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- Bitcoin-Miner, die auf KI-Infrastruktur umsteigen, stehen vor einer kurzfristigen Finanzlücke von etwa 50 Milliarden US-Dollar und langfristigen Kapitalbedarf von bis zu 221 Milliarden US-Dollar, so ein neuer Bericht von VanEck.
- VanEck erklärt, dass Investoren ihre Aufmerksamkeit von spektakulären Vertragsankündigungen im Bereich KI hin zu der Frage verlagern, ob Miner tatsächlich in der Lage sind, Rechenzentren zu finanzieren, zu errichten und zu betreiben, wobei derzeit nur etwa ein Viertel der angemieteten KI- und HPC-Kapazitäten tatsächlich bereitgestellt wird.
- Das Unternehmen erwartet, dass die Bewertungen von der verfügbaren Energie und der Qualität der Mieter abhängen werden, wobei Miner mit Investment-Grade-Hyperscaler-Kunden bevorzugt werden. Es wird gewarnt, dass Unternehmen, die Bauziele verfehlen, mit anhaltenden Bewertungsabschlägen rechnen müssen.
Bitcoin-Miner, die in den letzten zwei Jahren damit beschäftigt waren, sich als Anbieter von KI-Infrastruktur neu zu erfinden, könnten in eine schwierigere Phase ihrer Transformation eintreten: den Nachweis zu erbringen, dass sie tatsächlich liefern können.
In einem neuen Bericht argumentierte VanEck, dass sich der Markt allmählich von der Begeisterung für AI-bezogene Vertragsankündigungen entfernt und sich einer grundlegendere Frage zuwendet: Können Miner die massiven Rechenzentrumsprojekte bauen und finanzieren, die erforderlich sind, um AI-Kunden zu bedienen?
Der Vermögensverwalter schätzt, dass der Sektor kurzfristig mit einer kombinierten Finanzierungslücke von etwa 50 Milliarden US-Dollar konfrontiert ist, wobei der langfristige Kapitalbedarf bei rund 221 Milliarden US-Dollar liegt, falls die aktuellen Entwicklungspläne umgesetzt werden.
"Execution, not signing, becomes the next premium," sagte VanEck-Investmentanalyst Griffin MacMaster und Leiter der digitalen Vermögensforschung, Matthew Sigel, und stellte fest, dass die Branche bisher nur etwa 25 % der KI- und Hochleistungsrechenkapazität (HPC) geliefert hat, die sie an Kunden vermietet hat. Unternehmen, die Bau-Meilensteine verpassen, riskieren „strukturelle Abwertungen“ durch Investoren.
Der Bericht erscheint vor dem Hintergrund eines dramatischen Wandels in der Bitcoin-Mining-Branche. Nach dem Einbruch der Mining-Profitabilität infolge des Halvings im Jahr 2024 begannen viele Betreiber, ihre Energieinfrastruktur umzufunktionieren, um KI-Arbeitslasten zu unterstützen. Sie setzen darauf, dass Technologieunternehmen deutlich höhere Preise für Strom und Rechenzentrumskapazitäten zahlen werden als Bitcoin-Miner.
Core Scientific (CORZ) unterzeichnete eine Milliarden-Dollar-Hosting-Vereinbarung mit dem KI-Startup CoreWeave, die das Unternehmen vom Bitcoin-Miner zum Anbieter von KI-Infrastruktur transformiert. TeraWulf (WULF), Hut 8 (HUT), Iren (IREN) und Cipher Mining (CIFR) haben alle Pläne angekündigt, Strom- und Rechenzentrumskapazitäten an KI- und Hochleistungsrechenkunden zu vermieten, während Marathon Digital (MARA), Riot Platforms (RIOT) und CleanSpark (CLSK) hybride Strategien verfolgen, die den Bitcoin-Betrieb aufrechterhalten und gleichzeitig KI-Möglichkeiten erkunden.
Während Bitcoin (seit Januar um etwa 24 % gefallen) zusammen mit anderen großen börsennotierten Kryptowährungsunternehmen in diesem Jahr erheblich an Wert verloren hat, da die Kryptopreise weiterhin rückläufig sind und sich der Fokus der Investoren auf KI verlagert, verzeichnen Bitcoin-Miner im gesamten Sektor überwiegend grüne Kerzen. RIOT ist seit Jahresbeginn fast 94 % gestiegen, während CIFR um 62 % zulegte. Andere zeigen im gleichen Zeitraum ähnliche Zugewinne.
Die neue Erzählung hat im vergangenen Jahr einige der größten Aktienbewegungen im Kryptosektor vorangetrieben, und Investoren haben viele dieser Unternehmen mit Bewertungen belohnt, die zunehmend ihr KI-Potenzial statt ihrer Mining-Geschäfte widerspiegeln.
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