Bitcoin se ha mantenido en silencio mientras los operadores buscan rendimientos de ‘5x o 10x’ en otros lugares

Bitcoin se ha vuelto inusualmente tranquilo, y los operadores que viven de sus violentas fluctuaciones de precio están buscando cada vez más acción en otro lugar.

Después de un ciclo que comenzó con un auge impulsado por Trump y una ola de compras por parte de tesorerías corporativas que llevaron el precio hacia máximos históricos, el mercado se encuentra ahora en un punto mucho menos emocionante, atrapado en un rango tan comprimido y persistente que se ha convertido en la característica definitoria de esta etapa del ciclo.

Y eso ha llevado a los operadores a buscar volatilidad similar en otros lugares.

"$BTC fue históricamente un activo impulsado por el comercio minorista, al igual que todo el cripto," dijo Edmond Goh, jefe global de trading en B2C2. "Los mercados minoristas ahora se están moviendo hacia las acciones — en particular las de IA — acciones a través de blockchain mediante acciones tokenizadas, y mercados de predicción."

Además, existe una maduración de los activos digitales, lo que indica un cambio estructural a largo plazo, ya que más instituciones tradicionales se adentran en los activos digitales.

"Los mercados de $BTC y criptomonedas se han vuelto más eficientes debido a un mayor número de participantes establecidos, modelos de riesgo más efectivos y HFTs provenientes de TradFi," dijo Goh, agregando que la desapalancación general — con el interés abierto cerca de mínimos históricos — ha suprimido aún más los movimientos volátiles.

La volatilidad de Bitcoin, una medida de la rapidez con la que los precios suben o bajan, ha disminuido a mínimos de varios años en relación con las acciones tradicionales. Históricamente, el precio de la criptomoneda oscila más de cinco veces con mayor volatilidad que el S&P 500. Pero la volatilidad realizada a 30 días de bitcoin ha caído a un 42% anualizado, en comparación con el 18% del S&P 500. Esa es la brecha más estrecha registrada entre ambos, lo que significa que las fluctuaciones del precio de bitcoin se han vuelto menos caóticas que en ciclos anteriores.

Este período de calma refleja una lucha interna en el mercado: la venta de bitcoin por parte de corporaciones y mineros, que ha contenido los incrementos, mientras que un menor apalancamiento por parte de traders especulativos y la compra constante de inversores a largo plazo han limitado las caídas.

Samsung Electronics y SK hynix, cuya dominancia en memoria de alta ancho de banda los ha hecho indispensables para la cadena de suministro global de hardware de IA, ahora acaparan más de una cuarta parte del volumen diario de KOSPI, según datos de SE Diario. En Upbit y Bithumb, que en conjunto manejan la gran mayoría del volumen coreano, los volúmenes han colapsado hasta en 80 % interanual.

Las cifras son contundentes al comparar cómo ha cambiado el comercio de ETF de acciones relacionadas con la IA frente a bitcoin.

Los ETFs enfocados en IA atrajeron flujos por 19 mil millones de dólares solo en 2025, con un aumento de más de cuatro veces desde los $4.2 mil millones del año anterior. Mientras tanto, los ETFs de bitcoin al contado vieron que los flujos de entrada a lo largo del año se desaceleraron a alrededor de $536 millones para mediados de 2026, una fracción de los $35 mil millones que atrajeron en su año de lanzamiento.

"Las personas están dirigiendo su interés hacia los activos TradFi relacionados con la IA, incluida la insana volatilidad y la locura general que hemos visto en los mercados bursátiles coreanos," señaló van Rossum de Folkvang. "Se pueden ver los intercambios de criptomonedas y los equipos desplegando activos en Hyperliquid, ofreciendo acciones tokenizadas o perpetuas. Este es el único crecimiento en las plataformas de trading de criptomonedas."

Esa migración es cada vez más visible en la propia infraestructura de negociación de criptomonedas. El volumen perpetuo de activos tradicionales en plataformas de cripto se disparó a 268 mil millones de dólares en junio, desde 52 mil millones en enero, lo que representa un aumento de más de cinco veces en seis meses, según datos de TokenInsight citados por NYDIG.

"Un operador que busca un rendimiento de 5x o 10x ahora puede elegir entre bitcoin, Nvidia, oro, un perpetuo de acciones, una opción 0DTE o un contrato de evento deportivo en lugar de concentrar la asunción de riesgos en cripto," escribió Cipolaro de NYDIG.

La magnitud del crecimiento en los mercados de predicción ha atraído otro segmento de actividad especulativa que anteriormente se dirigía al comercio de criptomonedas.

