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Die auf digitale Vermögenswerte spezialisierte Börsenplattform Bullish (NYSE: BLSH) hat eine verbindliche Vereinbarung zur Übernahme von Equiniti unterzeichnet, einem der weltweit führenden Transfer Agents. Der Transaktionswert beläuft sich auf 4,2 Milliarden Dollar. Bemerkenswert dabei: Bullish selbst ist an der Börse derzeit mit rund 6,1 Milliarden Dollar bewertet. Die Übernahme entspricht damit fast 70 Prozent der eigenen Marktkapitalisierung.
Die Aktie von Bullish hat nach einem starken Start an der Börse im August 2025 ordentlich Federn gelassen, sie verlor bisher etwa 40 Prozent ihres Wertes. Aktuell liegt die Exchanges des Unternehmens nicht einmal unter dem Top 100 Krypto-Börsen nach Handelsvolumen. Insofern ist eine frische Story wie die Übernahme wichtig, um die Fantasien der Investoren erneut zu beflügeln.
Details zur Transaktion
Verkäufer ist die Private-Equity-Gesellschaft Siris, die Equiniti im Jahr 2021 erworben hatte. Die Gesamtsumme von 4,2 Milliarden Dollar setzt sich aus zwei Komponenten zusammen: Bullish übernimmt bestehende Equiniti-Schulden in Höhe von 1,85 Milliarden Dollar und zahlt darüber hinaus rund 2,35 Milliarden Dollar in eigenen Aktien. Der Aktienkurs für die Berechnung der Gegenleistung wurde auf 38,48 Dollar je Aktie festgesetzt, basierend auf dem volumengewichteten 30-Tage-Durchschnittskurs von Bullish zum 4. Mai 2026.
Als Teil der Vereinbarung erhält Siris zwei Sitze im Verwaltungsrat von Bullish. Zusätzlich enthält die Transaktion eine Kaufoption für Siris auf nicht zum Kerngeschäft gehörende Equiniti-Geschäftsbereiche. Der Abschluss der Transaktion wird für Januar 2027 erwartet, vorbehaltlich behördlicher Genehmigungen und üblicher Abschlussbedingungen.
Was Equiniti einbringt
Equiniti ist ein regulierter Transfer Agent mit Sitz im Vereinigten Königreich und in den USA. Das Unternehmen betreut nach eigenen Angaben knapp 3.000 börsennotierte Unternehmen als Emittentenkunden sowie insgesamt 15.000 Unternehmenskunden. Hinzu kommen mehr als 20 Millionen registrierte Aktionäre. Jährlich wickelt Equiniti Zahlungen im Volumen von rund 500 Milliarden Dollar ab. Das Unternehmen verfügt über einen SEC-registrierten Status als Transfer Agent in den USA sowie über eine FCA-regulierte Präsenz im Vereinigten Königreich.
Strategische Begründung
Bullish begründet die Übernahme mit dem strukturellen Wandel der Kapitalmärkte in Richtung Blockchain-basierter Infrastruktur. Das kombinierte Unternehmen soll nach Darstellung von Bullish die gesamte Wertschöpfungskette tokenisierter Wertpapiere abdecken: von der Konzeption und Ausgabe über den Handel bis hin zur Verwahrung und Abwicklung. Als Referenzpunkt für das Wachstumspotenzial verweist Bullish auf Stablecoins, also tokenisierte US-Dollar, die inzwischen eine Marktkapitalisierung von über 300 Milliarden Dollar und ein geschätztes jährliches Zahlungsvolumen von rund 10 Billionen Dollar erreicht haben.
„Tokenisierung ist ein generationaler Wandel in der Funktionsweise der Kapitalmärkte, der entscheidende Infrastrukturtrend der nächsten 25 Jahre. Breite Akzeptanz auf institutioneller Ebene erfordert drei Dinge: durchgängige Tokenisierungsdienstleistungen, ein einheitliches Ledger und eine breite Basis an erstklassigen Emittentenbeziehungen in großem Maßstab. Diese Kombination liefert alle drei Elemente“, sagte Tom Farley, CEO von Bullish.
Dan Kramer, CEO von Equiniti, betonte die Kontinuität für bestehende Kunden. Er und sein Führungsteam sollen das operative Tagesgeschäft, die regulatorischen Verpflichtungen und die Kundenbeziehungen weiterhin verantworten.
„Diese Transaktion stärkt unsere Fähigkeit, Kunden in einer sich wandelnden Marktumgebung zu unterstützen, während wir gleichzeitig die Stabilität, den Service und das Vertrauen aufrechterhalten, das sie von Equiniti erwarten“, sagte Dan Kramer, CEO von Equiniti.
Finanzielle Erwartungen
Auf kombinierter Pro-forma-Basis erwartet Bullish für das laufende Jahr 2026 folgende Kennzahlen:
- Bereinigter Gesamtumsatz von rund 1,3 Milliarden Dollar
- Bereinigtes EBITDA abzüglich Investitionsausgaben von mehr als 500 Millionen Dollar
- Jährliches Umsatzwachstum von 6 bis 8 Prozent für den Zeitraum 2027 bis 2029
- Umsatzwachstum von 20 Prozent im Bereich Tokenisierung und Blockchain-Dienste
- Jährliches EBITDA-Wachstum (abzüglich Capex) von mehr als 100 Millionen Dollar
- Angestrebte EBITDA-Marge (abzüglich Capex) von mehr als 50 Prozent bis Ende 2029
Die genannten Prognosen stehen unter dem Vorbehalt der erfolgreichen Integration beider Unternehmen sowie der Realisierung der erwarteten Synergien. Equiniti wird künftig unter dem Dach von Bullish neben der Handelsplattform Bullish Exchange und dem Medien- und Datenanbieter CoinDesk operieren.