Crypto Long & Short: In ruhigen Kryptomärkten ist Rendite der Handel

Willkommen zu unserem institutionellen Newsletter, Crypto Long & Short. Diese Woche:

• Maxime Seiler stellt fest, dass schwache Krypto-Preise die Adoption verschleiern, wodurch Ertragsstrategien zum Hauptgeschäft werden.
• Kavita Maharaj‑Alexander schreibt, dass die nächste Phase von Krypto durch den Nachweis von Compliance in der Praxis vorangetrieben wird, wodurch die Infrastrukturprovider, die dies ermöglichen, an Bedeutung gewinnen.
• Top-Schlagzeilen, auf die Institutionen achten sollten, von Francisco Rodrigues.
• $PENDLE steigt aufgrund der Nachfrage nach On-Chain-STRC-Ertragschancenim Chart der Woche.

-Alexandra Levis

Experteneinsichten

In ruhigen Kryptomärkten ist die Rendite der Handel

Von Maxime Seiler, Mitbegründer und Geschäftsführer, STS Digital, Ltd.

In den letzten sechs Monaten wirkten die Kryptomärkte ungewöhnlich ruhig. Nicht tot, aber ermüdet. Während sich Bitcoin besser als die meisten behauptet hat, befindet sich der Großteil des Altcoin-Marktes weiterhin in einem Zustand, der nur als Bärenmarkt beschrieben werden kann. Die Liquidität ist dünner, die Anschlusskäufe schwächer, und die Risikobereitschaft, die üblicherweise breit angelegte Krypto-Rallyes antreibt, fehlt.

Das ist die oberflächliche Geschichte. Darunter jedoch sieht das Bild ganz anders aus.

Die institutionelle Adoption digitaler Vermögenswerte schreitet weiterhin in Rekordtempo voran. Im gesamten Bereich der traditionellen Finanzdienstleistungen ist der Ausbau nicht mehr nur theoretisch. Banken, Vermögensverwalter, Zahlungsunternehmen, Verwahrer und Infrastrukturanbieter entwickeln Produkte und Fähigkeiten zur Unterstützung von Tokenisierung, Stablecoins, Verwahrung digitaler Vermögenswerte, Handel, Abwicklung und Portfoliozugang. In früheren Zyklen wurde institutionelles Engagement häufig als etwas betrachtet, das eines Tages eintreten könnte. Heute geschieht es bereits, doch ist vieles davon in den Tokenpreisen noch nicht vollständig reflektiert.

Diese Diskrepanz ist wichtig. Der Markt bewertet kurzfristige Enttäuschungen, während gleichzeitig die Infrastruktur für eine langfristige Akzeptanz aufgebaut wird.

Ein Teil der jüngsten Schwäche ist nachvollziehbar. Die US-Regierung hat erhebliche Erwartungen in Bezug auf digitale Vermögenswerte geweckt, doch die Umsetzung dieser Erwartungen hat sich verlangsamt. Märkte mögen keine Unsicherheit, und insbesondere die Kryptomärkte neigen dazu, die Dynamik zu vernachlässigen, wenn politische Klarheit nicht so schnell wie erwartet eintrifft. Gleichzeitig hat sich eine bedeutende Anzahl globaler technischer und investitionsbezogener Talente der künstlichen Intelligenz zugewandt. KI ist zur dominierenden Erzählung im Technologiesektor geworden und lenkt kurzfristig Aufmerksamkeit, Kapital und geistige Ressourcen von der Krypto-Szene ab.

Doch es ist unwahrscheinlich, dass diese beiden Welten für immer getrennt bleiben werden.

Eine der interessantesten offenen Fragen ist, wie KI-Agenten letztendlich Transaktionen durchführen werden. Wenn autonome Softwareagenten einander bezahlen, Händler bezahlen, Dienstleistungen in Anspruch nehmen, Rechnungen begleichen, Werte über Grenzen hinweg bewegen oder mit Finanzanwendungen interagieren sollen, benötigen sie Zahlungssysteme, die programmierbar, global und rund um die Uhr verfügbar sind. Stablecoins und genehmigungsfreie Finanzinfrastrukturen werden häufig als potenzielle Kandidaten diskutiert. DeFi könnte eine Rolle spielen, nicht weil es ideologisch ist, sondern weil es praktisch ist. Maschinen benötigen keine Bankfilialen. Sie benötigen APIs, sofortige Abwicklung und zuverlässige Liquidität.

