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Bitcoin se negoció alrededor de $73,500 el viernes por la mañana, hora de Hong Kong, según los datos del mercado de CoinDesk, aproximadamente un 10 % por debajo de los niveles bajos de 80,000 dólares alcanzados a principios de este mes, ya que nuevos datos de CryptoQuant sugieren que uno de los indicadores alcistas más citados del mercado podría reflejar en cambio una escasez de compradores.
Un récord de 15.8 millones de $BTC ahora se clasifica como suministro de tenedores a largo plazo, pero CryptoQuant señala que la cifra dice menos sobre la convicción del inversor que sobre la rotación del mercado. A medida que la acumulación de ballenas se detiene y la demanda de los ETF y otros grandes tenedores se desacelera, menos monedas cambian de manos y más están envejeciendo hacia un estatus a largo plazo.
La oferta récord de tenedores a largo plazo se considera típicamente alcista porque sugiere que los inversores están acumulando bitcoin y retirando monedas de la circulación activa.
Durante los mercados alcistas saludables, los nuevos compradores absorben la venta de los poseedores existentes y luego retienen esas monedas el tiempo suficiente para unirse a la cohorte de poseedores a largo plazo. El resultado es una oferta disponible en disminución junto con una demanda creciente, una combinación que históricamente ha respaldado precios más altos.
La tesis de CryptoQuant es que la oferta inactiva récord, superpuesta a una actividad en disminución, crea un mercado más delgado bajo la superficie, uno en el que cambios relativamente pequeños en la compra o venta pueden tener un impacto desproporcionado en el precio.
La firma estimó que la oferta de tenedores a corto plazo ha disminuido en aproximadamente 2.2 millones de $BTC desde diciembre. Cerca de 900,000 $BTC de esa disminución provienen de las reservas de Coinbase que han superado el umbral de 155 días utilizado para clasificar a los tenedores a largo plazo. La reclasificación es técnicamente un evento contable, pero es indicativa del argumento central del informe: una proporción creciente de bitcoin simplemente no se está moviendo.
Con menos nuevos compradores entrando al mercado, las monedas permanecen en manos de los poseedores existentes durante períodos más prolongados, migrando gradualmente hacia la categoría de poseedores a largo plazo. CryptoQuant sostiene que el récord resultante en la oferta de poseedores a largo plazo debe interpretarse como evidencia de que la participación en el mercado se ha desacelerado.
Los saldos de ballenas, definidos como las carteras que poseen entre 1,000 y 10,000 $BTC, están contrayéndose interanualmente al ritmo más acelerado de 2026, mientras que el crecimiento mensual de saldos se ha mantenido cerca de cero desde febrero.
Al mismo tiempo, el crecimiento anual en los saldos de delfines, carteras que poseen entre 100 y 1,000 $BTC, ha disminuido considerablemente después de alcanzar un máximo de 970,000 $BTC en octubre de 2025 (justo como los flujos mensuales hacia los ETFs de $BTC alcanzan los 3.4 mil millones de dólares). CryptoQuant señala que la cohorte de delfines está dominada por ETFs al contado y compradores de tesorería corporativa, lo que la convierte en uno de los indicadores más claros de la demanda institucional.
Otros indicadores del mercado apuntan en la misma dirección.
Glassnode dijo en un informe reciente que la demanda al contado se ha debilitado, las entradas de ETF han disminuido desde los máximos anteriores y los flujos de capital siguen siendo demasiado modestos para sostener un movimiento prolongado por encima de los niveles clave de coste base cerca de $78,000. El ratio de Ganancias/Pérdidas Realizadas de la firma se sitúa actualmente en 1.56, por debajo del rango de 2 a 5 típicamente asociado con las etapas iniciales de mercados alcistas persistentes.
Los mercados de predicción también se inclinan más hacia la estancación que hacia una ruptura. Un contrato de Polymarket seguimiento al rango de cierre de $BTC del 30 de mayo asigna aproximadamente un 84% de probabilidades a que $BTC termine entre $72,000 y $76,000.
El hilo común entre los datos on-chain, la actividad de los ETF y los mercados de predicción no es un pesimismo absoluto, sino una falta de participación. Bitcoin sigue manteniéndose por encima de los 70,000 dólares, sin embargo, la estructura de propiedad bajo el mercado refleja cada vez más a inversionistas que mantienen posiciones existentes en lugar de nuevos compradores que ingresan.