Crypto Long & Short: Krypto-VCs verwechseln Konsens mit Disziplin

Frohen Mittwoch,

Dies ist Ihr institutioneller Newsletter, Crypto Long & Short. Diese Woche:

• Deals in späteren Phasen machten im letzten Quartal 57 % des Risikokapitals im Kryptowährungsbereich aus. Varun Datta von Truth Ventures argumentiert, dass die Investoren für die falsche Art von Sicherheit zu viel bezahlen.
• Top-Schlagzeilen, auf die Institutionen achten sollten, von Francisco Rodrigues
• „Tägliches DEX-Volumen der Robinhood-Chain überschreitet 1 Milliarde US-Dollar“ in der Chart der Woche

Vielen Dank, dass Sie heute dabei sind!

- Kim Klemballa

Krypto-VCs verwechseln Konsens mit Disziplin

Von Varun Datta, Risikokapitalgeber und CEO von Truth Ventures

Venture Capital betrachtet sich gerne als eine risikobereite Branche. In den Pitch-Decks und Podiumsdiskussionen tauchen stets dieselben Aussagen auf: Wir erkennen visionäre Gründer früh, unterstützen unbewiesene Konzepte und bleiben lange genug in der Unsicherheit, bis sich dies auszahlt. Zumindest stellt sich die Branche so dar.

Die Daten erzählen jedoch eine andere Geschichte.

Gemäß Galaxy Researchs Krypto-Venture-Capital-Bericht für das 1. Quartal 2026, Investoren investierten etwa 1,1 Milliarden US-Dollar in nur acht neue Krypto-Venture-Fonds, die niedrigste Anzahl von Fondsauflegungen in einem Quartal seit dem dritten Quartal 2020. Unternehmen in späteren Entwicklungsphasen zogen 57 % des im Quartal eingesetzten Kapitals an, während Pre-Seed-Deals lediglich 19 % der abgeschlossenen Transaktionen ausmachten.

Kapital ist nicht verschwunden, es hat sich lediglich zugunsten größerer Investitionsbeträge bei weniger Unternehmen verlagert, in der Regel bei solchen, die bereits einen Produkt-Markt-Fit nachweisen können. Was als Disziplin dargestellt wird, ähnelt zunehmend einem Rückzug von der Gründungsphase, für die Risikokapital ursprünglich geschaffen wurde.

Dies stellt ein Problem für die Risikokapitalbranche dar, eröffnet jedoch auch eine Chance für Investoren, die bereit sind, sich von der Masse abzuheben.

Wenn Fonds auf Marktdurchdringung, eine anerkannte Kategorie und das Term Sheet eines Dritten warten, um ein Unternehmen zu validieren, reduzieren sie zwar die Unsicherheit, zahlen aber auch einen höheren Preis und konkurrieren mit allen anderen Investoren, die dieselbe kleine Gruppe bewährter Unternehmen verfolgen. Das ist keine konträre Investition. Es ist ein Konsensgeschäft.

Viele der Technologien, die den vorherigen Zyklus der Kryptowährungen prägten, erschienen beim ersten Erhalt von Finanzierung nicht als unausweichlich. Layer-2-Netzwerke, DeFi-Protokolle und entscheidende Entwickler-Tools wurden unterstützt, bevor ihre Märkte etabliert waren. Investoren, die bereit waren, während dieser ruhigeren Phasen zu investieren, sicherten sich Wert, der verschwand, sobald die Gelegenheit offensichtlich wurde.

Ein ähnliches Zeitfenster könnte sich jetzt öffnen. Gründungskapital ist knapp, und die Stimmung bleibt vorsichtig, während die KI einen wachsenden Anteil der Anlegeraufmerksamkeit auf sich zieht. Eine Analyse der OECD ergab, dass KI-Unternehmen im Jahr 2025 61 % der globalen Risikokapitalinvestitionen auf sich zogen. Dennoch bauen Krypto-Gründer weiterhin die Infrastruktur auf, die erforderlich ist, damit digitale Finanzdienstleistungen den Mainstream erreichen.