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Un tema clave este mes no es solo que bitcoin $BTC$64,469.25 no esté participando en el rally de riesgo ejemplificado por las acciones, sino lo estable que ha sido la criptomoneda, hasta el punto en que la volatilidad implícita a 30 días ha caído a un piso mantenido durante mucho tiempo del 36%.
Con frecuencia, la baja volatilidad se interpreta como un signo de bajo riesgo. Después de todo, si un activo no presenta oscilaciones bruscas, debe ser más seguro y predecible que uno que fluctúa rápidamente. En las últimas semanas, $BTC ha pareció mucho más estable que el índice Kospi de Corea del Sur, por ejemplo.
Pero eso solo nos indica lo que es, no lo que podría ser. En otras palabras, una baja volatilidad no es motivo para bajar la guardia. Cuando la volatilidad es barata, el trading se vuelve económico, lo que incentiva a los especuladores a construir grandes apuestas direccionales y posiciones de cobertura. Eso deja al otro lado, los creadores de mercado, con una gran exposición también.
Si el mercado comienza a moverse, ambas partes terminan realizando cada vez más gestión de posiciones, lo que contribuye a las oscilaciones de precios. Esto explica por qué se dice que la volatilidad aumenta, o revierte hacia la media, después de un período de declive persistente.
“Cuando la volatilidad es barata, los operadores pueden construir posiciones direccionales y coberturas a un costo relativamente bajo. Si el mercado luego atraviesa un nivel con una concentración de posiciones, la cobertura por parte de los agentes puede acelerar el movimiento”, declaró Adam Haeems, jefe de gestión de activos en Tesseract Group, que administra $500 millones en activos de clientes, en un correo electrónico.
“La implicación práctica es que la baja volatilidad no debe confundirse con bajo riesgo. Es un motivo para ser cauteloso con el apalancamiento, especialmente cuando los volúmenes de negociación y la profundidad del mercado son reducidos.”
Por ahora, $BTC permanece volátil por debajo de los $65,000 con algunos indicios de recuperación.
Según Paul Howard, director senior en la firma de creación de mercado Wincent, la demanda de opciones de venta, o protección a la baja, se ha debilitado. Al mismo tiempo, hay una falta de ofertas sólidas para la exposición al alza.