Krypto für Berater: Europas Krypto-Regeln, Vorschau USA

Einen schönen Donnerstag, Berater!

Im heutigen Newsletter, Maria Golenkoverklärt, wie der MiCA-Rahmen der EU als Vorlage für zukünftige US-Kryptoregulierungen dient. Erfahren Sie, warum Ihre Governance und Kontrollen jetzt abgestimmt werden müssen, um späteres hektisches Nachbessern zu vermeiden.

Dann, in „Frag einen Experten,“ Felix Xu beantwortet Fragen dazu, warum das operationelle Risiko das primäre Investitionsrisiko bei digitalen Vermögenswerten darstellt, und erläutert die spezifischen internen Kontrollen, die Berater einfordern müssen.

Viel Vergnügen beim Lesen.

MiCAs endgültige Frist ist in Europa gerade abgelaufen. US-Berater sollten sich diese Notizen machen.

Derzeit ist das regulatorische Umfeld für Kryptowährungen in den USA über mehrere Behörden fragmentiert. Die Securities and Exchange Commission (SEC) reguliert einen Bereich, die Commodity Futures Trading Commission (CFTC) einen anderen, FinCEN ist für einen weiteren Bereich zuständig, und darüber hinaus bestehen noch bundesstaatliche Anforderungen. Es gibt kein zentrales Regelwerk. Keine einheitliche Vision. Die Europäische Union hingegen hat ihr Regelwerk im Jahr 2023 fertiggestellt, im Jahr 2024 umgesetzt und setzt es seitdem durch. Die Markets in Crypto-Assets Regulation, kurz MiCA, ist nun der Standard, den jeder in Europa erfüllen muss. Und ab dem 1. Juli 2026 ist die Übergangsfrist vorbei. Das Übergangsfenster, das Unternehmen erlaubte, weiterhin nach alten nationalen Vorschriften zu agieren, ist ohne Verlängerung ausgelaufen. Wenn Sie EU-Kunden bedienen wollen, benötigen Sie jetzt eine vollständige Zulassung, oder Sie stellen den Betrieb ein.

Dies ist bedeutend, da Europa bei der Finanzregulierung stets als erstes handelt und Amerika nachzieht. Es geschieht gerade jetzt, und die meisten Berater schenken dem noch keine Beachtung.

Was verlangt MiCA also? Wenn Sie Krypto-Dienstleistungen wie Verwahrung, Beratung oder Börsenhandel anbieten, benötigen Sie eine Lizenz und eine Aufsichtsbehörde, die Ihre Tätigkeiten überwacht. Kundenvermögen werden segregiert, unabhängig geprüft und in Echtzeit überwacht. Es gelten Kapital- und Transparenzanforderungen. Unternehmen erläutern Risiken für Kunden in verständlicher Sprache, nicht in Juristendeutsch.

Ich würde mich darauf konzentrieren, ob die Struktur in der Praxis Sinn macht. Keine einzelne Person sollte in der Lage sein, eine Transaktion einzuleiten, zu genehmigen und abzuwickeln. Wallet-Berechtigungen sollten nach Rolle, Transaktionsvolumen, Vertragspartner und genehmigter Adresse beschränkt sein. Verwahrung, Handel, Bewertung und Abstimmung sollten ausreichend voneinander unabhängig sein. Berater sollten auch hinterfragen, wie Ausnahmen gehandhabt werden, da hier häufig das Risiko liegt. Was passiert, wenn ein Händler ein neues Protokoll nutzen, Vermögenswerte außerhalb der normalen Geschäftszeiten transferieren oder auf eine Marktstörung reagieren muss? Ein glaubwürdiger Rahmen sollte solche Entscheidungen kontrolliert und nachvollziehbar machen, ohne den Geschäftsbetrieb unmöglich zu machen.

F. Was zeichnet das Management digitaler Vermögenswerte in Bezug auf die Gewährleistung einer zeitnahen und genauen Berichterstattung, die Verringerung regulatorischer Prüfungen und potenzieller Strafen aus?

