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Einst eine Goldgrube für Carry Trader, haben Bitcoin-Futures die Seiten gewechselt und schneiden seit Februar jeden Monat konsequent schlechter ab als einfache US-Staatsanleihen.
Carry-Trades erzielten über regulierte und unregulierte Krypto-Börsen hinweg konstant Renditen von 20 % oder mehr während des Bullenmarktes 2021. Die Strategie bestand darin, Bitcoin BTC$62,654.85-Futures zu shorten, während gleichzeitig ein börsengehandelter Fonds (ETF) im Spotmarkt gekauft wurde. Nun erzielen sie lediglich 3 % Rendite im Vergleich zu einer durchschnittlichen Rendite von 3,8 % bei zweijährigen US-Staatanleihen.
Händler nutzen seit langem Futures, Vereinbarungen zum Kauf oder Verkauf eines Vermögenswerts zu einem festgelegten Preis an einem bestimmten Datum, um Trades einzurichten, die von der Differenz zwischen Futures- und Spotpreisen, bekannt als Basis, profitieren. Diese Basis ist auf Jahresbasis betrachtet laut der Datenquelle Glassnode seit mehr als fünf Monaten kontinuierlich niedriger als die zweijährige US-Staatsanleihe.
"Die Dreimonats-Futures-Basis hat seit Februar weniger gezahlt als eine zweijährige Staatsanleihe. Nur eine weitere Periode in der Aufzeichnung war ebenso lang: von August 2022 bis Januar 2023. Diese endete am Zyklustief," sagte Glassnode in einem Beitrag auf Telegram.
Die Dreimonatsbasis weist seit 157 Tagen eine geringere Rendite als die zweijährige Staatsanleihe auf, so der Sonntags-Chart von Glassnode.
Wenn der Carry weniger einbringt als kurzfristige Staatsanleihen, verlieren Investoren und Händler den Anreiz, Kapital in Futures zu investieren. Ein Dollar im Carry Trade erzielt derzeit weniger Rendite als in staatlichen Wertpapieren.
Dies erklärt teilweise die Verlangsamung der Bitcoin-Futures-Aktivitäten. Das Volumen im Juli belief sich auf etwas über 880 Millionen US-Dollar und setzte damit den Rückgang seit dem Höchststand im Februar von 1,47 Billionen US-Dollar fort, so Coinglass. Der Rückgang spiegelt auch den breiteren Bärenmarkt im Kryptobereich wider.
Dieser Rückgang der Basis signalisiert tatsächlich eine größere Liquidität und eine Reifung des Marktes. Der Basishandel profitiert von Preisunterschieden zwischen verbundenen Märkten. Folglich bedeutet ein fallender Ertrag, dass diese Ineffizienzen schrumpfen, was den Weg für engere Geld-Brief-Spannen, einfachere Absicherung und weniger übermäßige Arbitragemöglichkeiten ebnet.