Diese Zukunft mag zwar noch ein Jahr oder länger entfernt sein, um eine bedeutende Größenordnung zu erreichen. Für Inhaber von Krypto-Assets ist die unmittelbarere Frage einfacher: Was tun Sie in der Zwischenzeit?

Hier können ruhige Märkte von Nutzen sein. Bärmärkte sind unangenehm, doch sie schaffen oft einige der besten Bedingungen für disziplinierte Ertragsgenerierung. Wenn sich die Kassapreise seitwärts bewegen und die spekulative Dynamik nachlässt, sind Anleger gezwungen, sich weniger auf die Richtung und mehr auf Einkommen, Carry und Risikomanagement zu konzentrieren. In einem solchen Umfeld werden Optionen zu einem der nützlichsten verfügbaren Instrumente.

Optionen ermöglichen es Investoren, Volatilität zu monetarisieren, Ansichten mit definierten Parametern auszudrücken und Erträge auf bestehende Dollar- oder Kryptobestände zu erzielen. Für Anleger, die ihre langfristigen Positionen nicht verkaufen möchten, können strukturierte Optionsstrategien genutzt werden, um Einkommen zu generieren, während sich die Märkte konsolidieren. Für Dollarhalter bieten sie einen systematischeren Ansatz, um während des Wartens auf bessere Einstiegszeitpunkte eine erhöhte Rendite zu erzielen. Für Kryptoinhaber können sie sonst ungenutzte Vermögenswerte in produktive Sicherheiten verwandeln.

Genau in solchen Umgebungen können Volatilitätsverkäufe und strukturierte Renditesteigerungsstrategien unter bestimmten Bedingungen gute Ergebnisse erzielen, vorausgesetzt, sie werden mit angemessenen Risikokontrollen umgesetzt. Das Ziel ist nicht, blind einer Rendite hinterherzulaufen. Das Ziel ist es, ruhige Märkte diszipliniert zu nutzen.

Bei STS Digital haben wir eine zunehmende Kundennachfrage nach solchen Strategien festgestellt. Investoren versuchen nicht unbedingt, den genauen Tiefpunkt des Altcoin-Marktes zu bestimmen. Sie suchen nach Möglichkeiten, aktiv zu bleiben, Einkommen zu erzielen und sich für die nächste Phase der Adoption zu positionieren, ohne sich ausschließlich auf die Wertsteigerung des Spotpreises zu verlassen.

Krypto hat Geduld stets belohnt, doch Geduld muss nicht Untätigkeit bedeuten. Die nächste Welle der Adoption könnte sich bereits unter der Oberfläche bilden. Für den Moment, bis dies sich im Preis widerspiegelt, ist Ertrag das Handelsinstrument.

Haftungsausschluss: Nur zu Informationszwecken. Keine Finanzberatung. Kundenakzeptanz vorbehaltlich der Bedingungen.

Prinzipientreue Perspektiven

Die stille Infrastruktur, die die Reife digitaler Vermögenswerte antreibt

Von Kavita Maharaj‑Alexander, stellvertretender General Counsel, Ascentium

Da digitale Vermögenswerte in zunehmend strukturiertere Umgebungen übergehen, wird die nächste Phase der Branche weniger durch neue Vorschriften als vielmehr durch die operativen Realitäten ihrer Umsetzung geprägt. Dieser Wandel spiegelt eine grundsätzliche Erkenntnis wider: Regulatorische Rahmenbedingungen sind wichtig, doch die Fähigkeit, Compliance nachzuweisen, ist noch bedeutender. Unabhängig davon, ob eine Einheit lizenziert, befreit oder unreguliert ist, steigen die Erwartungen an Governance, Maßnahmen zur Bekämpfung von Finanzkriminalität, Risikomanagement und nachweisbare Kontrollen. Dies hat eine Kategorie von Dienstleistern ins Rampenlicht gerückt, die selten Beachtung findet, aber zunehmend die Operationalisierung von Digital-Asset-Projekten ermöglicht: die Anbieter regulatorischer Infrastrukturen, die Governance, Compliance und betriebliche Kontinuität unterstützen.