Der Hauptunterschied besteht darin, dass der Transaktionsdatensatz sehr sichtbar ist, die buchhalterische Bedeutung jedoch oft nicht. Eine Blockchain kann zeigen, dass ein Vermögenswert von einer Adresse zu einer anderen bewegt wurde, aber sie sagt nicht aus, ob diese Bewegung ein Handel, eine Sicherheitsübertragung, eine Brückentransaktion, eine Staking-Einlage, eine interne Umorganisation, eine Gebühr bezahlt oder etwas anderes war. Diese Unterscheidung ist wichtig für die Bewertung, Finanzberichterstattung, Steuerbehandlung und regulatorische Prüfung. Die Daten sind verfügbar, aber sie in ein zuverlässiges Buchhaltungssystem zu überführen, erfordert starke Systeme und konsequente Urteilsfähigkeit.

Die Unternehmen, die auf Probleme stoßen, sind diejenigen mit zu vielen fragmentierten Daten und keinem disziplinierten Prozess zu deren Klassifizierung. Wenn eine Prüfung oder regulatorische Anfrage eintrifft, versucht das Team möglicherweise, Aktivitäten aus Wallet-Historien, Tabellenkalkulationen und Mitarbeiterwissen zu rekonstruieren. Hier werden kleine Unstimmigkeiten teuer. Der bessere Ansatz besteht darin, das Reporting direkt in den Transaktionsprozess zu integrieren. Jede wesentliche Transaktion sollte zum Zeitpunkt ihres Eintretens einen klaren geschäftlichen Zweck, einen Genehmiger, eine Bewertungsquelle und eine dokumentierte buchhalterische Behandlung aufweisen. Genaues Reporting ist in der Regel das Ergebnis eines guten operativen Designs und nicht einer aufwändigeren Jahresendbereinigung.

F. Beste Vorgehensweise für Personen, um in Bezug auf Kryptobuchhaltung, Governance und technologische Veränderungen stets auf dem Laufenden zu bleiben.

Die Antwort lautet nicht, jeder Schlagzeile zu folgen. In einem Markt, der sich so schnell verändert, kann Information ohne einen Rahmen mehr Lärm als Erkenntnis erzeugen. Unternehmen sollten einen disziplinierten Überprüfungsprozess etablieren, der Änderungen, die sofortiges Handeln erfordern, von Entwicklungen trennt, die lediglich interessant sind. Regulatorische Veröffentlichungen, Rechnungslegungsrichtlinien, Verwahrvorschriften, Steuerinterpretationen und wesentliche Protokolländerungen sollten bestimmten Verantwortlichen zugewiesen und nach einem definierten Zeitplan überprüft werden. Externe Wirtschaftsprüfer, Rechtsberater, Administratoren und technische Spezialisten können wichtige Perspektiven bieten, doch jemand innerhalb der Organisation muss weiterhin dafür verantwortlich sein, diese Ratschläge in Richtlinien, Kontrollen und operative Entscheidungen umzusetzen.

Die stärksten Organisationen schaffen auch eine Feedback-Schleife zwischen den Teams für Investment, Betrieb, Finanzen, Recht und Technologie. Eine neue Protokollfunktion mag wie eine Investitionsgelegenheit erscheinen, kann jedoch auch die Annahmen zur Verwahrung, Bewertungsmethoden, das Liquiditätsrisiko oder Berichtspflichten verändern. Diese Auswirkungen müssen berücksichtigt werden, bevor Kapital eingesetzt wird, nicht erst während einer Prüfung entdeckt werden. Unternehmen im Bereich digitaler Vermögenswerte müssen nicht jede technologische oder regulatorische Entwicklung vorhersagen. Sie benötigen Governance-Strukturen, die es ihnen ermöglichen, Veränderungen konsistent zu bewerten, ihre Entscheidungen zu dokumentieren und sich anzupassen, ohne die Kontrollen rund um Kundenkapital zu schwächen.

- Felix Xu, Mitgründer, ZX Squared Capital

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