Krypto Long & Short: Woher DeFi-Erträge wirklich stammen (und warum sie diesen Frühling zusammengebrochen sind)

Hallo Leser,

Willkommen zu unserem institutionellen Newsletter, Crypto Long & Short. Diese Woche:

• Die meisten Menschen, die diesen Frühling im DeFi-Bereich Geld verloren haben, wurden nicht gehackt, schreibt David Plisek von Solstice Finance – sie hielten eine Rendite, die schließlich nicht mehr funktionierte
• Top-Schlagzeilen, auf die Institutionen achten sollten, von Francisco Rodrigues
• „Krypto-besicherte Kredite verzeichnen Rückgang im Einklang mit dem Gesamtmarkt“ in der Chart der Woche

Vielen Dank, dass Sie heute dabei sind!

- Kim Klemballa

Woher DeFi-Yields wirklich stammen und warum sie in diesem Frühjahr eingebrochen sind

von David Plisek, Chief Operating Officer, Solstice Finance

Die meisten Menschen, die in diesem Frühjahr im DeFi-Bereich Geld verloren haben, taten dies nicht, weil jemand einen Smart Contract gehackt hat. Sie verloren es, weil eine Geschichte, die ihnen über Renditen erzählt wurde, schließlich aufgehört hat zu funktionieren.

Die Zahlen waren schwer zu übersehen. Im April wurde die Kelp DAO Brücke um 292 Millionen US-Dollar entleert. Innerhalb von 48 Stunden hatte DeFi hat 13 Milliarden US-Dollar an insgesamt gesperrtem Wert verloren (TVL). Aave verzeichnete allein Verluste in Höhe von 8,45 Milliarden US-Dollar. Zwei Wochen zuvor wurde Drift auf Solana mit getroffen.285 Millionen US-Dollar.

Die Mehrheit der Berichterstattung betrachtete diese Ereignisse als Ansteckungseffekte, was sie auch waren. Doch Ansteckung beschreibt, wie Verluste sich ausbreiten, nicht jedoch, warum einige Positionen exponiert waren und andere nicht. Diese Frage hat eine aussagekräftigere Antwort und beginnt mit der Art und Weise, wie die Branche über Rendite spricht: als ein Produkt, etwas, das vermarktet, verpackt und verkauft wird wie ein Telefonvertrag, anschließend mit der Zahl des Wettbewerbers verglichen und den Nutzern zur Sortierung nach Größe angeboten wird. Diese Darstellung macht die Rendite leicht vergleichbar. Gleichzeitig werden fast alle Faktoren ausgeklammert, die darüber entscheiden, ob eine bestimmte Rendite stabil bleibt.

Auf jeder Börsenoberfläche erscheint die Rendite als eine Zahl in einer Liste: 8 %, 24 %, was auch immer das nächste Protokoll bewerben muss. Die Zahl ist in der Regel genau und gleichzeitig nahezu bedeutungslos. Dahinter verbirgt sich ein System: wo Kapital eingesetzt wird, wie Risiko bewertet wird, was bei der Einlösung passiert, wer die Verwahrung übernimmt, welcher regulatorische Rahmen gilt und welche zugrunde liegenden Vermögenswerte vorhanden sind. Die jährliche prozentuale Rendite ist das Ergebnis dieses Systems. Nimmt man diese Zahl allein zur Kenntnis, sagt sie aus, dass das System zum Zeitpunkt der Zahlengenerierung funktionierte, jedoch nichts darüber, wie es sich unter Stress verhält.

Diagramm der Woche

Krypto-kollateralisiertes Lending geht im Einklang mit dem breiteren Markt zurück

Die durch Krypto besicherten Kredite sind im zweiten Quartal 2026 um 11,3 Milliarden US-Dollar gefallen (laut Galaxy Research). Während der Marktführer Maple mit einem TVL-Rückgang von nur 2,5 % eine gewisse Widerstandsfähigkeit zeigte, ist sein Token SYRUP$0.1570 seit Jahresbeginn um 55 % gefallen – was die allgemein schwierigen Marktbedingungen widerspiegelt.

Hören. Lesen. Sehen. Mitwirken

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