Diese Anbieter erbringen die praktischen Dienstleistungen, die zwischen Richtlinien und Umsetzung angesiedelt sind, einschließlich der Bereitstellung von eingetragenen Geschäftsadressen, der Einhaltung von Vorschriften zur Bekämpfung von Finanzkriminalität, unabhängiger Direktorenmandate, Verwaltungs- und Governance-Unterstützung. Sie verwahren keine Kundengelder und betreiben keine Handelsplattformen. Stattdessen unterstützen sie die operative Infrastruktur, die es Unternehmen ermöglicht, Substanz, Aufsicht und Kontinuität nachzuweisen. Da immer mehr Rechtsordnungen von der Ausarbeitung von Rahmenwerken zur Überwachung deren Umsetzung übergehen, ist diese Infrastruktur zu einem unverzichtbaren Bestandteil für den verantwortungsvollen Betrieb von Digital-Asset-Unternehmen geworden.

Die Unterscheidung zwischen Gründung, behördlicher Genehmigung und betrieblicher Einsatzbereitschaft steht nun im Mittelpunkt. Die behördliche Genehmigung, sei es durch Registrierung oder Lizenzierung, begründet den Status, zeigt jedoch für sich genommen keine operative Leistungsfähigkeit. Unabhängig davon, ob eine Einheit als GmbH oder Stiftungsgesellschaft strukturiert ist oder als VASP zugelassen ist, verleihen diese Formen Rechtspersönlichkeit oder regulatorischen Status, jedoch keine Governance im operativen Sinne. Richtlinien und Verfahren belegen Bewusstsein, nicht die Umsetzung. Regulierungsbehörden und institutionelle Vertragspartner erwarten zunehmend Nachweise für funktionierende Kontrollmechanismen, dokumentierte Aufsicht und die praktische Erfüllung von Verpflichtungen. Hier spielen Anbieter regulatorischer Infrastrukturen ihre bedeutendste Rolle.

Die Kaimaninseln bieten ein klares Beispiel dafür, wie diese Infrastruktur in der Praxis funktioniert. Die Rechtsordnung hat den Schritt von der anfänglichen Registrierung zur Lizenzierung gemäß dem Virtual Asset Service Providers Act vollzogen. Dies geht einher mit einer aufsichtsrechtlichen Bewertung der Kontrollmechanismen, wobei thematische Bewertungen konzentriert auf nachweisbare AML/CFT-Kontrollen, Governance und risikobasierte interne Kontrollen. Aktuelle gesetzgeberische Aktualisierungen, einschließlich der Änderungen von 2026 zur Straffung tokenisierter Fondsstrukturen, spiegeln weiterhin eine Verschiebung hin zu praktischer Umsetzung und betrieblicher Klarheit wider.

Für global verteilte Teams bieten lokale Anbieter regulatorischer Infrastrukturen – von AML-Beauftragten bis hin zu unabhängigen Direktoren und Administratoren – häufig die praktischen Mittel, um diese Erwartungen zu erfüllen. Gleiches gilt für Stiftungsgesellschaften, die zunehmend von DAOs und Krypto-Projekten genutzt werden, die eine juristische Person und operative Kontinuität anstreben. Selbst wenn diese Strukturen außerhalb der formalen Regulierung liegen, erwarten institutionelle Teilnehmer dennoch Governance-Disziplin, Konfliktmanagement und verlässliche Aufsicht. Das digitale Asset-Ökosystem der Cayman Islands wird von einem ausgereiften Netz von Governance-, Treuhand-, Compliance- und Verwaltungsdienstleistern unterstützt, die regulatorische Anforderungen in die tägliche Praxis übersetzen und es den Einheiten ermöglichen, funktionierende Kontrollen nachzuweisen und die Governance-Kontinuität aufrechtzuerhalten.

Die Branche fordert seit langem regulatorische Klarheit, und obwohl bedeutende Fortschritte erzielt wurden, schafft Klarheit allein nicht die Voraussetzungen für angemessene Compliance oder operative Effizienz. Operative Leistungsfähigkeit tut dies. Die Unternehmen, die in der nächsten Phase der Reife digitaler Vermögenswerte erfolgreich sein werden, sind jene, die frühzeitig den Schwerpunkt auf angemessene Governance, Kontrollen gegen Finanzkriminalität und Risikomanagement legen; und die Rechtsordnungen, die florieren, werden jene sein, die über die Infrastruktur verfügen, um eine konsistente, nachweisbare Umsetzung zu unterstützen.

