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Eine vierjährige Mindesthaltedauer, kein Höchstlimit
In einem Gespräch mit Investoren in dieser Woche legte Saylor klare Erwartungen fest, wie lange Aktionäre bereit sein sollten, die Aktie zu halten. Er sagte, MSTR-Inhaber bräuchten einen Zeithorizont von mindestens vier Jahren, wobei sieben bis zehn Jahre vorzuziehen seien, damit sich die Strategie voll entfalten könne. Diese Äußerungen kommen zu einem Zeitpunkt, an dem Strategy eine Phase der Volatilität durchläuft, die selbst seine geduldigsten Unterstützer auf die Probe gestellt hat. Saylor beschönigte die kurzfristige Lage nicht und ging direkt auf die Frustration der Anleger ein. Er sagte, er verstehe die Enttäuschung der Aktionäre, aber das Unternehmen müsse sich auf schwierige Jahre einstellen, während es einen jahrzehntelangen Plan zum Aufbau eines Bitcoin-Bestands umsetzt. Diese Äußerung erfolgt zu einem Zeitpunkt, an dem Strategy, das lange Zeit für seine „Never-Sell“-Bitcoin-Politik bekannt war, bereits viermal in diesem Jahr von diesem Ansatz abgewichen ist.
Darüber hinaus ist zu erwähnen, dass Bitcoin.com News kürzlich berichtete, dass das Unternehmen allein in den letzten acht Monaten Bitcoin-Verluste in Höhe von mehr als 102 Millionen US-Dollar verzeichnet hat, da es Coins unterhalb seines durchschnittlichen Kaufpreises verkaufte, um die mit seinen Vorzugsaktien verbundenen Dividenden- und Rückkaufverpflichtungen zu finanzieren.
4,8 Milliarden US-Dollar Puffer, noch kein Rückkauf
Strategy verfügt derzeit über Barmittel in Höhe von 4,8 Milliarden US-Dollar – eine Reserve, die laut Saylor in erster Linie dazu dient, Dividendenzahlungen für STRC, die „Stretch“-Vorzugsaktien des Unternehmens, zu decken. Diese Barmittel geben Strategy zudem die Flexibilität, je nach Marktbedingungen weitere Bitcoins zu kaufen, MSTR- oder Vorzugsaktien zurückzukaufen oder Schulden zu tilgen.
Trotz des Drucks der Anleger auf einen Aktienrückkauf angesichts der unterdurchschnittlichen Wertentwicklung von MSTR in diesem Jahr machte Saylor deutlich, dass Rückkäufe derzeit keine Priorität haben. Er sagte, Rückkäufe kämen erst dann in Betracht, wenn MSTR mit einem sehr hohen Abschlag zum NAV – kurz für Nettovermögenswert – gehandelt würde. Das Unternehmen hat für dieses Szenario zuvor bis zu 1 Milliarde US-Dollar genehmigt, doch die entsprechende Schwelle wurde in diesem Jahr noch nicht erreicht.
Nach derzeitigem Stand beharrt Saylor darauf, dass seine Priorität darin besteht, „die Kredite zu sanieren“ – womit er meint, dass STRC und die anderen Vorzugsinstrumente von Strategy nahe ihrem Nennwert gehandelt werden sollen, anstatt Barmittel für Rückkäufe auszugeben.
Die Bilanz hinter der Botschaft
Zum heutigen Tag weist die Bilanz von Strategy 840.447 $BTC aus, die zu Gesamtkosten von rund 63,36 Milliarden US-Dollar zu einem Durchschnittspreis von 75.385 US-Dollar pro Bitcoin erworben wurden (eine direkte Ursache für die unrealisierten Verluste, die auf der Aktie lasten, und zum Teil auch der Grund, warum Strategy in diesem Jahr damit begonnen hat, kleine Tranchen von Bitcoin zu verkaufen).
Dennoch betont das Unternehmen, dass die allgemeine Aufstockungskampagne nicht umgekehrt wird, und CEO Phong Le hat die Vorstellung zurückgewiesen, dass die jüngsten Verkäufe einen Rückzug signalisieren, und darauf hingewiesen, dass das Unternehmen seit Jahresbeginn rund 175.000 $BTC gekauft hat, während etwa 7.000 $BTC verkauft wurden. Le erklärte zudem kürzlich bei einem Medienauftritt, dass Strategy im Laufe dieses Jahres den Kauf von Bitcoin wieder aufnehmen werde.
Mit Blick auf die Zukunft wird Saylors Botschaft wahrscheinlich als Appell an die Aktionäre verstanden werden, MSTR weniger als einen Bitcoin-Preis-Tracker und mehr als eine langfristige Wette auf die Kapitalstruktur des Unternehmens zu betrachten – eine Struktur, die immer wieder so dargestellt wurde, dass sie Kursrückgänge ohne Zwangsverkäufe ihrer zentralen Bitcoin-Position überstehen kann.