte de la disminución proviene del reembolso de préstamos y la liquidación de posiciones, reduciendo mecánicamente el TVL sin un nuevo destino.
El resultado es una respuesta fragmentada del mercado. El capital fluye hacia la simplicidad, el riesgo controlado e incluso el efectivo, lo que sugiere que tras Kelp, la confianza en las capas de colateral compartido se ha debilitado en lugar de haberse desplazado a otras áreas.