Digitale Vermögenswerte treten in eine Phase ein, in der die Ausführungsqualität wichtiger sein wird als die Ambitionen der Politik. In diesem Umfeld werden Anbieter regulatorischer Infrastrukturen zu den stillen Ermöglichern, die bestimmen, welche Unternehmen und welche Rechtsordnungen auf die Realitäten eines stärker institutionellen Marktes vorbereitet sind.

Schlagzeilen der Woche

Von Francisco Rodrigues

Traditionelle Finanzmärkte und Kryptowährungen nähern sich weiterhin durch Tokenisierung und die Einführung von Stablecoins an, während Regulierungsbehörden auf beiden Seiten der Grenze die Vorschriften zu verschärfen versuchen.

• Der Wall-Street-Riese DTCC plant eine tokenisierte Wertpapierplattform mit Pilotprojekt im Juli und Markteinführung im Oktober: Die Depository Trust & Clearing Corporation, Verwahrstelle von Wertpapieren im Wert von über 114 Billionen US-Dollar, wird im Juli mit begrenzten tokenisierten Transaktionen beginnen, um im Oktober mit Unterstützung von BlackRock, Goldman Sachs, JPMorgan, Anchorage und Circle offiziell zu starten.
• Kryptoindustrie unterstützt Kompromiss zum CLARITY Act und drängt den Ausschuss für Banken im Senat zur Beratung: Die Senatoren Tillis und Alsobrooks veröffentlichten einen Text, der stabile Münzerträge in Höhe einer Bankeinlage untersagt, gleichzeitig jedoch Belohnungen im Zusammenhang mit „echten Aktivitäten“ ausnimmt, was Coinbase, Circle und die Blockchain Association dazu veranlasste, eine Überarbeitung zu fordern.
• Tether meldet einen Gewinn von 1,04 Milliarden USD im ersten Quartal und erreicht eine Reservepuffer von 8,23 Milliarden USD: Der USDT-Emittent meldete Vermögenswerte in Höhe von 192 Milliarden US-Dollar gegenüber Verbindlichkeiten von 183,5 Milliarden US-Dollar, wobei die Reserven nun etwa 20 Milliarden US-Dollar in physischem Gold und 7 Milliarden US-Dollar in Bitcoin umfassen.
• Kanada schlägt Verbot von Krypto-Geldautomaten vor, da Betrugsfälle zunehmen: Ottawas Frühjahrswirtschaftsbericht fordert die landesweite Abschaffung von Krypto-Geldautomaten, wobei Beamte auf FINTRAC-Ergebnisse verweisen, die die Automaten als „primäre Methode“ für Betrug und Geldwäsche bezeichnen.
• Der Krypto-Hack in Höhe von 292 Millionen Dollar hat die Schwachstellen von DeFi offengelegt. So muss sich laut Brancheninsidern jetzt etwas ändern: Branchenvertreter teilten CoinDesk mit, dass der Kelp DAO-Exploit ein „Geschwindigkeitsbegrenzer, kein Hindernis“ für institutionelles DeFi darstellt, jedoch argumentierten sie, dass Zero-Trust-Architekturen, Timelocks, strengere Multi-Sig-Kontrollen und engere Brückensicherungen zur Grundlage werden müssen, bevor TradFi-Giganten Onchain skalieren können.

Chart der Woche

$PENDLE gewinnt an Dynamik durch Nachfrage nach on-chain STRC-Ertragschancen

$PENDLE ist in den letzten 11 Tagen um 44 % gestiegen, was mit dem Start des Saturn sUSDat-Pools zusammenfällt. sUSDat ist die gestakte Version von USDat – ein tokenisierter Anspruch auf den Dividendenstrom und die Kursentwicklung von STRC. Der Pool ist seit dem Start auf 22 Millionen US-Dollar angewachsen, was Pendle zu einem der wenigen Orte macht, an denen der Strategy Stretch (STRC)-Trade on-chain ausgedrückt wird

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• Lesen: In Krypto für Berater, Josh Olszewicz von Canary Capital führt ein Sui Stiftung Blockchain und erörtert deren potenzielle Auswirkungen auf die Web3-Adoption und Optimierung für Verbraucheranwendungen.
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