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Prognosemärkte gewinnen als neuer Wachstumsbereich für Coinbase (COIN) und Robinhood (HOOD) an Bedeutung, da Investoren über ein schwaches erstes Quartal im Kryptohandel hinausblicken und sich auf zukünftige Produkte konzentrieren, so Cantor Fitzgerald Analyst Ramsey El-Assal.
El-Assal sagte, „Investoren betrachten den vierteljährlichen Bericht zunehmend als rückblickend“, wobei die Aufmerksamkeit sich auf „zukunftsorientierte Nachfragetrends und die Produkt-Roadmap“ verlagert, einschließlich neuerer Angebote wie Prognosemärkte.
Beide Unternehmen werden voraussichtlich für das erste Quartal 2026 schwächere Ergebnisse melden, nachdem die Kryptopreise und das Handelsvolumen zurückgegangen sind. Bitcoin und Ether (ETH) fielen im Quartal um etwa 23 % bzw. 29 %, was die Handelsvolumina an den Börsen belastete. Die Handelsaktivität verlangsamte sich im Verlauf des Quartals ebenfalls, wobei das Volumen bei Coinbase laut Daten Dritter von etwa 66 Milliarden US-Dollar im Januar auf 54 Milliarden US-Dollar im März zurückging.
Cantor schätzt die Handelsvolumina von Coinbase im privaten und institutionellen Bereich auf 35 Milliarden bzw. 167 Milliarden US-Dollar, was jeweils unter den Erwartungen der Wall Street liegt. Das Unternehmen prognostiziert zudem Einnahmen der Börse unterhalb des Konsens. Dennoch behielt El-Assal die Einstufung „Overweight“ für die Aktie bei und erhöhte sein Kursziel auf 250 US-Dollar, wobei er auf eine verbesserte Stimmung und langfristige Wachstumstreiber verweist.
Robinhood steht vor ähnlichem kurzfristigem Druck. Der Analyst erwartet aufgrund der schwächeren Marktbedingungen einen sequenziellen Rückgang der Handelsvolumina sowie einen Rückgang der Nettozinserträge durch niedrigere Zinsen. Das Geschäftsmodell des Unternehmens bietet jedoch einen gewissen Puffer. Höhere Volatilität kann die Handelsmargen steigern, und Cantor erwartet stärkere Renditen bei Aktien und Optionen, um die schwächere Aktivität teilweise auszugleichen.
Gleichzeitig könnte die Qualität der Krypto-Umsätze unter Druck geraten. El-Assal stellte fest, dass die Plattform eine „gestufte Preisstruktur … niedrigere Erträge bei großen aktiven Händlern … und höhere Erträge bei marginalen Händlern erzielt“, wobei die letztere Gruppe sich in Phasen der Volatilität zurückzieht.
Trotz dieser Gegenwinde haben beide Aktien in den letzten Wochen eine Erholung erlebt. Die Coinbase-Aktien sind im Quartalsverlauf um etwa 18 % gestiegen, während Robinhood im April von den Tiefstständen Ende März um rund 40 % zulegte, was durch eine verbesserte Risikostimmung und nachlassende geopolitische Spannungen unterstützt wurde.
Der Fokus liegt nun auf den kommenden Entwicklungen. Für Coinbase beobachten die Investoren die regulatorischen Fortschritte und neue Geschäftsfelder. Das in diesem Jahr eingeführte Angebot an Prognosemärkten „zieht weiterhin bedeutendes Interesse auf sich“, sagte El-Assal.
Robinhood setzt neben anderen Initiativen wie der Tokenisierung und dem Zugang zu Privatmärkten auch verstärkt auf Prognosemärkte. Der Analyst erklärte, dass diese Bemühungen zusammen mit regulatorischen Anpassungen, wie beispielsweise Änderungen der Regeln für das Pattern Day Trading, das zukünftige Wachstum fördern könnten.
Cantor behielt die Einstufung „Overweight“ für Robinhood bei und erhöhte das Kursziel auf 110 USD.
Die weiter gefasste Sichtweise, so El-Assal, ist, dass zwar die aktuellen Handelstrends weiterhin an die Kryptopreiszyklen gebunden sind, die nächste Wachstumsphase jedoch stärker von Produkterweiterungen und neuen Anwendungsfällen abhängen wird.
Später am Dienstag reichte das Büro des Generalstaatsanwalts von New York eine Klage gegen Coinbase und die ebenfalls im Kryptobereich tätige Börse Gemini wegen ihrer Prognosemarkt-Angebote ein. Dabei wird behauptet, dass es sich bei diesen Produkten tatsächlich um Glücksspielprodukte handelt und sie somit gegen staatliche Vorschriften verstoßen.
Ob Vorhersagemärkte – insbesondere sportbezogene Vorhersagemärkte – als Glücksspielprodukte gelten, ist derzeit sowohl vor staatlichen als auch vor Bundesgerichten umstritten. Die Commodity Futures Trading Commission hat argumentiert, dass Vorhersagemärkte Swaps sind und daher auf Bundesebene von dieser Behörde reguliert werden sollten. Die Bundesstaaten hingegen vertreten die Auffassung, dass zumindest die sportbezogenen Verträge keine Swaps sind und von den staatlichen Aufsichtsbehörden lizenziert und überwacht werden sollten. Diese Frage wird aller Wahrscheinlichkeit nach vor dem Obersten Gerichtshof der USA entschieden werden.