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Mitchnick confirma el cambio
Robbie Mitchnick, director de activos digitales de Blackrock, reveló el cambio ayer durante una intervención en Bloomberg Television, afirmando:
«Los usuarios de bitcoin ya pueden realizar canjes en especie de BTC por IBIT con un mínimo de 1 millón de dólares. Antes era de 25 millones de dólares».
La conversión en especie permite a un participante autorizado entregar bitcoins reales y recibir a cambio acciones de IBIT, en lugar de liquidar la transacción en efectivo. Un participante autorizado suele ser un gran banco o una empresa de negociación con licencia para crear y canjear acciones de fondos cotizados en bolsa (ETF) directamente con el emisor.
Los reguladores autorizaron a Blackrock y a otros emisores a ofrecer este mecanismo en sus ETF de bitcoin al contado a principios de 2026, y desde entonces el iShares Bitcoin Trust ha ampliado progresivamente el círculo de quienes pueden utilizarlo.
Por qué era importante el umbral mínimo
Con un umbral de 25 millones de dólares, la conversión en especie quedaba, en la práctica, reservada a los grandes creadores de mercado y a las mesas de negociación institucionales capaces de mover tal cantidad de bitcoins de una sola vez. La reducción del umbral a 1 millón de dólares permite que un conjunto mucho más amplio de participantes autorizados e instituciones de tamaño medio se incorpore al mecanismo.
El efecto práctico es un vínculo más estrecho entre el precio de las acciones del IBIT y el precio al contado subyacente del bitcoin. Cuando más participantes pueden realizar operaciones de arbitraje del fondo directamente frente al activo que este posee, las discrepancias de precios se corrigen más rápidamente, lo que debería beneficiar a los accionistas ordinarios del IBIT a través de una mejor liquidez en el mercado secundario y unos diferenciales entre el precio de compra y el de venta más reducidos con el paso del tiempo.
También hay un aspecto fiscal: la conversión directa de bitcoins en acciones del IBIT en especie permite evitar que se considere una venta en efectivo sujeta a impuestos para las instituciones que ya poseen el activo, una ventaja estructural que los ETF con liquidación en efectivo no pueden ofrecer.
Blackrock ha manifestado su intención de seguir reduciendo aún más el umbral, y Mitchnick había declarado anteriormente que la empresa espera poder ofrecer, con el tiempo, la conversión en especie «para transacciones de cualquier volumen».
Continúa la racha de entradas en el IBIT
La reducción del umbral mínimo se produce en medio de una sólida racha para el producto estrella de Bitcoin de Blackrock. El IBIT captó 479 millones de dólares en un periodo de tres días la semana pasada, lo que supone aproximadamente el 76 % del total de entradas en los ETF de Bitcoin al contado durante ese periodo. Los ETF de bitcoin al contado, en su conjunto, también registraron cinco días consecutivos de entradas netas a principios de agosto, atrayendo más de 750 millones de dólares en esa semana, a pesar de que el precio del bitcoin oscilaba por debajo de los 65 000 dólares.
El contraste con el GBTC de Grayscale ha sido marcado, ya que el fondo ha sufrido unas salidas acumuladas de aproximadamente 27 470 millones de dólares desde su conversión en 2024 a un formato de ETF, con los inversores optando por productos con comisiones más bajas como el IBIT. Un mecanismo en especie más barato y con mayor liquidez otorga a Blackrock otra ventaja en esa competencia, ya que las instituciones que ya poseen bitcoins directamente ahora pueden pasar a acciones del IBIT de forma más eficiente sin tener que liquidar primero su posición para obtener efectivo.
Desde su lanzamiento en enero de 2024, el IBIT se ha convertido en el mayor ETF de bitcoin al contado por activos, y Blackrock ha considerado el producto como un buque insignia de la apuesta más amplia de la empresa por los activos digitales, que ahora abarca un ETF de ether y un conjunto cada vez mayor de iniciativas de tokenización.
De cara al futuro, es poco probable que la reducción del mínimo sea el último cambio en la mecánica del IBIT, ya que los analistas esperan que Blackrock y los emisores rivales sigan perfeccionando los procesos de creación y reembolso a medida que el mercado de los ETF de bitcoin al contado madura y crecen los volúmenes de negociación diarios. Los expertos han señalado el aumento de la actividad «en especie» como un indicador que merece la pena seguir, ya que una proporción cada vez mayor de creaciones y reembolsos «en especie» frente a los realizados en efectivo suele interpretarse como un signo de una estructura de mercado más eficiente y madura.