La Copa Mundial 2026 fue el momento en que los números se volvieron imposibles de ignorar, con Kalshi procesa 31 mil millones de dólares en volumen nocional solo en junio, un aumento de más del 70 % respecto al mes anterior, mientras que la bolsa internacional de Polymarket estableció un nuevo récord mensual de 10.8 mil millones de dólares.

Wall Street también lo notó, con DRW construyendo un escritorio dedicado a mercados de predicción y aplicando técnicas de arbitraje cruzado entre plataformas tomadas del trading de derivados. Sin embargo, van Rossum advirtió que estos mercados son “tan diferentes del comercio de tokens criptográficos que no todos los intercambios y traders profesionales pueden adaptarse fácilmente."

'Hibernación'

La respuesta de gran parte de la industria se ha consolidado en algo que parece una paciencia estratégica. El gasto extravagante del último ciclo alcista, que incluyó derechos de nombre de estadios, equipos de F1 y una expansión agresiva en nuevos mercados, ha dado paso a la disciplina en costos y la reducción de personal.

BitMEX, que en su momento fue la mayor bolsa de derivados de criptomonedas del mundo, cerró sus puertas el mes pasado como los cierres aumentan en todos los sectores. Mientras tanto, las empresas que aún operan lo hacen con equipos más reducidos y ambiciones más limitadas.

"Muchos exchanges y firmas de trading están en hibernación: no generan mucho, no gastan mucho," declaró van Rossum de Folkvang. "En un mercado bajista, todo deja de funcionar bien y nada realmente genera ingresos."

Y esta falta de participación está comenzando a reflejarse en la estructura del mercado criptográfico.

"Un cambio notable ha sido el ensanchamiento de los diferenciales a medida que algunos operadores se alejan del mercado," dijo Howard en Wincent.

Una menor liquidez conduce a movimientos exagerados en cualquiera de las dos direcciones, ya que hay menos capital disponible para absorber grandes órdenes de compra o venta. Esto se agravó con la eliminación del apalancamiento en octubre pasado, que supuso la eliminación de posiciones en derivados por un valor cercano a los 20.000 millones de dólares del mercado. La profundidad del mercado aún no se ha recuperado por completo. La profundidad promedio acumulada del libro de órdenes de Bitcoin al 1% desde el precio medio cayó de alrededor de 20 millones de dólares antes del desplome de octubre a 14 millones de dólares a mediados de noviembre. CoinDesk Research concluyó en ese momento que esto representaba una reducción deliberada en el compromiso de creación de mercado en lugar de una dislocación temporal.

Goh de B2C2 sostiene que el cambio podría ser más fundamental que una pausa temporal. "$BTC es en sí mismo un activo de baja volatilidad en el sentido de ser una reserva de valor — no tiene rendimientos ni gastos de capital. Piénselo más cercano al oro que a las acciones de alta volatilidad," afirmó.

Sin embargo, bitcoin ya ha estado aquí antes. La lección de ciclos anteriores sugiere que este tipo de acción de precios moderada no dura indefinidamente. El rango de $6,300 a $6,800 que definió a bitcoin durante gran parte de 2018 se percibía en ese momento como igualmente inmóvil, y terminó con una caída pronunciada antes de que el mercado encontrara finalmente la base para su próximo rally importante.

La configuración estructural en esta ocasión es diferente, con custodia institucional, flujos de ETF y un mercado de derivados mucho más desarrollado, pero la psicología subyacente de un mercado comprimido es inquietantemente similar.

Si este punto muerto se rompe, la liquidez más reducida podría amplificar cualquier movimiento en los precios, y los participantes del mercado están esperando pacientemente al margen por esto.

"Esta [ampliación del diferencial] normalmente conduciría a una mayor volatilidad — algo para lo que estamos posicionados mientras miramos hacia el cuarto trimestre," dijo Howard en Wincent.

Los posibles catalizadores que podrían romper el estado actual del cripto no son obscuros: un avance significativo en la claridad regulatoria de EE.UU., un cambio macro que reactive la narrativa en torno al bitcoin como cobertura, o simplemente la aparición de una nueva narrativa capaz de atraer nuevamente a los traders especulativos.

Hasta que se cumpla una de esas condiciones, bitcoin parece estar dispuesto a mantenerse dentro de un rango, ofreciendo poco a los traders que dependen de él para su subsistencia — y enviando, por ahora, a esos traders a buscar su volatilidad en otro lugar.

Reportaje adicional por Krisztian Sandor y James Vanstraten