Der Token-Superzyklus: Alles von Wert wird programmierbar

Wert wird programmierbar.

Märkte wurden elektronisch. Geld wurde digital. Finanzen zogen ins Internet um. Jede dieser Veränderungen hat die Art und Weise verändert, wie wir handeln, bezahlen und investieren, ohne jedoch zu verändern, was ein Vermögenswert ist. Diese jedoch verändert den Vermögenswert.

Der Token-Superzyklus ist die langfristige Migration von Geld, Vermögenswerten und Eigentum auf eine stets verfügbare Internet-Infrastruktur. Betrachten Sie ihn nur als Marktrallye, und Sie werden die größere Transformation verpassen.

Der von ihm geschaffene Internetkapitalmarkt wird zum größten Kapitalmarkt werden.

Lily Liu ist die Präsidentin der Solana Foundation.

Superzyklen restrukturieren Märkte

In den frühen 2000er Jahren industrialisierte China schnell genug, um Rohstoffe in einen mehrjährigen strukturellen Boom zu treiben. Ökonomen bezeichneten dies als einen Superzyklus: eine langfristige Verschiebung bei Angebot, Nachfrage und Kapitalallokation, die gewöhnliche Konjunkturzyklen überdauert. Die USA erlebten einen solchen im späten 19. Jahrhundert; Europa und Japan im Wiederaufbau nach dem Krieg.

Diese Schocks traten von einer Seite in den Markt ein und wirkten durch ihn hindurch. Die Tokenisierung tritt von drei Seiten ein. Sie verändert, wer ausgeben, wer investieren und wer vertreiben kann – gleichzeitig, weltweit.

Vier Kräfte entwickelten sich auf getrennten Bahnen und sind nun zusammengeführt:

• Stablecoins haben bewiesen, dass Geld in großem Umfang onchain bewegt werden kann.
• Finanzinstitute bringen Vermögenswerte onchain.
• Die Blockchain-Infrastruktur kann jetzt die Geschwindigkeit und die Kosten unterstützen, die echte wirtschaftliche Aktivitäten erfordern.
• KI erzeugt eine neue Klasse wirtschaftlicher Akteure, die programmierbare Geldmittel benötigt, um überhaupt funktionieren zu können.

Jeder einzelne von ihnen ist ein Technologiezyklus, aber zusammen sind sie etwas anderes. Es sollte möglich sein, einen Token für jeden Wertgegenstand auszugeben. Einen eindeutigen Eigentumsnachweis zu halten. Gegen ihn zu finanzieren. Und ihn in einem Markt zu handeln, der niemals schließt.

Emittenten: Verteilung ist Bewertung

Legacy-Systeme wurden entwickelt, als Informationsaustausch und Wertübertragung mit hohen Reibungsverlusten verbunden waren. Beide Beschränkungen sind verschwunden, doch die daraus entstandene Marktstruktur besteht weiterhin.

Infolgedessen ist die Liquidität fragmentiert. In jedem Markt gibt es hervorragende Vermögenswerte, die niemals das Kapital erreichen, das bereit ist, sie zu besitzen, weil dieses Kapital sich in einem anderen regulatorischen Rahmen oder einer anderen Größenklasse befindet.

Die Tokenisierung öffnet die Perspektive. Geografie verliert ihre Gatekeeper-Funktion: Ein Vermögenswert, der irgendwo ausgegeben wird, hat das Potenzial, überall sofort und zu jeder Stunde distribuiert zu werden. Auch die Scheckgröße hört auf, ein Hindernis zu sein, da Märkte, die für institutionelle Tickets konzipiert sind, nun mit minimalen Kosten auf unterinstitutionelle Tickets ausgeweitet werden können.

Sobald Eigentum und Absicht maschinenlesbar sind, erfolgen Zuweisung und Abwicklung mit Maschinengeschwindigkeit. Energiemärkte und Zahlungssysteme hören auf, in geografischen Silos zu existieren, und beginnen, auf gemeinsamer Infrastruktur zu laufen. Zahlungen zu nahezu null Kosten ersetzen Netzwerke mit prozentualen Zusatzgebühren. Rund-um-die-Uhr-Märkte ersetzen Handelssitzungen.

Die Institutionen, die dies verstehen, werden die nächste Welle der physischen Kapazitäten (Rechenzentren, Energie, Produktion) effizienter finanzieren als jene, die die Tokenisierung als Kuriosität betrachten.

Wir befinden uns in den frühen Phasen

Onchain-Volumina sind im Vergleich zu traditionellen Märkten weiterhin gering. Tokenisierte Vermögenswerte bleiben im Vergleich zu den von ihnen abgebildeten Wertpapieren ein Rundungsfehler. Dies ist sowohl eine treffende Beschreibung unseres heutigen Stands als auch eine ungenaue Prognose, wohin die Entwicklung führt.

Das Internet machte Informationen nahezu kostenlos in der Erstellung und Verteilung. Was folgte, waren nicht einfach Zeitungen im Internet. Es entstanden ganze Märkte und Geschäftsmodelle ohne vorherigen Bezug. Tokenisierte Staatsanleihen repräsentieren die Phase der Zeitungen-im-Internet: eine nützliche Demonstration, aber ebenfalls nicht das Endziel. Fünf Komma fünf Milliarden Menschen sind mit dem Internet verbunden. Eine Finanzinfrastruktur, die all diese Personen zu jeder Zeit und mit jedem Vermögenswert erreichen kann, bringt den größten aller Märkte – den Markt für Geld – an die Fingerspitzen. Die globale Liquidität online zu stellen, ist eine zu starke Anziehungskraft, als dass man ihr widerstehen könnte.

Unbegrenzte Märkte

Bislang war jeder Kapitalmarkt durch den Zugang begrenzt: Börsenhallen, Maklerbeziehungen, Gerichtsbarkeiten und Öffnungszeiten. Der Internet-Kapitalmarkt beginnt, diese Grenzen zu lockern.

Das System, das diesen Wandel erfasst, wird keine Weiterentwicklung des alten sein. Es wird jetzt aufgebaut, Token für Token.

Hinweis: Die in dieser Kolumne geäußerten Ansichten sind die des Autors und spiegeln nicht unbedingt die von CoinDesk, Inc. oder deren Eigentümern und Partnern wider.